揚帆赴美，失去風口後京東到家還能起飛嗎？_風聞

據媒體報道，達達-京東到家即將赴美上市。作為同城速遞信息服務平台和無界零售即時消費平台，達達-京東到家目前已覆蓋全國400 多個主要城市，服務超過120萬商家用户和超 5000萬個人用户，在本地生活項目上面發展較快，但與其他對手相比，依然具有較大的進步空間。這次上市對他而言既是一次擴大營業的機會，同時也是一次考驗。

京東到家雖然發展迅速，但仍然面臨兩大問題。一方面是來自本地生活建設項目的挑戰，包括美團，阿里巴巴在內的企業都在積極開發本地生活項目。另一方面是來自自身內部的問題，對於配送的產品質量監控仍然是一大挑戰。

不過，京東到家也在積極開發各種項目。通過與各合作商合作，成功打通線上線下，完成物流，營銷各個方面的數據共享，實現高速發展。另外，京東到家也在實施項目下沉，通過開發下沉市場，能開發出更多的客户。儘管即時配送的風口已經逐漸過去，項目融資減少，但是若是能通過即時配送建立本地生活場景，加深與各方的合作，京東到家或許能再度起飛。

服務範圍不斷拓展，融資情況較為順利

儘管京東到家還未披露招股書，我們無法得知他的運營情況和盈利情況。但是從他的發展軌跡中，我們依然可以看到京東到家和達達合併之後，運營情況有了明顯提高。同時，我們從他的融資情況中也可以看出，過去幾年，達達-京東到家深受資本市場歡迎，雖然如今遇冷，但我們依然可以保持樂觀態度。

（1）京東到家覆蓋範圍不斷擴大，業務內容逐漸豐富

達達-京東到家服務範圍正在不斷擴大。相關數據表明，達達目前已覆蓋全國450多個主要城市，服務超過120萬商家用户和超7000萬個人用户。而京東到家也已覆蓋北京、上海、廣州等近67個主要城市，註冊用户7400多萬，月活躍用户超過3000萬。可以看出，達達-京東到家目前已經完成在全國範圍內的佈局和建設。另外，其也在積極開發下沉市場，未來覆蓋範圍還將不斷擴大。

另外，達達-京東到家還在不斷擴大業務內容。據媒體報道，京東到家與沃爾瑪自2016年10月達成戰略合作，有大約200家沃爾瑪門店上線京東到家，覆蓋全國30個重點城市，為顧客提供1小時送達服務。不僅如此，京東到家還與百果園公司達成合作。自從2015年到現在，百果園已經在京東到家上線了38個城市，共2000餘家門店。除了沃爾瑪與百果園以外，京東到家還與眾多企業達成了合作。

（2）達達-京東到家過去融資不斷，但如今逐漸遇冷

從其融資歷史中，我們看到達達-京東到家深受資本市場歡迎。從2014年開始直到2018年8月，達達-京東到家已經完成了數輪融資，包括紅杉資本，沃爾瑪，京東在內的投資方都對其看好。累計融資金額超過13億美元。通過市場的態度我們看到其運營模式得到了市場的肯定，而且充分的資金也保證了他未來一段時間的運營需求。

不過今年以來，他並沒有再次得到融資。根據艾瑞諮詢今年7月發佈的《2019年中國即時物流行業研究報告》，2019年至今為止尚無該領域的項目完成融資。在新零售出現以後，即時配送一度成為資本風口，但進入2019年以後，社區買菜取代了即時配送成為了新的風口。在沒有風口加持之後，其再也沒有融資，此次上市，或許與尋求新的融資有關。不過，這或許也與他的運營策略有關。

本地生活項目競爭加劇，產品質量仍是問題

2019年是本地生活項目發展的高峯期，即時配送作為本地生活項目的一環勢必面臨更加激烈的競爭。在美團和阿里巴巴加速生活項目建設之後，京東到家未來的發展態勢並不明朗，存在較大的競爭風險。另外，在產品內容質量上面，他也存在諸多問題，這將成為他上市之前必須面對的問題。

（1）本地生活項目加速建設，美團盒馬成競爭對手

近年來，各大企業紛紛發力本地生活項目建設。以美團為例，如今美團業務不僅僅是外賣和火車票，通過多年的發展，美團形成了三大業務，分別是餐飲外賣，酒店及旅遊，還有新業務及其他。數據表明，美團在這三大業務方面都取得了不錯的成績，2019年Q1，美團點評的餐飲外賣業務交易金額達756億元人民幣，同比增長38.6%。美團酒店預訂數為7860萬。

另外，可以説美團已經成為了一個超級APP。在重新上線網約車服務和打造買菜，即時配送服務之後，美團打造了一個完全的生活場景建設，實現了APP內部矩陣建設。京東到家與之相比，在內容上就顯得遠遠不足。

不僅僅是美團，盒馬生鮮也是如此。在經過今年大範圍擴張之後，盒馬生鮮及其旗下各項服務同樣搭建了完善的本地生活場景。這對京東到家來説並不友好，他們的業務中都包含了即時配送和京東到家的其他業務，而京東到家並沒有完善的物流系統和前置倉服務，在與他們競爭時難免處於下風，這將是他上市之後需要重點解決的問題之一。

（2）產品質量標準不一，京東到家需要加強管控

儘管京東到家一直加強質量監管，但依然存在許多問題。前不久，杭州市消保委選取了包括京東到家在內7家買菜類APP，進行評測。6月12日杭州消保委提供評測結果顯示其中京東到家購買的荔枝淨重分量稍微不足。不只是京東到家，各個本地生活項目都存在類似的問題，盒馬生鮮也曾因此受到處罰。不過，這對京東到家來説依然不是一個好消息，而且產品質量對於生活項目來説十分重要，若是無法及時解決這一問題，這將對他未來的運營產生影響。

加速下沉市場開發，打通零售渠道實現業務賦能

為了實現業務的高速發展和用户數量快速增長，京東到家一方面不斷髮掘下沉市場，擴大業務範圍和用户數量，另一方面加強與各個品牌的合作，通過打通數據壁壘，實現共同發展。儘管其中存在一些問題，但從大體上看，京東到家依然通過業務賦能實現了迅速發展，這將成為他未來發展的重要動力之一。

（1）合作開發下沉市場，佈局三四線城市提升用户數量

京東到家正在開發下沉市場。在前面提到的與百果園的合作中，百果園除了在一二線城市繼續開店以外，還在三四線城市佈局，開發新的用户，而通過與百果園的合作，京東到家收穫了一大批下沉市場用户。

不僅如此，京東到家還在自行開發用户。京東到家的平台數據顯示，在"百城萬店冰爽季"大促期間，超過半數的三線及以下城市銷售額獲得翻倍增長。據中國日報網報道，諸多三四線城市大促期間的銷售額相比此前均值增長超過200%。自2018年下半年開始快速佈局三四線城市，目前覆蓋的過百個城市中，超過半數是三線及以下城市。

（2）擴大業務合作品牌商，打通數據壁壘實現渠道賦能

京東到家正在不斷增加合作商。根據搜狐報道，今年618期間，聯合利華、寶潔、伊利、瑪氏箭牌、百事、益海嘉裏、金佰利、億滋、統一、康師傅、嘉士伯等數十家著名品牌與京東到家達成合作。截止到目前為止，達達-京東到家已和超過40個頂尖快消集團達成深度合作，實現300多個知名品牌合作全覆蓋。

京東到家還在進一步深化合作內容。2018年，京東到家與百果園實現會員系統共享之後，實現大數據方面的研發合作，這使得百果園與京東到家的共享會員保持30%的月平均增速。除此之外，京東到家還在整合線上線下渠道，加上在流量，營銷，用户等方面的賦能，京東到家已經實現了全方面的渠道建設，而在和品牌的合作中，也通過數據共享等方面的合作實現了共贏，例如聯合利華旗下爆品洗衣液，在和京東到家的合作中，即時零售平台銷量達到線下門店同期銷量536%。

綜上所述，京東到家在2019年以來在融資方面遇冷，又面臨美團和盒馬生鮮等對手的競爭，在失去風口加持後似乎遇到了發展瓶頸。但是，從京東到家以前的佈局中，我們看到京東在下沉市場上表現不錯，而且與各大品牌商達成了合作，這些都有利於他上市以後的發展。不過其能否起飛還未可知。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們