貓眼發“報喜”財報，股價卻大起大落，股民心臟受不了_風聞

中報發佈前後，貓眼的股價連續兩日彷彿坐了趟驚險的過山車。 

8月15日，貓眼股價大漲11.68%，收盤價達到了12.62元。可是今天（16日）貓眼股價的表現令人大跌眼鏡，早盤高開低走，開盤不到半小時，貓眼的最高跌幅便達到了9.98%，幾乎將前一日的漲幅抹平。

從昨天的暴漲到今天的暴跌，貓眼股價翻臉速度之快令人咋舌。資本市場的巨大反應落差根源到底在哪？貓眼剛發佈半年報中的哪些數據刺激了資本市場的敏鋭神經？

割韭菜嫌疑

貓眼股價的一反常態在早盤引起了不少投資者的討論和思考，有部分言論指向了資本運作這一線索。換言之，貓眼的股價異常波動有割韭菜的嫌疑。

通過梳理貓眼這兩日的動作和股價方面的走勢，我們發現前一日（15日）貓眼的股價上漲原因其實不太明朗，或者説支撐股價大漲的條件並不充足。

因為貓眼15日發佈財報的時間是在盤後，而非盤前或盤中。唯一可以解釋的原因是投資者對於貓眼財報有很好的預期，所以提前將股價拉上去。

但這種可能性或許並不高，因為從15日前貓眼股價走勢來看，多條陰線意味着資本市場並不太看好貓眼即將發佈的業績成績。即便是投資者對貓眼的未來業績有好的預期，那反應在股價走勢上的時間一定會更早，而不是在財報發佈當天。

另外值得注意的一點是股價的漲幅。理性投資者即便對貓眼的業績有不錯的預期，也不會盲目冒着未知風險去大幅度抬升股價。再結合今天的情況看，今天的跌幅幾乎抹平了昨天的漲幅，也坐實了資本市場普遍不看好貓眼這份財報的事實。

再回到時間問題上。一般情況下，投資者對於公司業績的顯著反應只會出現在財報發佈之後，譬如當日盤前發佈，那麼當日盤中的股價便會反應出投資者對財報的看法，如果是前一日盤後發佈，那麼投資者對於業績的看法也要等到第二日才會反應到股價上。反觀貓眼的股價激烈反應出現在財報之前，顯然不合常理。可以得出結論，貓眼股價異動背後存在不積極的市場力量。

財報裏的隱患

“割韭菜”也許完全可以歸為市場化行為，但財報裏的隱患，貓眼就不能全然不顧了，這關乎貓眼的股市錢途。

這份半年報最讓貓眼自豪的一定是同比扭虧。根據財報，2019年上半年貓眼淨利潤為2.574億元，同比2018年上半年2.311億元的淨虧損，實現了扭虧。但事實上，貓眼的這份財報中還有更多隱患存在，這也是外界普遍沒有發現的。

第一，主營業務下挫，內容成本上升。在線娛樂票務一直是貓眼的主營業務，其收入也佔到了貓眼總收入的一半以上，但此次半年報中該業務表現欠佳。數據顯示，在線娛樂票務服務同比下滑5.7%，貓眼將其歸因於“綜合票房和觀影人次的同比減少”。

主營業務的下挫意味着貓眼面臨着主要增長動力不足、市場競爭力不足等方面的壓力，鑑於貓眼目前的業務結構，這其實是非常負面的發展信號。

值得一提的是，主營業務下滑背後的貓眼還被高額的債務負擔所困。今年上半年，貓眼在線娛樂票務及娛樂電商服務押金及預付款為8.22億元，而在線娛樂票務及娛樂電商服務的應付款項為10.69億元。

也就是説，貓眼在院線方依然有超10億元的票款債務。巨大的債務壓力也蠶食了貓眼的現金流，迫使貓眼向銀行多次求助，上半年貓眼新增抵押借款2億元，擔保借款3.5億元，共計5.5億元。這樣的壓力還體現在貓眼的違規行為方面，今年春節期間，有律師控訴貓眼違規將院線票款截留到自有資金池，且表示中國支付清算協會已確認“貓眼電影”開放平台存在違法截留影院票房收入事實並責令“貓眼電影”限期整改。

此外，貓眼收入成本同比增加12.4%，其中內容製作和宣發成本的上漲是主因，在比拼內容生態建設的競速氛圍下，投身其中的貓眼或將長期承壓內容成本的上揚，這就對貓眼的投入產出比提出了更高的要求。

第二，貓眼將《長安十二時辰》認作推動業績上揚的因素之一，或許是過於自信，或許是要藉機蹭一下熱門劇集，為投資人增加信心。

但事實卻沒那麼華麗，也沒有貓眼所設想的那般美好。一方面，《長安十二時辰》是在優酷獨播的劇集。

另一方面，雖然微影時代也屬於《長安十二時辰》的出品方之一，且微影時代與貓眼也在兩年前進行了合併，但微影時代與《長安十二時辰》的項目合作其實早於微影和貓眼的合併時間，而且早前推動微影與《長安十二時辰》合作的前微影CEO林寧也早在被踢出局後，成為了一名二次創業者。

而貓眼在財報中描述的“我們還積極拓展劇集業務，由本集團聯合出品的《長安十二時辰》是2019年上半年熱度最高的網生劇集之一”，綜合來看，貓眼與《長安十二時辰》存在的關聯，可能是因為《長安十二時辰》爆紅後，貓眼意外發現其與《長安十二時辰》存在的千絲萬縷關係可以創造一個戰略成績，談不上是早有計劃。

股價和投資者的真實反應是騙不了人的。貓眼大跌的股價背後，是無數投資者向貓眼投去的質疑的目光。表象上的扭虧，某一數據的向好無法為貓眼的財報撐起繁榮的光環，貓眼財報中的高額債務、主營業務下滑、成本高企等問題非常刺眼。數據與數據的相互襯托和大相徑庭的變化，反而向外界明示道：貓眼的短期運氣不能支撐長期看好。

這同時也意味着，資本市場只看業績，不會為任何虛假繁榮買單，如此看來，貓眼的未來也充滿更多的不確定性了。