“小豬佩奇”母公司286億元賣身孩之寶，少兒動畫被看好？_風聞

不滿足於做玩具，孩之寶也要像IP產業鏈的上游進軍。

**作者：**Dkphhh

8月22日，玩具巨頭孩之寶宣佈以33億英鎊**（約合286億元人民幣）**現金收購“小豬佩奇”母公司Entertainment One（以下簡稱eOne）。

Entertainment One 是一家總部位於加拿大多倫多的娛樂公司，在倫敦上市。公司業務涉及電視、電影、音樂、等內容的製作與發行。

收購完成後，孩之寶將擁有“小豬佩奇”、“睡衣小英雄”等eOne旗下的知名IP。同時也能提升孩之寶在媒體內容方面的製作與發行能力。總的來看，這是一次強強聯合，互相成全的收購。

“收購eOne後，我們將得到全球知名的家庭品牌，它將為孩之寶的產品組合提供強大的運營回報和品牌創建渠道。”孩之寶主席兼CEO Brian Goldner説道，“此外，孩之寶將利用eOne沉浸式的娛樂能力，將我們深受遊戲玩家、粉絲和家庭觀眾喜愛的品牌帶給全世界，實現我們的IP經濟藍圖。”

在玩具業務受到玩具反斗城倒閉的衝擊後，孩之寶一直在努力尋找公司的下一個增長點，影視內容和遊戲是公司的重要發展方向。

孩之寶2019財年第一季能夠扭虧為盈，很大程度上得益於娛樂、授權與數字部門的營收增長，他們也是孩之寶在經歷去年行業大地震時唯一保持年度增長的部門。

孩之寶已經通過影視內容培養出“彩虹小馬”和“變形金剛”兩個比較成功的IP，收購eOne可以增強孩之寶的IP 儲備，同時獲得其多年積累的影視製作與發行資源。

值得注意的是，目前eOne有一半的盈利來自“小豬佩奇”和“睡衣小英雄”兩個IP。“小豬佩奇”誕生至今已有15年，根據eOne的財報，2019財年（截至今年3月31日)，“小豬佩奇”創造了9020萬英鎊（約合1.1億美元）的收入，比上一年度提高了20%。

對於eOne而言，IP衍生品等消費類產品的開發一直是他們的弱項，被收購後，他們的這項能力將得到補全。同時，孩之寶也能借助eOne進一步深入加拿大市場。

“孩之寶旗下業務涵蓋玩具、遊戲和消費者產品，這將進一步推動我們在eOne取得的成就，”eOne CEO Darren Throop 説道，“eOne的團隊將做自己最擅長的事情，同時還能獲得孩之寶在IP和商品方面的支持。此外，收購後，孩之寶在加拿大的影響力也會得到增強，世界級的人才和製作力量將加入孩之寶。”

不過孩之寶收購eOne後，未來他們是否還會保留製作成人向內容就不確定了。目前，eOne還在為Netflix和We TV製作《Trailer Park Boys》和《Growing Up Hip Hop: New York》。

此前孩之寶曾在2017年與派拉蒙達成製作影視內容的協議，在收購完成後的電話會上，有高管暗示這項合作還會繼續。

交易細節方面，孩之寶以每股5.6英鎊（約6.8美元）的價格進行收購，這個價格比過去30天eOne的平均股價高了31%。為了這次收購，孩之寶通過債務融資和股權融資的方式籌集了部分現金，其中來自股權融資的現金有10億到12.5億美元。美銀美林將為這次收購提供過橋貸款。

根據雙方的聯合聲明，eOne的高管將加入孩之寶的管理團隊。同時這次交易也會繼續保證eOne在電視電影方面符合加拿大的監管要求。

eOne 的影視業務已經遇到瓶頸

eOne之所以願意賣身給孩之寶，除了業務互補以外，很重要的一方面原因是它自己的影視音樂部門發展遇到了瓶頸。

eOne在5月份發佈了截至2019年3月31日的年度財報。財報顯示，2019財年（2018年4月1日~2019年3月31日），eOne營收9.41億英鎊，較上一財年的10.3億英鎊下降9%。

與營收一同下降的還有利潤。營業利潤從上一財年的約1.01億英鎊下降到7070萬英鎊，淨利潤從6880萬英鎊下降到1530萬英鎊。

從財報上看，利潤下滑的一部分原因是管理費用的上升，但影視音樂部門佔據了營收的8成，它的下滑拖累了整體業績。

2019財年，影視音樂部門營收7.89億英鎊，較上一年度的9.11億英鎊下滑13%，其中下滑最嚴重的交易收入，下滑49%至6760萬英鎊，廣播授權業務的收入也減少了15%，至3.81億英鎊。

收入下滑是因為今年公司的電影發行數量減少、家庭娛樂市場下滑，還有劇集排片也出現了問題。

eOne參與的大部分是小成本電影的投資和發行，例如《綠皮書》。公司將發行數量下滑歸因於公司聚焦少數優質電影的戰略。不過，從近幾年電影市場的情況來看，由於受到流媒體的衝擊，小成本電影的生存狀況愈發艱難。

所謂家庭娛樂主要是賣影視節目的DVD。2019財年eOne總共發行了160個影視節目的DVD，較上一年度的255個下降了37%。這個市場也受流媒影響較大。

eOne擁有《行屍走肉》及其衍生劇《行屍之懼》的海外發行權，發行劇集的廣播授權業務佔了影視音樂業務的一大部分。廣播授權業務的收入下滑與《指定倖存者》這部劇有關。該劇在去年被ABC取消，後來Netflix接手，但第三季只有10集，較去年播出的22集少了一半。

不過，eOne的家庭與品牌部門在“小豬佩奇”和“睡衣小英雄”的幫助下表現依舊強勁。

家庭與品牌部門的營收較去年的約1.24億英鎊上升28%，至約1.59億英鎊。其中，廣播授權收入提升144%，至3050萬英鎊。交易收入增長24%，至3220萬英鎊。佔據過半營收的消費品授權業務營收也實現了13%的增長，至8940萬英鎊。

“小豬佩奇”在2019財年為eOne帶來的營收達9020萬英鎊，較上年增長20%。營收增長來自中國流媒體的訂單，芒果TV、優酷、愛奇藝和騰訊視頻都簽下了小豬佩奇。

“睡衣小英雄”帶來的營收也達到了5950萬英鎊，較上年增長39%。而且，在今年他也將進入中國市場。

衍生品方面，“小豬佩奇”的衍生品銷售額上升了4%，達13.5億美元。“睡衣小英雄”的銷售額上升10%，達11.5億美元。相較他們的營收增速，衍生品的銷售額增速不快。實際上，整個2019財年，eOne的授權衍生品銷售都陷入了瓶頸。

根據財報，2019財年，eOne授權的衍生品銷售額達25.2億美元，較上年提升6%。簽署的授權合同超過1600份，同樣較上年提升6%。增速緩慢主要是收到了玩具反斗城倒閉的影響，在中國市場的出貨量也不及預期。

商品授權是營收大頭，在賣出了更多影視內容的授權後，衍生品更是一個可持續的長尾市場。被孩之寶收購後，eOne可以利用孩之寶的渠道，實現協同效應，解決其銷售增速緩慢的問題。

孩之寶的娛樂與授權業務繼續增長

收購eOne可以幫他一步到位

孩之寶的第二季度財報顯示，公司營收較去年同期上升9%，至9.8億美元。但淨利潤下滑78%至1343萬美元，淨利潤下滑主要是因為公司有一筆養老金的支出。整體來看，孩之寶第二財季的表現超出華爾街預期。

再看具體的業務部門。這個季度財報上增加了一個新部門，全球運營部，它主要負責給賣玩具的美國與加拿大部門和國際部門採購成品，因為不涉及具體業務，我們在此略過。

美國與加拿大部門在第二財季的表現不錯，營收較去年同期增長14%，至5.1億美元。同時營業利潤從去年的7310萬美元暴漲46%至1.07億美元。

營收的增長主要歸功於今年夏天多部IP改編電影的強勁表現，孩之寶推出的玩具和其他各種衍生品銷量都不錯。自家的IP“萬智牌”和“變形金剛”也做出了的很大的貢獻。利潤的增長則是因為其管理費用有所下降。

國際部門依舊延續上個季度的萎縮狀態，營收較去年同期減少1%，至3.77億美元，不過成功扭虧為盈，獲得了1460萬美元的利潤。上個季度國際部門虧損了3041萬美元。

國際部門的營收同比下滑主要是因為匯率問題，如果刨除匯率影響，那麼營收將同比增長1710萬美元。能夠成功盈利的原因則在於產品組合和推廣費用的下降。

主要業務部門中，領跑增長的依舊是娛樂、授權與數字部門，營收同比增長28%，環比增長5%，至9651萬美元。該部門的增長依舊由遊戲驅動，萬智牌桌遊的PC版《萬智牌：競技場》為本財季增長做了最大的貢獻。

但營業利潤有所下滑，由去年的2180萬美元降至790萬美元，下滑的原因是節目製作成品和上升的廣告、開發、管理費用。

單獨看遊戲（包括當作玩具賣的桌遊和電子遊戲）的話，遊戲本季度為孩之寶創造了3.93億美元的營收，接近總營收的40%，是最近10個季度以來的最高點。

但是，真正立於IP產業鏈上游的媒體內容卻被遊戲的光芒掩蓋了，這也是孩之寶決心收購eOne的主要原因。目前孩之寶旗下比較知名的內容產品只有動畫片《彩虹小馬》和《變形金剛》系列電影，現在孩之寶需要打造自己的下一個“爆款”內容。

而eOne能夠提供專業的內容製作團隊，同時也掌握了大量的海外發行渠道，能夠將內容覆蓋到孩之寶原本比較薄弱的歐洲市場，這些都是打造“爆款”必不可少的條件。

孩之寶的轉型需求非常迫切。因為，隨着消費者在電視和手機屏幕上花費更多時間，玩具業務可能將面臨衝擊。

從品牌的角度看，擁有孩之寶核心IP的核心品牌增長迅速（14%），約5.77億美元的營收也佔了總營收的一大半。新興品牌的營收只有7095萬，但28%的增幅非常強勁。

合作品牌本季度營收微漲3%，到了2.13億美元，增長的原因和迪士尼在夏季上映的多部大片有關。之所以漲得不多，是因為去年夏天的電影也很密集。

遊戲品牌營收下滑8%，主要是因為PIE FACE和DUEL MASTERS等幾款桌遊表現不佳。不過，需要注意的是，孩之寶的招牌遊戲“萬智牌”和“大富翁”並不在此列，而是被歸入了核心品牌。

（注：文中匯率換算按8月23日22點匯率“1人民幣=0.1154英鎊”換算）