小米丟了“步槍”_風聞
一见财经-一见财经官方账号-百闻不如一见，事实胜于雄辩2019-08-28 10:46
雷軍在上市慶功宴上放出豪言：“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍！”
現在，一年多時間過去了，小米股價和上市時相比，幾乎下跌了一半，有人調侃：“這是一支能讓年輕人破產的股票。”
屋漏偏逢連夜雨。總裁林斌最近連續減持公司股票又給小米脆弱的股價增加了新的變數。
上市以來，小米的業績並不差，多個季度都超出預期，但小米的股價卻出現了和業績完全背離的走勢。
究其原因，分析很多，但一見君認為，最核心的是小米還在，但“步槍”沒了，面對華為的圍追和超越，小米難以爭取到投資者手中的“選票”。
減持引發的風波
在股票市場，高管按規定減持，是不需要給外界過多解釋的，但小米近日顯得有點“慌”。
根據港交所披露的信息，林斌於小米發佈二季度財報後連續三日賣出股票，8月21日出售2670.62萬股，8月22日出售555.96萬股，8月23日出售904.76萬股，均價分別為每股9.07港元、8.92港元和8.92港元。
林斌此次共計出售股份4130.34萬股，套現約3.7億港元，佔其所持股份比例為1.48%，其持股比例從11.67%減少至11.47%。
林斌減持，引起投資者質疑，很多人認為，林斌對小米未來的發展失去信心，高位套現。
為了穩定投資者情緒，8月27日，雷軍簽署併發布公告稱，執行董事、總裁林斌自願承諾自己及其控制的實體在365天內不會出售公司股份。
同日，林斌個人也在微博上曬出關於本次承諾的函件和公告。他表示，小米依然是我事業的全部。我愛小米，我對小米的未來充滿信心，我相信小米模式一定能成功。
8月23日，林斌將368.66萬股的權益轉讓給家族基金BinLinandDaisyLiuFamilyFoundation據悉，該基金為非盈利性質慈善基金，名下財產用於慈善、教育、科學、文學或宗教活動。
不過，投資者似乎並不買賬，有網友質疑慈善就是“掩護”，還有網友留言：“為什麼非要強調用於慈善？”。
為了穩定股價，小米今年以來曾經多次回購股票，高管也做出不減持的承諾。
1月9日，小米發佈公告稱，雷軍和控股股東承諾一年內不減持小米股票，CFO周受資亦做出同樣的承諾。但包括總裁林斌在內的其他高管當時並沒有作出不減持承諾。
此外，為了提振市場信心，6月3日以來，小米已經連續進行了19次股票回購，耗資達10億港元。從6月15日至7月3日，小米連續15個交易日回購。
業績向左、股價向右
有媒體用“業績向左、股價向右”來形容上市一年以來的小米。
從今年小米發佈的兩份財報看，不管是手機還是AIoT這兩大核心業務，抑或是其他業務幾乎都呈現出正向走勢。
5月20日，小米公司發佈2019年第一季度財報，總收入438億元，調整後淨利21億元。手機出貨量2790萬台，中國區線上手機銷量第一，印度手機市場連續7季第一，在西歐市場手機份額排名第4。
此外，小米的IoT與生活消費產品分部的收入已達120億人民幣，小米電視的銷量也同比倍增，連續兩季中國第一。
8月20日，小米發佈2019年上半年暨第二季度業績報告，總收入957.1億元，同比增長20.2%；經調整後淨利潤為57.2億元，同比增長49.8%。
小米CFO周受資用“穩健增長”來形容其業績，雷軍在其個人微博上大呼“超預期”，並對相關業務的增勢手動點贊。
一邊是亮眼的業績，一邊是陰跌的股價。
8月27日，小米的股價收於8.79元，微漲1.03%，對應的市值為2111.25億港元。如果和上市首日相比，股價已經跌了45%。
所以，表面上看，外界質疑的是林斌減持，本質上，是投資者在發泄對小米股價長期下跌的不滿。
缺的是核心能力
股價陰跌，取決於很多因素，但對小米來説，最核心的無非兩點：其一，要正面和華為全方位的競爭，很明顯，外界更看好華為；其二，小米在科技創新領域沒有殺手鐧。
2011年8月16日，北京798藝術區內，當雷軍帶領的團隊推出當時配置很高，而價格只有1999的小米手機時，現場掌聲雷動，小米1的10萬備貨，在3個小時內便一售而空。
彼時，小米是手機行業的一條鯰魚，利用社交傳播，外加飢餓營銷，迅速佔領市場，後來的幾年裏，包括三星、HTC等手機品牌在中國的市場份額迅速下降。
2014年，小米全年手機出貨量達到6112萬台，位列國內手機銷量第一。當時華為手機還沒有今天這樣如日中天，只是剛剛上榜，名列第五。
但是，從2014年開始，小米就不斷迎來華為、OPPO以及vivo的正面阻擊。這期間發生了很多有意思的事情。
2014年3月，小米推出了紅米Note的宣傳標語：永遠相信，美好的事情即將發生。兩天後，榮耀就推出了宣傳標語：更美好的事情已經發生。
小米走互聯網渠道，而榮耀也全部走互聯網渠道。小米舉辦“小米主題設計大賽”，口號為“這次，我們整點大的”；而華為也舉辦“華為EMUI全球手機主題設計大賽”，口號為“這次，我們整點更大的”；小米的口號是“性價比”，而榮耀則提出了“質價比”。
如果不拼研發能力，也許小米和華為可以一直這樣競爭下去，誰也不會輸給誰，但華為有“研發”的殺手鐧。
2016年，華為推出自研的麒麟960處理器，性能與三星獵户座芯片比肩。2017年，麒麟970成為首款搭載智能AI模塊的芯片，能夠識別13個種生活場景。
在研發領域，小米也不是完全坐以待斃。
2017年，中興被美國製裁，小米趁勢高調推出第一代澎湃S1芯片，搭載在小米5C上，這款處理器是一個8核64位的中端芯片產品。
雷軍在澎湃S1的發佈會上曾經説：“小米選擇這條路是九死一生,可能十年才能見碩果。”根據雷軍當時的説法，其實早在28個月前（2014年10月左右）小米就開始了自有芯片的研發。
不過，在後來的小米手機中，幾乎沒有搭載自家的處理器，反而研發團隊被重組。
今年4月2日，小米集團宣佈，松果電子團隊重組。部分團隊分拆組建新公司南京大魚半導體並獨立融資，重組後，小米持有南京大魚半導體25%股權，團隊集體持股75%。
重組後，芯片研發的方向也變了，大魚半導體將專注於半導體領域的AI和IoT芯片與解決方案的技術研發，而松果將繼續專注手機SoC芯片和AI芯片研發。
任正非曾經説過：一個科技公司想要不斷前行、發展長遠，就必須要不斷地研發，他認為一家合格的公司研發費用率要持續高於10%。
然而對於任正非的説法，雷軍提出了質疑。
去年4月份，雷軍在接受媒體採訪時説“我自己是做技術的，過去兩年手機的研發是我自己管的，我一直都在做研發。研發費用的本質不是越多越好，如果越多越好，微軟不就成了日不落帝國？其實，幾乎所有的重大創新都是小公司乾的，搜索引擎是（規模很小時候的）谷歌乾的吧？你看，蘋果的研發費用佔比很低，微軟很高，IBM很高，沒用呀。”
“我不同意華為（研發費用率要持續高於10%）的説法，我覺得是他們不懂研發，（高管）不（親自）做研發。我們小米所有的創始人都是研發背景，我們幹了一輩子研發。幹研發，沒有錢是不行的，但是也不是某些公司機械的理解，沒有10%投研發就不行，那是胡扯。當年，喬布斯對此也是嗤之以鼻，當年蘋果投2%在研發，微軟投多少錢？IBM投多少錢？他們譏笑蘋果沒有創新。喬布斯説，那是因為你們效率太低了！“
小米招股説明書顯示，2015年、2016年及2017年，小米研發開支分別為人民幣15億元、21億元和32億元。
2019年第二季度，小米研發開支由2018年第二季度的人民幣14億元增加14.1%至16億元，相比之前有了很大投入。
不過，和2019年第一季度相比，研發開支是下降的。財報顯示，2019年第一季度，小米的研發開支為人民幣17億元，主要是由於研發人員薪酬增加及擴展研發項目。
2019年初，榮耀業務部副總裁熊軍民説：“榮耀與小米的競爭，早就已經結束了，無論是整體銷量，還是中高端產品線的市場表現，榮耀早就已經遙遙領先。”
創業初期，小米用“小米加步槍”突圍，“小米”強調的是性價比，“步槍”是指用户體驗以及技術方面的優勢，現在，“步槍”火力明顯不足了。