中車進軍歐洲里程碑事件：收購德國百年企業福斯羅的機車業務【走出去智庫】_風聞

走出去智庫觀察

**當地時間8月26日，德國福斯羅(Vossloh)正式宣佈已與中車株洲電力機車有限公司(下稱中車株機)簽署合同，將機車業務部門出售給中車株機。但該交易仍有待歐洲及中國相關部門的批准。**此次約定的收購價格預計將達到數百萬歐元。

走出去智庫（CGGT）觀察到，世界軌道交通裝備技術起源於歐洲，尤其是高端軌道交通裝備市場歷來為歐美等跨國公司所壟斷。而且，歐洲的軌道交通市場向來需要複雜和冗長的審批和許可程序。此次收購的完成，將是中國軌道交通製造企業進入歐洲市場的里程碑事件。

今天，走出去智庫（CGGT）刊發此文，供關注國際軌道交通建設的讀者參考。

要 點

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、福斯羅（Vossloh）在德國的柴油機車領域和城市軌交領域的市佔率分別為第二和第三。

2、福斯羅在經過世紀初的瘋狂收購和擴張之後漸漸出現了消化不良、無法優化協同效應等問題。2014年底，福斯羅宣佈了企業轉型戰略，公司未來將聚焦於鐵路基建和服務業務。

3、此次收購使中國中車(CRRC)經過長期搜索標的公司後終於在德國站穩腳跟，這正是西門子和阿爾斯通所擔憂的：中國中車會對他們在歐洲市場中的領先地位產生衝擊。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

當地時間8月26日，福斯羅（Vossloh）簽署了一份合同，將其機車業務部門出售給中國中車核心子公司中車株機。

總部位於德國基爾的福斯羅機車業務板塊研製和生產最先進的機車，並提供維護和維修服務。中車株機成立於1936年，是世界上最大的機車車輛製造商中國中車的核心子公司。

收購情況

福斯羅（Vossloh）是一家鐵路基礎設施公司，總部位於德國沃多爾（Vodol）。1888年7月11日，Eduard Vossloh公司於在阿爾泰納（Altaner）當地法院登記註冊，開始運營公司的核心業務。

1990年6月13日，福斯羅（Vossloh）首次在杜塞爾多夫證券交易所（Dusseldorf stock exchange）公開發行股票。通過德國證券交易所的XETRA系統，該公司股票在杜塞爾多夫、法蘭克福、柏林、漢堡、漢諾威、斯圖加特、慕尼黑等地均有交易。

福斯羅（Vossloh）的核心業務是鐵路基礎設施。集團業務主要分為三個部分：核心組件、定製模塊和全生命週期解決方案。

目前，福斯羅（Vossloh）在全球範圍內擁有3800多名員工，2018年營收8.65億歐元，息税前利潤5400萬歐元，並在法蘭克福證交所上市。該公司的機車業務在德國本土的柴油機車和城市軌道交通這兩個細分領域佔有舉足輕重的地位。

福斯羅（Vossloh）在德國、中國、波蘭、美國、法國、俄羅斯、墨西哥、澳大利亞、盧森堡、波蘭、英國等多個國家擁有生產基地；並向德國、斯堪的納維亞、中國、法國等地區提供鐵路相關服務。

△福斯羅在德國的柴油機車領域和城市軌交領域的市佔率分別為第二和第三。圖源：Econstor.eu

此次約定的收購價格在截止日期仍需根據資產負債表調整，預計將達到數百萬歐元。根據協議，福斯羅將從未來出售某些資產中獲得收益，預計未來幾年可獲現金流約1000萬歐元。在此基礎上，福斯羅預計，停產業務將產生約3000萬至3500萬歐元的額外負面影響。根據合同約定，中車株機還同意接手福斯羅為機車事業板塊提供的所有擔保和保證。

 目前，福斯羅公司的監事會已經批准了資產剝離。但在交易完成之前，該交易仍需得到歐洲和中國有關部門的批准，特別是(德國)併購控制和對外貿易法許可以及中國政府要求的規範批准。預計該收購將在未來幾個月內完成。

業務剝離

福斯羅（Vossloh）在經過世紀初的瘋狂收購和擴張之後漸漸出現了消化不良、無法優化協同效應等問題。自2014年底以來，福斯羅就宣佈了企業轉型戰略，未來公司將聚焦於鐵路基建和服務業務。

△2014年底之後，機車業務屬於福斯羅（Vossloh）非核心業務。圖源：福斯羅

2015年，福斯羅將鐵路車輛板塊出售至瑞士Stadler公司。2016年，鐵路車輛電氣系統板塊出售德國克諾爾公司。機車業務板塊是繼福斯羅作出戰略重點關注鐵路基礎設施的決定後，拋售的其運輸事業原三個事業板塊的最後一個。

過去數年內，該公司已經在位於德國基爾的機車業務工廠投入了約3000萬歐元，但該廠在過去兩年內始終無法盈利。今年以來股價一直下跌的福斯羅也希望通過拋售該業務提升盈利能力。

2019年，鐵路機車板塊出售至中國中車公司。隨着本次交易的完成，福斯羅的相關重組將順利完成。

福斯羅首席執行官Andreas Busemann表示：“我們很高興在經歷了漫長而富有挑戰性的出售過程後宣佈賣掉該業務板塊。我們找到了中車株機作為Vossloh機車的最佳戰略合作伙伴，擁有必要的資源，能夠長期成功發展機車業務。”

戰略價值

**中車株機打入歐洲高端市場的意志一直都在。**早在2016年，中車株機曾希望通過收購斯柯達交通技術公司(Škoda Transportation，主要業務為軌道交通車輛)來打開歐洲市場，不過限於種種原因，最終卻被捷克PPF投資集團搶單。斯柯達交通技術公司的營業額約為6億歐元，遠遠超過福斯羅機車業務。

此次收購使中國中車(CRRC)經過長期搜索標的公司後終於在德國落下棋子，這正是西門子和阿爾斯通所擔憂的：中國中車會對他們在歐洲市場中的領先地位產生衝擊。

對於中國中車而言，成功收購福斯羅機車業務將是打開德國和歐洲市場的突破口。**歐洲的軌道交通市場一直都以複雜和冗長的審批和許可程序而聞名。**正因如此，此前中車在歐洲市場只贏得過一些小型車輛訂單。

針對這項交易，西門子和阿爾斯通為其合併計劃辯解。德法兩大高鐵巨頭認為，中國中車即將進入歐洲市場，那他們也應該可以通過合併來加強自身。2019年2月6日，歐盟委員會正式宣佈，站在整個歐洲的市場的角度，考慮到兩家企業的合併可能會對歐洲市場競爭、消費者權益等產生損害，禁止德國西門子與法國阿爾斯通的交通業務部門實施合併。

中國中車曾表示，西門子阿爾斯通合併將影響中國中車國際化經營環境，在一定程度上抑制中國中車國際化發展，進一步提高中國中車進入歐洲高端軌道交通市場的門檻。

來源：界面新聞、軌道世界、歐洲併購與投資