為什麼市場為百度財報買單？_風聞

百度的真正價值，在於構建人與信息和服務的連接，連接方式也許會改變，但人對信息和服務的渴求永不會停止。

近一年來，百度以清晰的頭腦完成一項又一項佈局。這樣的轉變不會是十分迅疾的，不過也不會緩慢。欣喜的是，從新一季財報來看，它的谷底正在過去。

作者/  邱   韻

編輯 /  劉   煜

北京時間8月20日凌晨，百度盤後發佈了未經審核的第二季度報告。

財報顯示，2019Q2，百度營收達到263.26億元，經調整營業利潤19.6億元，淨利潤24.12億元，均超投資者預期。其中，百度核心營收195.40億元，淨利潤37.31億元。

這份財報似乎得到了投資者的認可。8月19日，百度開盤即上漲，並最終報收104.22美元/股，股價上漲7.78%；盤後交易價格曾一度上漲10%。

而在更早前，有投資機構為百度給出了買入評級，對沖基金橋水在二季度加倉百度……

面對這份二季報，為何市場如此買單？

01

移動價值重塑

對於二季報，百度首席財務官餘正鈞的評價是“穩健的業績增長”：營收263億元，環比增長9%，百度核心業務營收環比增長12%。

他的這一觀點來自於今年較為嚴峻的宏觀形勢：“宏觀經濟環境的挑戰、行業相關政策的變化、以及互聯網廣告行業的競爭加劇”。

一個事實是廣告大週期的來臨。近日發佈財報的微博，第二季度廣告和營銷營收為3.71億美元，與上年同期基本持平；騰訊在財報中強調，“預計當前商業環境的負面影響將在2019年下半年持續”。

當然，另一個不可避免的因素是百度自身的盈利模型。對2009-2018年百度在線廣告的營收增速進行統計後可以發現，以2016年為界，其增速呈現出了明顯的分化，2016年以來增速雖有所上升，但整體增速較低。

此前很長的一段時間內，百度把守着互聯網的基本入口之一，即搜索，賺取用户點擊所溢出的廣告費用。在這個業務模型中，百度自身並沒有很強的內容把控能力，尤其是在移動互聯網時代，APP間割裂的內容使得它的價值被削弱——這也是它近年來股價不振的根本原因所在。

百度已很早就注意到這一問題，因此在搜索之外為百度找到feed這另一引擎，以百家號強化對內容的把控。信息流曾對百度的股價起到了提振作用，但在激烈的市場競爭面前，它並沒有完全彌補“搜索”的價值削弱。

這一境況的明顯轉折點是2019Q1業績發佈後。5月份，在2019Q1財報發佈後，向海龍辭去百度高級副總裁、搜索公司總裁職務，由做出feed的沈抖接任。當時，李彥宏在公開信中説：“作為領軍人物，説‘我們盡力了’沒有用，要確保在必須贏的戰場上取得勝利。”

所謂“必須贏的戰場”，是移動生態，也是連接戰——百度的真正價值，在於構建人與信息和服務的連接，連接方式也許會改變，但人對信息和服務的渴求永不會停止。

以組織架構、人事變動、業務調整等為基礎，百度在短期內推行了多種變革，在李彥宏看來，“這些變革帶來階段性陣痛，更將帶來積極而深遠的影響，讓百度走得更穩、更遠”。

通過這些變革，百度以新連接為核心，開始了對自身價值的全面重塑：

以智能小程序簡化連接通路，並在信息之外實現對商品、服務的覆蓋，在廣告之外探索新的盈利模型；

一方面簡化百度App的信息呈現，提升用户體驗，另一方面，投資凱叔講故事、知乎、果殼，增加優質內容儲備，破除移動互聯網時代所帶來的信息壁壘。

有用户在網絡上曬出了百度App最新內測版，搜索結果顯示，在廣告減少、精準信息排位在前外，它的UI界面對用户來説更友好。

據報道，李彥宏曾在一次內部會議上透露，“夯實移動基礎”意味着百度要構建一個空前繁榮強大的移動生態，它的重點不在於App數量與矩陣，而在於整個生態相互依存關係是否順暢，是否能在生態的基礎上“孵化出強大的產品、好用的功能、好的用户體驗”。

從二季報來看，百度的移動生態已經顯現出內生動力。數據顯示，截至今年6月，百度App日活達到1.88億，同比增長27%（8月14日，百度宣佈百度App日活破2億）；應用內搜索查詢同比增長20%以上；智能小程序月活躍用户為2.7億，同比增長49%。

02

AI商業化

在如今百度的一切活動與產品中，AI已成為基礎設施。二季報顯示，今年上半年，百度已經以AI過濾了超過10億誤導性、低質量的廣告素材和數百億有攻擊性、不恰當的圖片、文本、視頻和網絡鏈接。

除了這種隱性的賦能，百度的AI板塊也在發展，且逐步推進商業化，尤其是C端的AI產業化、商業化。

李彥宏透露稱，小度助手繼續保持強勁勢頭，累計激活設備數超過4億台，同比增長4.5倍；每月語音查詢超過36億次，同比增長7.5倍。

數據機構Strategy Analytics最新發布的研究報告《2019年Q2智能音箱廠商&OS出貨量和使用量市場份額按區域劃分》顯示, 2019年Q2智能音箱的全球銷量持續飆升，達到3030萬台，幾乎是2018年同期的兩倍。

其中，小度Q2以470萬台的出貨量再次獲得國內第一，與亞馬遜、谷歌一起位列全球市場前三名。

當前，互聯網的流量入口正在發生轉移，由原來的電腦、手機，轉移到智能音箱、智能電視等端口上。同時，隨着5G時代的到來，智能物聯網將成為風口行業之一。

以智能音箱為入口，百度將參與到這場入口轉移，以及智能物聯網風口的爭奪之中。此前，百度曾對外公佈了智能物聯網領域的合作伙伴，包括智能門鎖、智能電視等，以智能音箱為串聯，如同當前的智能小程序那樣，它將形成一個開放的、以家庭為中心的智能物聯網平台。

2019年上半年，百度AI開放平台被廣泛應用，開發者增至130萬。百度的深度學習平台飛槳的開發者下載量在2019年第二季度環比增加了45％。

同時，這也是一場有關下一個十年的準備。對於下一代消費者來説，智能音箱將成為他們接觸互聯網的第一個媒介——與需要打字、點擊的手機不同，智能音箱這個入口更為簡單，門檻更低，哪怕是四五歲的小孩子也可以通過清晰的語音接入互聯網。

當然，除了以家庭為中心的智能物聯網平台，百度還在以汽車場景為出發，構建車聯網平台。財報顯示，中國一汽已於6月量產下線了搭載Apollo的自動駕駛出租車，百度在湖南長沙的中國首批自動駕駛出租車計劃穩步推進。

百度Robotaxi抵達長沙展開測試

“百度正在為內容和服務商提供一個橫跨手機、智能家居和汽車等不同平台的分發渠道，我們認為這將是一個巨大的、令人興奮的新機遇。”

如李彥宏所説，自PC互聯網時代起就以連接為核心發展的百度，在當下的移動互聯網之外，希望在下一個十年、二十年的智能物聯網、車聯網時代找到自己的位置。

03

被低估的百度

8月13日晚間，世界最大的對沖基金橋水公佈了美股持倉報告，報告顯示，二季度其加倉了眾多中概念股，其中包括百度。

與投資者期待相對應的，是百度364.79億美元的市值，是它12.50倍的市盈率——遠遠低於阿里巴巴的32.64倍，騰訊的27.56倍。

在一高一低、一多一少之間，呈現出來的是百度價值的被低估。

一方面，在中國當前的互聯網行業，百度仍然佔據着重要的流量入口。在8月19日極光大數據發佈的《2019年App流量價值評估報告》中，百度的流量價值位列第二名，超過300億元，百度體系內的愛奇藝價值在100-300億元，好看視頻、百度地圖在30-100億元。

在百度把戰略縷清後，隨着它對信息流、百家號、智能小程序等產品的連續佈局和升級，百度的流量價值還將得到進一步挖掘。

當前，百度App已經形成“搜索+信息流”兩個分發引擎，“百家號+智能小程序”兩個內容和服務生態的整體佈局，並將繼續優化百度App產品的原生體驗，基於雙引擎和雙生態從滿足用户需求的起點升級到滿足用户需求的終點。

搜索、信息流、智能小程序，通過更多的連接媒介，百度可以囊括更多的合作伙伴，為更多的用户建立雙方的連接。這樣的升級，所帶來的不單單是簡單的加法，還有體驗與價值上的乘數效應。

“得益於百家號、智能小程序等業務的快速發展，百度移動生態更加繁榮，這不僅為我們帶來了強勁的流量增長，還擴大了我們的合作伙伴數量”，李彥宏在二季報點評時如是表示。

如他所説，今年的百度特別忙，從年初李彥宏公開信所透露的“夯實移動基礎，決勝AI時代”，到沈抖、向海龍等人的升遷與辭職，再到在一年一度的百度AI合作伙伴大會上重磅強調的智能小程序，以及對凱叔講故事、知乎、果殼等的內容投資……

智能小程序延續強勁增長勢頭

其中以百度智能小程序為例，以百度地圖為基礎，齊車大聖查違章智能小程序在短短50天內，全網DAU增長了370%；途虎養車智能小程序根據LBS的門店匹配，實現訂單本錢下降19%，拜訪深度提高67%。

另一方面，百度的價值不僅僅體現在自身上，還可以從子公司以及它對其他垂直入口的把控上得以實現。比如在視頻領域，它以愛奇藝把控着最大的入口和會員數，截至今年6月，其會員數達到1.005億，同比增長50%；在旅遊領域，它通過攜程，實現了對旅遊行業的縱向延伸和入口把控。

而僅愛奇藝、攜程的市值就分別達到131.45億美元、195.38億美元。財報顯示，今年二季度，百度來自愛奇藝的收入為71億元，同比增長15%。

無論是信息流、智能小程序所帶來的價值擴張，還是攜程、愛奇藝所帶來的入口與價值共享，都是百度近期內就可以得到實現的價值。投資者們之所以加快進場百度，是因為他們在市值谷底與戰略佈局加速間從它身上找到了新的空間。

同時，近日有百度將拆分無人車的消息傳出，未來後者將獨立融資。對於無人車這一週期長、投入大的產業來説，拆分並獨立融資，無疑將對其財報產生正面意義。

04

結語

此前的百度如一頭陷入沉睡的狼，而近一年來，它似乎甦醒了過來，以清晰的頭腦完成一項又一項佈局。

這些佈局中，有的是為了補足短板，有的是為了在現有的領域強化競爭力，也有的是為了在未來十年、二十年的競爭中佔據一席之地。

這樣的轉變不會是十分迅疾的，不過也不會緩慢。在經濟環境複雜的當下，它的這種轉變可能更為不易，但也可能以變應變。欣喜的是，從新一季財報來看，它的谷底正在過去。