從重流量到重利潤，為何投資者對互聯網公司的指標變心了？_風聞

新一季的財報季落下帷幕，國內中概股企業紛紛完成了它們在上個季度的"成績表"，只是各家歡喜各家愁，股價漲跌幅表現也代表了它們的財報業績情況。根據這次的財報表現，最近網上有個熱門話題討論的很激烈，那就是關於投資者對於國內互聯網的關心是否從流量轉到淨利潤這個核心指標上。

針對這個話題，不少用户都表達了自己的看法，有的贊同這個觀點，但也有用户認為觀點過於片面，並不代表主流發展方向。在互聯網行業，用户流量跟淨利潤這兩個數據對於中概股來説確實是重要，這也是吸引投資者眼球的重要數據指標，前者代表發展規模，後者代表盈利前景。

目前中概股當中手握流量跟淨利潤增長數據良好的並不是很多，但它們的股價跟市值增長確實受到廣大投資者的青睞。在國內流量增長見頂的大環境下，投資人們似乎不再對流量增長有所期待，而更看重互聯網企業當前能否變現了。你是否認同目前投資人對互聯網企業的核心訴求已經從流量轉為淨利潤這一説法？美股研究社針對這個話題跟大家一起探討下。

新一季財報季落下帷幕 互聯網公司有的歡喜有的愁

在這次的財報季中，重要中概股跟明星中概股的財報一如既往更受外界關注，尤其是互聯網巨頭的財報業績的含金量更是受到投資者的重點關心。這次美股研究社重點報道了不少中概股的財報，站在我們的角度，我們也發現財報業績表現好的中概股財報發佈後股價表現也是很穩定，反之股價跌幅不少。在這裏，美股研究社列舉幾個中概股的例子來看他們在這個季度的財報表現。

從大方向來看，互聯網巨頭營收跟用户同比增長表現好的平台，財報發佈後股價漲幅都不錯。在這個季度，阿里巴巴、百度、京東、微博、歡聚時代等他們的財報業績情況都還算理想，核心數據的漲幅還是受到投資者的認可，這也讓它們的股價漲了不少再次證明了自身在互聯網行業的發展優勢。

其實在美股研究社看來這幾個中概股，他們在互聯網行業已經摸爬滾打了很多年，算是互聯網行業的扛把子，尤其是像阿里巴巴跟百度，在電商跟搜索領域它們還是絕對性的王者，積累的用户流量本身就跟其他平台拉開很大差距，現在盈利能力還是很樂觀。

雖説有股價表現很好的中概股，但也有因業績不及預期或者虧損額度仍然很大，導致財報發佈後股價跌幅不少的企業，像網易、騰訊音樂、愛奇藝、B站、鬥魚、58同城、蘑菇街、趣頭條等。雖説他們的股價下跌原因並不是完全一致，但如果從整體來看還是能夠找到一些共同點。

根據他們的財報來看，有不少其實用户是繼續在增長的像騰訊音樂、愛奇藝、B站、鬥魚、趣頭條在這個數據上的表現還是很不錯，但處於虧損階段這也讓投資者質疑他們的盈利能力。另外像58同城、蘑菇街很明顯的就是處於一個增長下滑階段，發展遇瓶頸營收難以保持高增長，並不能給投資者帶來新的增長空間。

從這些典型具有代表性的中概股發佈的財報來看，可以看出他們的用户規模體量確實不小，但如果還是處於虧損階段，財報發佈後股價跌幅確實很大。在網上引發熱議的話題，現階段互聯網公司的核心指標已經從流量轉為淨利潤了，可能也是根據這些中概股的財報業績發佈後的股價表現情況而得出的結論。

在美股研究社看來，這種觀點並不能説不正確，只是它並不完全代表所有的中概股，畢竟每個中概股在現階段面臨的情況跟問題並不一致。拿部分現象來説明整個資本市場對待互聯網公司的核心指標產生變化，也許還是存在不客觀。

國內流量見頂已是事實 互聯網公司體量大小決定它的目標

對於投資者而言，他們並不會選擇一家沒有發展潛力的中概股，在不同階段他們可能關注的核心指標數據會有所不同，針對目前投資人對互聯網企業的核心訴求已經從流量轉為淨利潤這一説法美股研究社並不是完全贊同的，最主要的原因還是要根據中概股的具體情況來看，把部分現象當作整個發展趨勢並不是很客觀。

進入互聯網行業的下半場，其實整個互聯網行業的局面已經定下來了，互聯網巨頭仍然佔領絕大部分用户流量。目前巨頭對市場的爭奪越加激烈，BAT三家滲透率均超 8 成;在移動流量紅利基本消失的情況下，頭條憑藉短視頻產品逆勢突圍，月活用户規模同比增長超20%，各家對用户的爭奪愈發激烈。

根據QuestMobile之前發佈的《中國移動互聯網2019半年大報告》。報告顯示，隨着城鄉差距的進一步縮短，移動互聯網人口紅利天花板已至。數據顯示， 2018 年全年，中國移動互聯網月活用户規模淨增 4607 萬，而 2019 年這一增長趨勢逐步放緩， 2019 年第二季度移動互聯網用户淨減 200 萬，中國移動互聯網月度活用户規模觸頂11. 4 億。

從這個數據來看，11. 38 億就是大頂，當前移動互聯網的用户數和使用時長已經雙雙見頂。互聯網巨頭的用户增長遇到瓶頸，流量收割很快完成最終目標。對於互聯網公司來説，不論是巨頭還是初創型企業，其實他們都想吸引投資者的關注，但因為各自發展的階段不同，其實目標追求也會有很大的變化。因此在美股研究社看來，投資者對互聯網公司的重心由流量轉向淨利潤並不能一概而論，要分具體情況而言。

對於中大型的互聯網公司，尤其是像國內的互聯網巨頭阿里巴巴、百度、京東等，它們已經是互聯網行業的大鱷，積累了龐大的流量，可以説現階段流量增長並不是它們唯一關注的指標，它們追求的目標也放在了未來生態版圖上，現實利潤跟未來利潤都是他們看重的點，因為他們考慮的是如何一直將公司做大做強，在保持好的盈利面的基礎上進一步拓展它的業務發展格局，這是進一步提高市值增長的關鍵。

對於那些初創，剛上市的互聯網企業來説，初期肯定還是看流量，流量對於他們來説更重要。用户增長多少一定程度上這決定了這家公司市值增長空間和公司的前景。為了獲得更多用户的增長，初創企業肯定要投入成本來獲客，用户規模的增長也能吸引到更多投資者的關注，可以説初創型互聯網公司在前期不適合追求利潤，容易因小失大，因此提高用户增長擴大規模是它們發展的重點。

對於中概股來説，上市是對他們發展的一個認可，能否吸引到更多投資者的關注還是要看公司的核心數據增長情況，對於不同體量的互聯網公司來説，投資者對於他們關注的指標也會存在很大的不同。

在美股研究社看來，互聯網公司：前十年採集流量，後十年利潤變現。對於互聯網公司而言，手裏有兩張王牌，一張是流量，另外一張數據積累，在完成用户積累之後盈利就是最大的考驗。對於投資者而言，流量跟商業變現都是評判一家公司發展潛力的重要參考數據，但如果這兩個數據增長都良好，也許他們想獲得投資者的關注並不是問題。

財報發佈股價漲幅很正常 互聯網公司手握流量跟利潤才是關鍵

到底投資人對互聯網企業的核心訴求已經從流量轉為淨利潤這一説法能夠引發熱議，一定程度上也可以看到其實國內互聯網的發展路徑已經走得越來越完善，它不像互聯網初期大家都是在追逐流量增長，隨着不少互聯網巨頭成為行業佼佼者，它們撐起了互聯網的大半部分天下，整個市場發展雖説會越來越激烈，對於初創型企業來説要想脱穎而出確實需要要有獨特的商業模式。

對於眾多中概股企業來説，每個季度的財報業績雖説能放映出它們在這個季度的發展情況，對於它們的後續發展跟股價變動的影響不小，但其實財報發佈後股價出現下跌除了受到財報業績不理想影響之外，其他因素像市值高估、財報調整不到位、長期高估值風險釋放未完成也會影響到股價的跌幅。因此，其實股市存在很大不可預知的因素，股價的漲跌有的時候並不能完全用某個因素就能説得清。

在美股研究社看來，投資者到底是關注互聯網公司的流量還是關注淨利潤，還是要視具體情況而言，尤其是根據每個中概股公司在不同發展時期要面對的問題來看待。雖説像愛奇藝、騰訊音樂、B站這幾個流媒體平台還處於虧損，但長遠來看其實如果他們在內容成本上控制的好，要想實現盈利並不是不可能，因此，並不能因一時股價的跌幅來影響投資者對於他們最終發展的評判。

站在客觀的角度，投資者評判一個公司值不值得投資會考慮很多因素，但對於互聯網公司來説不論是用户規模還是淨利潤變現能力，這些能否給投資者帶來增長想象空間太重要了，國內互聯網巨頭他們能夠保持好的發展增速，自然也在推動他們的市值跟股價增長，對於投資者而言他們既會看重互聯網公司的眼前利益，也會看重未來發展利益。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們