孫立鵬：美元將盛極而衰？這事可能會成真……_風聞

來源：參考消息網   作者：孫立鵬

參考消息網8月16日報道：8月14日，美元指數達97.95，仍處於歷史較高水平。據統計，2009年至今，美元升值幅度已高達25%。

伴隨全球經濟環境惡化、金融風險上升，美國經濟自身的問題日益凸顯，市場投資者對美元走勢日趨悲觀。從中短期看，美元由盛轉衰，美元指數發生逆轉、掉頭向下的概率顯著上升。

多重因素催化醖釀“變局”

究其原因，首先，美國經濟下行風險上升。美國經濟表現是美元走勢的最基本支撐。從最近一段時間看，美國經濟疲態顯現，對美元的強勢支撐日趨不足。2019年二季度，美國經濟增速顯著放緩。尤其是，美國政府一意孤行的貿易霸凌行為正在傷及美國經濟自身，不僅出口嚴重下滑，而且還在動搖企業投資信心、加重消費者負擔。據美國多家金融機構預測，未來3個季度美國經濟衰退風險顯著上升。經濟下行壓力增大，成為美元未來可能走弱的重要原因。

第二，美聯儲貨幣政策方向正在轉變。7月31日，美聯儲宣佈降息25個基點，開啓自2008年12月以來的首次降息操作，並且停止“縮表”計劃。雖然美聯儲主席鮑威爾強調這只是“週期中段”一次調整，但華爾街普遍認為美聯儲新一輪寬鬆貨幣政策已經開啓。為了刺激日益低迷的美國經濟，甚至不排除美聯儲再次將聯邦基金利率降至0。因此，至少在未來兩至三年，美聯儲持續寬鬆貨幣政策是大概率事件。美國利率持續走低，資產吸引力相對減弱，或推動美元匯率向弱勢方向發展。

同時，美國金融形勢吃緊。8月以來，美債收益率長短期倒掛現象加劇，投資者避險情緒顯著升温，對美國經濟和金融形勢信心缺乏。強勢美元也在一定程度上削弱部分美國上市企業的盈利能力，財務報表惡化，進而使股票等資產市場承受更嚴峻壓力。這些不利因素，都在影響美元匯率走勢。

此外，也不排除政治施壓影響。今年以來，美國以霸權者姿態抨擊他國所謂的干預匯率政策，為其直接出手干預匯率政策找“藉口”。在2020年大選臨近的情況下，美國總統特朗普也多次暗示不排除直接壓低美元匯率的可能性。希望以此提升美國貿易優勢，獲得更好執政成績，服務自身政治需要。在這種背景下，市場對美元貶值的預期正在形成。

轉折點已逐步顯現

從歷史長河看，美元霸權的根基正在遭遇侵蝕，盛極而衰的轉折點逐步顯現。

一方面，美國政府一系列做法正在損害美元國際信譽。一系列只講“美國優先”、絲毫不顧他國感受和利益的強硬經貿行為，正在損害美國經濟和金融主導力。多次通過政治施壓方式試圖干預美元匯率走勢的行為，已經在傷害美元作為世界“錨貨幣”的角色。此外，為達到對他國“極限施壓”的戰略目的，特朗普政府頻繁憑藉美元霸權地位、對他國實施更嚴厲、更廣泛的金融制裁。看似短期效果不錯，實則正在傷及美元的根基，加劇他國持有美元的成本和憂慮。

另一方面，他國正在積極思“變”、另闢蹊徑。雖然短期美元霸權地位難撼，但他國正在嘗試減少對美元依賴，量變的積累已經開始，質變的飛躍或不再是天方夜譚。2008年金融危機後，他國紛紛提出要儲備貨幣多元化發展，並強化了特別提款權（SDR）的國際角色；特朗普極限施壓伊朗，讓INSTEX結算機制應運而生；亂舞對俄製裁大棒、貿易施壓印度，正在讓“金磚國家”走得更近，加緊探討建立無美元支付體系的可行性；不僅主權國家，國際金融科技公司也在思考新興數字貨幣，臉書天秤幣（Libra）被“熱炒”，就已經反映出全球市場思變的強烈慾望。美元必將面臨更激烈的潛在挑戰。

將產生廣泛影響

可以預見的是，當前強勢美元已經接近頂點，或開啓新一輪美元貶值週期，對美國和世界經濟都將產生廣泛影響：

從美國自身看，貨幣貶值很難達到刺激經濟的效果。

美元是國際主導貨幣，許多國家採取盯住美元匯率政策。若美元走弱，日歐等主要貨幣也將競爭性走軟。美國政府試圖通過弱勢美元刺激出口、提升競爭力的“算盤”恐難如願。

從世界經濟看，美元貶值引發的全球競爭性貶值概率大增，加劇全球匯率市場波動和貨幣錯配等金融風險。

美國政府極端貿易政策正嚴重阻礙全球貿易和投資，匯率波動或把全球經濟推入更加困難的局面，影響世界經濟運行效率。長遠看，美元盛極而衰或不可避免，國際貨幣多極化發展是大勢所趨。（文/孫立鵬 中國現代國際關係研究院美國所經濟室學者）