支柱業務遊戲營收迎來複蘇，英偉達順利度過危險期？_風聞
美股研究社-2019-08-16 14:32
8月16日，芯片股巨頭英偉達對外發布了新一季度的財報。根據財報來看，英偉達在營收、淨利潤上同比下跌17%和50%，但環比增長了16%及40%，因第二季度調整淨利和營收均超出華爾街分析師預期。受財報發佈後的影響，截止文章發稿，英偉達盤後股價漲了5.59%。
財報顯示，英偉達在這個季度的遊戲營收是一大亮點，環比增速表現不錯營收突破13億美元，一改它之前低迷的增長表現。但同時也要看到它的數據中心業務同比下滑14%，環比增速為3%，這也説明它在這個業務上的營收表現還是不夠突出。
從這次發佈的財報數據來看，還是可以看出英偉達的整體數據仍面臨同比增速下滑，但環比都保持不錯的增速，這也説明英偉達的營收在慢慢復甦。只是對於英偉達來説，後續挖掘出新的業務增長潛力仍然很關鍵。美股研究社通過解讀它的這份新財報，從英偉達面臨的挑戰中來分析它在未來是否會受到投資者認可。
業績調整後營收跟淨利潤超市場預期 遊戲業務迎來複蘇環比上漲不少
根據財報顯示，英偉達2020財年第二季度營收為25.8億美元，分析師平均預期為25.5億美元，略超市場預期;去年同期為31.23億美元，同比下跌17%，環比增長16%。英偉達的淨利潤為5.52億美元，與上年同期的11.01億美元相比下降50%，與上一季度的3.94億美元相比增長40%。
不按照美國通用會計準則，第二季度淨利潤為7.62億美元，與上年同期的12.10億美元相比下降37%，與上一季度的5.43億美元相比增長40%。受財報發佈後的影響，截止文章發稿，英偉達盤後股價漲了5.59%，盤後股價漲為157.09美元，市值為906.01億美元。
英偉達第二季度毛利率為59.8%，與上年同期的63.3%相比下降350個基點，與上一季度的58.4%相比上升140個基點。不按照美國通用會計準則，毛利率為60.1%，與上年同期的63.5%相比下降340個基點，與上一季度的59.0%相比上升110個基點，高於預期的59.5%。
英偉達第二季度運營支出為9.70億美元，與上年同期的8.18億美元相比增長19%，與上一季度的9.38億美元相比增長3%。其中，研發支出為7.04億美元，高於上年同期的5.81億美元;銷售、總務和行政支出為2.66億美元，高於上年同期的2.37億美元。不按照美國通用會計準則，運營支出為7.49億美元，與上年同期的6.92億美元相比增長8%，與上一季度的7.53億美元相比下降1%。
英偉達第二季度運營利潤為5.71億美元，與上年同期的11.57億美元相比下降51%，與上一季度的3.58億美元相比增長59%。不按照美國通用會計準則，運營利潤為8.02億美元，與上年同期的12.90億美元相比下降38%，與上一季度的5.57億美元相比增長44%。
從英偉達的這份財報來看，遊戲業務環比上漲不少再次迴歸到10億美元以上的規模，這也説明英偉達的遊戲業務實現復甦，只是數據中心業務仍然面臨很大的營收挑戰。在過去的一年裏，英偉達的股價下跌了約40%，而且股價波動很大，這次財報公佈後英偉達還是實現了股價的逆勢反彈，只是後續如何維持高增長對英偉達來説也是一種挑戰。
英偉達核心業務增長仍面臨不小阻力 顯卡市場與AMD的競爭越發激烈
1、 遊戲業務是英偉達的支柱營收，未來繼續保持高增長並不易
在這個季度，英偉達的遊戲芯片相關業務收入為13.13億美元，佔總收入比例超過50%，在之前兩個季度收入低於10億美元后，該季度重新迴歸至13億美元以上，儘管同比依然下滑，但環比連續兩個季度出現增長。為何遊戲業務在未來發展不易？在美股研究社看來主要受到兩方面原因影響。
一方面英偉達稱先前第四季度的業績預期中"嵌入了由於數字加密貨幣繁榮後冗餘的中期渠道庫存而導致的連續下降。“該公司稱，庫存的減少及對公司業務的影響大體上符合管理層的預期，但宏觀經濟形勢的惡化，影響了消費者對英偉達遊戲顯卡的需求，導致特定高端使用英偉達新圖靈架構的顯卡出貨量不及預期。
另一方面，PC遊戲在全球佔據的市場份額被其它遊戲積壓，收入佔比近20%的中國市場面臨的經濟放緩也削弱了市場對公司中檔遊戲顯卡的需求。根據數據統計公司Newzoo發佈了《2019年全球遊戲市場報告》：在未來幾年，PC端遊戲市場份額將在2022年之前不斷萎縮，而手機遊戲既超過PC端營收後還將超過主機遊戲的收入增長。由於多數玩家從PC端轉向移動端，頁遊的收入也會繼續下降。對於英偉達來説，本身遊戲業務還是受玩家需求影響，但目前不論是PC端還是主機遊戲發展勢頭還是不如手遊。
2、 數據中心業務受全球經濟影響大，大客户對這項服務的支出更為謹慎
在這個季度，英偉達的數據中心業務本季度實現收入6.55億 美元，同比下滑14%，環比增長3%。根據英偉達、英特爾、AMD等這幾個重要芯片廠商在數據中心業務的營收來看，大家的處境都有點尷尬，這一定程度上也説明全球經濟不景氣對數據中心業務的影響不小。
其實從去年四季度開始，英偉達數據中心部門的同比增速已經大幅放緩至12%，為6.79億美元。而在該財年的前三個季度，其增速分別為71%(一季度)、83%(二季度)和58%(三季度)。數據中心貢獻了英偉達收入的31%左右。根據FactSet的數據，分析師平均預期一季度數據中心收入將下滑5%至6.65億美元。
對於英偉達來説，本身這項業務發展面臨很強的競爭對手，畢竟其它友商在這個業務上的競爭力也很強勢。同時全球經濟環境降温導致大企業對於數據中心業務的需求疲軟。這不僅反映在遊戲玩家放緩升級產品的腳步，也體現在英偉達客户下單時變得更加謹慎，亞馬遜、微軟、谷歌減少了採購量，並正在努力消化此前囤積的芯片產品。不僅英偉達感受到了經濟降温的瑟瑟寒風，此前，英特爾也曾預警其數據中心業務將在經濟影響下放慢增長，
3、顯卡市場競爭仍然很激烈，英偉達不能低估AMD的迅速發展
在顯卡市場，英偉達一直是這個行業的王者，但多年來，英偉達一直是競爭激烈的顯卡市場的領導者。然而，近幾個月來，英偉達和AMD在這一領域的市場份額之爭愈演愈烈。AMD在7月24日公佈了第二季度財報。對於AMD的表現，外界依舊十分看好，因為英特爾的缺貨還在繼續，而他們在不少國家和地區的市場份額已經短暫超過了英特爾，所以這就是他們接下來會繼續給力的原因。
在英特爾推出獨立顯卡之前，獨立顯卡市場被NV和AMD所把持着，而這兩家的顯卡份額也是此消彼長，不過由於AMD目前顯卡的頹勢，致使市場佔有率不斷下降。但對於英偉達來説，它的顯卡銷量增長還是面臨AMD的奮起直追。
英偉達重金佈局雲遊戲服務器搶奪紅利 加碼人工智能跟自動駕駛搶佔先機
近幾年，雲遊戲成為科技巨頭業務發展的重點，不論是遊戲廠商育碧、EA、動視暴雪等，還是谷歌、微軟、英偉達都在積極佈局這個業務。早在2015年就宣佈了GeForce NOW雲遊戲服務，儘管在此之前，該公司就已經推出了類似的SAAS(軟件即服務)產品，以及其網格虛擬平台生態系統。IHS Markit認為，雲遊戲市場規模這一新興產業將在未來幾年進一步增長：到2019年底，市場總規模會首次突破5億美元，到2023年年底的時候將達到25億美元。
為了搶奪市場紅利，英偉達積極佈局雲遊戲服務器，擴大安裝基礎。據外媒報道，芯片公司英偉達日前表示，已與軟銀集團和LG Uplus Corp.達成合作，他們將於今年晚些時候在日本和韓國部署雲遊戲服務器。英偉達表示，該公司已經創建了一個圖形卡"pod"，可以同時支持超過1萬名玩家在線觀看遊戲。英偉達表示，軟銀和LG Uplus將利用"pod"卡提供服務，讓客户通過5G觀看遊戲。
為了進一步提升數據中心業務的發展，英偉達也加大對於人工智能技術的研發投入，根據它一系列的動作來看，不論是投入技術研發還是收購新興公司，都是為了提高它在數據中心芯片的競爭力。今年3月，英偉達以69億美元收購網絡芯片組和技術提供商Mellanox。此次收購在高性能計算機和長期合作伙伴關係中產生了協同效應。
在財報發佈後，英偉達首席執行官黃仁勳在當天的投資者電話會上表示，“人工智能是我們所處時代的最強力量”，目前英偉達與超過4000家人工智能相關初創公司有合作關係。可以看出英偉達對人工智能寄予厚望，未來只有繼續提升它在這個領域的技術優勢，才有可能提高它在數據中心業務上的營收能力。
隨着自動駕駛發展逐漸走上正軌，英偉達也越發重視對於這個業務的投入。對於自動駕駛來説平台的重要性至關重要，這也是英偉達發力重點，它試圖將旗下的自動駕駛領域平台發展成為下一個"安卓系統"，今年3月，英偉達對外發布了最新的自動駕駛平台DRIVE AP2X，這是一個完整的L2+級別的自動駕駛平台。
為了讓更多車企使用它的平台，英偉達與全球第二大卡車製造商沃爾沃宣佈了這項協議，這是一項跨越數年的長期合作關係。NVIDIA公司此前也宣佈了和其他汽車製造商的合作，其中包括大眾汽車, 奔馳和豐田，英偉達公司似乎在努力的擴展到汽車領域。另一方面自動駕駛領域對於汽車芯片的需求也會越來越大，對於英偉達來説這兩個方面都有很大的發展空間。
根據英偉達這份財報來看，儘管它的收入還是處於同比下滑，但目前下滑幅度已經有所放緩，並且所有業務部門均出現環比增長，這還是説明它的各個業務逐漸在復甦新的增長動力。在美股研究社看來，英偉達這份新財報還算是給投資者交了一份較為滿意的財報業績，後續如何維持高增長將是穩定它股價表現的重要舉措，期待它的新業務迎來大爆發。
本文來源：美股研究社，轉載請註明版權。