蒙牛距離“營收過千億”夢想有多遠?_風聞
科技说说-科技说说,说说科技。2019-08-28 16:00
過去三十年間,中國消費品行業經歷了一個黃金時代,誕生了一批數得上名字的大公司。而蒙牛從創業型小企業,發展成為國內乳製品行業知名企業的故事,也為人們所熟知。
蒙牛的發展歷程,篳路藍縷,自不必言。當時間飛逝,2019年已成為蒙牛衝刺營收過千億目標的關鍵之年。在這個關鍵時點,蒙牛在自身營業收入業已落後的情況下出售君樂寶,引得業內人士直呼看不懂。同樣是在上半年,蒙牛半年時間三次換帥,管理層的動盪給未來的業績留下了巨大的不確定性。
截至8月27日,蒙牛的千億市值目標已經達成。不過其幾十億元的高商譽價值以及保持在高水平上的有息負債率,始終是盤旋在其千億市值之上的達摩克里斯之劍。
出清君樂寶,得還是失?
2010年,三聚氰胺事件對乳業的影響仍未消除,蒙牛以4.69億元的價格,購買了君樂寶51%的股權,成為君樂寶的大股東。
時隔9年之後,即2019年7月1日,蒙牛乳業發佈公告稱,以40.11億元的價格出售所持石家莊君樂寶乳業有限公司全部註冊資本的51%。交易完成後,蒙牛不再持有君樂寶的股權,雙方長達九年的合作關係終結,君樂寶自負盈虧,重獲自由身。
九年9倍收益,很多人認為這是一筆劃算的買賣。但一些業內人士則不這樣認為,僅僅從回報的角度分析,九年9倍的回報率固然很高,但眾所周知,蒙牛購買君樂寶時,正是乳品行業的低谷時期,當時蒙牛選擇的時點很好,但賣出的時點則頗具爭議。
如今中國乳品行業已經完全走出當年的陰影,在新消費時代迅速崛起。君樂寶2018年營業收入130億元,2019年的營收大概率會達到150億元,2020年會達到約200億元。按照君樂寶的發展速度,如果將來分拆上市,君樂寶的市值就更具想象空間。而蒙牛將其51%的股權賣做40億元的價格只能説是賤賣。
從另一方面來説,君樂寶對於蒙牛是很好的優質資產,2018年前者淨利潤是3.07億元,為蒙牛貢獻淨利潤近一成左右。如此優質資產,蒙牛為何還將其割捨?對此,蒙牛相關人士回應稱,本次轉讓君樂寶的股份,符合公司專注明星乳製品的發展戰略,也符合公司及股東的整體利益。然而這種解釋和回應是難以降低投資人的質疑的。
更讓人痛心疾首的是,蒙牛出售君樂寶,可能是為自己培養了一個強勁的競爭對手。現在的君樂寶早已不是吳下阿蒙,在與蒙牛同處一個戰壕的9年中,君樂寶營收從十億一舉跨過百億關口。君樂寶具有優勢的品種,低温酸奶市場佔有率高居全國第四位。
除了保持低温酸奶業務為核心戰略外,2014年君樂寶通過細分市場進軍嬰幼兒配方乳粉。數據顯示,2018年君樂寶奶粉銷量突破了4.6萬噸,銷售收入同比增長超過100%。
兩家在一口鍋裏攪馬勺,君樂寶勢必要服從蒙牛的整體戰略,避免同業競爭。而君樂寶單飛之後,將不再有這樣的限制,極有可能進入更多的的細分品類,與蒙牛的主打產品出現對壘的局面或許只是時間問題。
半年三換帥,產品競爭力存疑
2017年,蒙牛提出“雙千億”目標,即到2020年蒙牛的銷售額和市值分別達到千億元。蒙牛出清君樂寶,以及面臨營收過千億的巨大壓力,箇中滋味,體會最為直接的,就是蒙牛的高管了,這從蒙牛高管的頻繁變動中可見一斑。
在過去的半年裏,蒙牛已三次更換董事長,管理層的動盪增強了蒙牛經營的不確定性。今年4月29日蒙牛發佈公告稱,陳朗獲委任公司非執行董事、董事會主席、提名委員會主席及本公司戰略及發展委員會主席。
自2011年中糧集團董事長寧高寧接任蒙牛董事長後,蒙牛就開始頻繁換帥。2016年,寧高寧調任中化集團,中糧集團副總裁兼戰略部總監馬建平接任蒙牛董事長,並在半年後由原雅士利總裁盧敏放接替孫伊萍任蒙牛總裁。
今年年初,馬建平再度卸任,轉由中糧集團總裁於旭波出任蒙牛董事長。如今,上任僅3個多月的於旭波辭任,陳朗接手董事長一職。
核心團隊的穩定向來是企業經營的無價財富,蒙牛頻繁換帥,可能會對蒙牛的經營產生重大影響。而這有可能直接影響蒙牛營收過千億目標的實現。
此外,蒙牛財報數據可能也存在一定的問題,比如有息負債率這個指標。有息負債能夠很好的衡量企業的真實負債情況以及財務槓桿率。由此甚至可以延伸出來蒙牛對渠道商和供應商的把控能力。而蒙牛有息負債率達到22.18%,有息負債額高達147.43億元。
如果企業及產品競爭力很強,渠道商和供應商就願意提前支付貨款,相關墊款就會形成一定數量的沉澱資金在蒙牛手中,這筆錢對於蒙牛來説,相當於無息借款而無償使用。顯然蒙牛無法做到這樣的號召力,要不然也不需要借債近150億維持經營運轉了。
此外,蒙牛在渠道上選擇了分銷加盟這個看似輕鬆的方式,通過跟各種渠道的分銷商合作來實現產品的市場流通。這就永遠存在蒙牛與渠道商的博弈,特別是在市場動盪的時候,這種博弈就會愈加激烈和突顯。
近年來,蒙牛銷售體系由大經銷商模式,通過增加小經銷商數量,推行新事業部制,細化市場,加強電商銷售渠道等手段,逐步向扁平化方便改革。目前來看,改革效果暫未顯現,還有待市場的檢驗。
蒙牛距離“營收過千億”夢想有多遠
蒙牛在2017年定下“雙千億”目標後,便開始了收購活動,先是收購現代牧業和中國聖牧,後又與中鼎聯合牧業合作,發力中小牧場。
效果是有的,但遠遠不夠!在一系列的跑馬圈地之後,根據蒙牛2018年財報,其全年實現營收689.77億元。按照2018年的銷售額,距千億元目標還有300多億元的巨大差距。即使按照2018年14%的增長率來計算,到2020年營業總收入也僅能達到900億元,距離千億目標仍有百億差距。
數據來源:公司財報、中商產業研究院整理
除此之外,根據2018年財報,君樂寶去年銷售額實現了130億元,佔蒙牛營業總收入的18.8%,這部分應收,註定要從蒙牛的總營收中去除,這勢必增加蒙牛完成業績目標的壓力。
蒙牛或許已經意識到了問題的嚴峻,今年7月,蒙牛發佈公告稱,擬發行5億美元債券,融資額摺合人民幣34.39億元。這部分債券順利發行,加上去年的淨利潤32.04億元以及出售君樂寶獲得的40億元,蒙牛手裏就掌握了百億規模左右的現金。因此,這筆鉅額資金的去向則成為蒙牛未來的關鍵。
筆者通過查閲資料發現,蒙牛前幾年收購非常活躍,而最近兩年逐漸趨緩。接下來,手握百億資金的蒙牛能夠順利通過收購,並實現千億營收的目標嗎?有業內人士認為:難度很大!