美國經濟衰退憂慮重壓下，銀行股還存在投資機會嗎？_風聞

不管美國經濟是不是要衰退，我們都已經在華爾街看到了這種恐懼之下的“受害者”——銀行股。

市場對銀行股普遍悲觀

全球經濟面臨着揮之不去的威脅，主要央行紛紛降息，令放貸的公司處於極大劣勢。潛在的經濟放緩，或者經濟萎縮，將減少他們的貸款收入，同時他們的大型企業客户也會推遲擴張計劃。

隨着投資者避開週期性且與全球經濟健康密切相關的股票，這些負面情緒已經對銀行股造成傷害。KBW納斯達克銀行指數在過去12個月內下跌了15%，其中一半的跌幅來自過去幾周，因為債券收益率開始下降，政策制定者對增長前景變得更加鴿派。

從銀行股的估值來看，衡量投資者的情緒並不難。市場評估銀行股時，就好像經濟一定會走向衰退一樣。KBW當前的市盈率約為10.29，相較於標普500指數正接近自2008年以來的最低水平。

富國銀行大型銀行研究主管邁克·梅奧（Mike Mayo）在最近的一份報告中表示，“沒有什麼辦法能夠掩飾銀行的風險，”富國銀行在這份報告中削減了一系列銀行的盈利預測和價格目標。“沒有哪家大銀行能夠倖免。如果利率保持在這個水平，銀行收益將受到損害。”

投資者還能買入銀行股嗎？

不過，這也並不意味着要對銀行股一概而論。在更加嚴格的監管環境下，經過多年的重組措施，一些大型銀行股票已經變得相當有吸引力，比如花旗集團 (NYSE:C)和摩根大通 (NYSE:JPM)。

雖然經濟疲軟對併購、交易和企業貸款業務肯定不利，但擁有龐大且多元化投資組合的銀行料將從其信用卡、抵押融資等消費貸款中受益。在第二季度的財報季中，這種優勢是顯而易見的。

日益增長的消費貸款支撐了摩根大通和花旗集團的季度利潤增長，而缺乏龐大消費者業務的高盛 (NYSE:GS)，則是唯一一家利潤低於去年同期的美國大型銀行。

在摩根大通，信用卡支出增長11%至1925億美元，而餘額增長8%。這家美國資產規模最大的銀行表示，大部分增長來自於現有客户而非新賬户。同樣，花旗集團報告其美國近3500萬個品牌信用卡賬户的消費額增長了8%，而餘額增長3%。

這一強勁的消費表現也反映在今年它們的股票表現中，花旗集團在此期間上漲了24%，摩根大通上漲超過12%。

我們認為，在過去十年持續削減成本並且對產品組合進行重新平衡之後，兩家銀行都已做好充分準備應對任何的週期性衰退。它們的努力也開始得到回報，並且最近幾個季度的收入和利潤均實現強勁增長，同時提供了不錯的股息收益率，摩根大通為2.9%，花旗為3.1%，而行為平均水平為2.7%。

總結

當宏觀經濟逆風因素正在加速聚集時，當然不是做多銀行股的好時機。但在長期疲軟的情況下，投資者也可以挑選一些比較可靠的銀行股，比如花旗和摩根大通，畢竟它們的產品組合多樣化、股息持續增加，資產負債表也有所改善。