營收遠不及蘋果，雲業務能否撐起微軟萬億市值？_風聞

來源：微信公眾號“騰訊深網”

作者：安然

隨着蘋果、亞馬遜紛紛掉隊，微軟如今是全球資本市場唯一市值超過萬億美元的科技公司。

史蒂夫.鮑爾默任期內，微軟的營收翻了3.8倍，市值卻一直在3000億美元左右徘徊；薩提亞·納德拉上任後至2019財年，微軟的營收僅僅翻了1.4倍，市值卻翻了3倍，並於2019年4月25日突破1萬億美元，超越蘋果，成為全球市值最高的公司。

營收和市值增長的巨大反差令人疑惑，微軟CEO薩提亞·納德拉如何讓“大象起舞”？雲業務究竟能否撐起微軟的萬億美元市值？

意料之外的繼任者

2014年2月4日，薩提亞·納德拉很早就開車去了位於西雅圖東部雷德蒙德的微軟總部園區，他要提前準備當天就職講話的內容。大半年前，微軟時任首席執行官史蒂夫·鮑爾默宣佈，將在12個月之內退休，而且公司董事會已經啓動了物色下一任新首席執行官的程序。

薩提亞·納德拉的上任出乎很多人的意料。因為在眾多候選人中，時任微軟雲計算和企業部門執行副總裁的薩提亞最不起眼。為此，英國博彩網站Ladbrokes還專門開設了鮑爾默繼承人的競猜項目。其中，諾基亞CEO埃洛普以1比5的賠率高居榜首，微軟首席運營官Kevin Turner以1賠6的賠率位居第二熱門候選人，薩提亞.納德拉僅僅位列第8。在外界看來，薩提亞.納德拉的勝出就是一個“冷門”。

但在一些微軟“老人”眼裏，一直作為“局內人”薩提亞·納德拉是新任首席執行官的不二人選。

薩提亞.納德拉1967年出生於印度海得拉巴。1990年從威斯康辛大學計算機科學專業畢業後進入太陽微系統公司（Sun Microsystems）工作。太陽微系統公司有“工作站之王”之稱，大家熟知的 Java就是這家公司開發的。1992年，薩提亞入職微軟，開啓了其在微軟工作的漫長之旅。

可以説，薩提亞.納德拉在進入微軟時就自帶“企業服務”和“雲”的基因。

入職微軟時，薩提亞.納德拉從事Windows NT方面的工作。Windows NT是一個32位操作系統，旨在將消費者程序擴展到商業系統中，今天被廣泛使用的Windows10就是建立在Windows NT原始構架之上。

在Windows NT工作幾年後，薩提亞.納德拉進入開發視頻點播服務的項目團隊，並擔任Tiger Server 項目的產品經理。此後，薩提亞.納德拉在Dynamics ERP 業務、 Dynamics CRM業務 、Office 小企業產品線的開發等項目中都發揮了重要作用。

2008年的某天，在Dynamics業務領域已經駕輕就熟的薩提亞收到鮑爾默的邀請，鮑爾默希望他能帶領團隊開發在線搜索和廣告業務。在此之前，薩提亞從未參與過面向消費者的業務，也沒有追蹤過微軟在開發搜索引擎方面的努力。

薩提亞.納德拉算是“臨危受命”。他在自己的著作《刷新》中回憶當初鮑爾默和自己對話的情境，“你可想好了，這可能是你在微軟的最後一份工作，如果失敗了，那可沒有降落傘，你可能會和它一起墜毀”，鮑爾默對薩提亞説。

確實，當時的微軟已經陷入了轉型和業務進化的低谷期。在內部，2008年微軟的個人計算機出貨量和財務增長已經陷入停滯狀態。2008財年，微軟營收604.2億美元，2009財年下滑到584.37億美元。

在外部，蘋果、谷歌的智能手機和平板電腦銷量呈現快速上升趨勢，搜索和在線廣告收入持續增長。

錯失移動互聯網機遇的微軟急需建立除Windows和Office之外的競爭力，搜索和雲業務就成了鮑爾默重點關注的領域，為此鮑爾默宣佈公司會投入87億美元用於雲技術等領域的開發。

2010年年底，已經在微軟內部秘密研發雲基礎設施產品（代號Red Dog）的雷.奧茲宣佈辭職。雷.奧茲曾就職於微軟第三大業務部門——服務器與工具事業部（STB），為此鮑爾默要求薩提亞擔任STB部門的負責人，從推動Office業務的雲端轉型開始，發展微軟雲業務。

從後來微軟搜索及雲業務的發展來看，薩提亞顯然沒有辜負鮑爾默的這份信任。

2009年微軟發佈了第一代公有云Azure。Azure服務平台包括Windows Azure、Microsoft SQL數據庫服務、Microsoft .Net服務、用於分享、儲存和同步文件的Live服務、針對商業的Microsoft SharePoint和Microsoft Dynamics CRM服務等。同年6月1日，微軟全球同步推出新搜索品牌bing（必應）。

從外部看，此時的微軟Windows Azure雖然還難以與亞馬遜、谷歌、Salesforce.com和VMWare等雲業務匹敵，SQL Azure還要面對 IBM，Oracle和其他開源產品的競爭，但從營收數據上看，微軟雲業務對公司營收的貢獻越來越大。

雖然2009財年—2013財年微軟並沒有單獨披露Windows Azure、Microsoft SQL Server等雲服務的營收情況，而是將這部分收入放在了“Server and Tools（服務器和工具）”業務之下。但從這5個財年不同業務的營收變化看，“服務器和工具”的增長一直處於快速攀升狀態。2009財年，這一塊業務營收146.86億美元， 2013財年就上升到202.95億美元。

而微軟一直以來的營收大頭“Windows & Windows Live Division”業務卻從2011財年開始基本處於停滯不前的狀態。2011財年這塊業務的營收比2010財年減少了1400萬美元，2013財年比2010財年減少了1.12億美元。

隨着微軟“服務器和工具”營收的逐年增長，微軟雲服務業務逐漸浮出水面。2014年3月，就在薩提亞.納德拉上任微軟第三任首席執行官不久，微軟宣佈將Windows Azure更名為Microsoft Azure，這向外界釋放了一個信號，微軟的雲業務不僅與Windows有關，更是微軟整個公司業務的重點。

讓大象再度起舞

“我們的行業不尊重傳統，只崇尚創新，在一個‘移動為先，云為先’的世界裏，如何讓微軟實現成功是我們面臨的共同挑戰”，在上任儀式上，薩提亞.納德拉以這段話開場。在微軟此後的發展中，移動技術和雲業務一直是薩提亞操刀微軟、讓微軟重生的關鍵詞。

事實上，在移動業務方面，微軟前任CEO鮑爾默很早就意識到了移動技術的重要性。為對抗不斷崛起的谷歌Android系統和蘋果IOS系統，2010年10月11日晚9點30分，微軟正式發佈了智能手機操作系統Windows Phone。為提高微軟在智能手機系統的市場份額，微軟還曾寄希望於購買曾經的手機巨頭諾基亞來實現“彎道超車”。

2011年2月，微軟與諾基亞達成全球戰略同盟。2012年，諾基亞首席執行官史蒂芬.埃洛普宣佈，諾基亞將採用Windows作為諾基亞智能手機的操作系統。2014年初，微軟完成了對諾基亞的收購。

從當時全球智能手機的競爭格局看，諾基亞和微軟的努力猶如螳臂當車，顯然難以扭轉Android和IOS兩分天下的局面。一個不爭的事實擺在了鮑爾默的面前，微軟已經失去了從正面和Android及IOS較量的最佳時機。

與鮑爾默想重建一個手機生態系統對抗Android和IOS不同，薩提亞.納德拉一開始就認為這個世界上可能不需要第三個手機生態系統，除非有人能從底層改變遊戲規則。

在正式上任微軟首席執行官後的第5個月，薩提亞.納德拉正式宣佈，公司將在接下來的一年內裁員18000人，而被裁員工則主要集中在收購諾基亞帶來的25000名員工。顯然，微軟收購諾基亞是一次失敗的交易。

後來微軟的發展路徑證明，與鮑爾默最初的“與競爭對手正面對抗”思維不同，薩提亞.納德拉的觀念更為開放。“進軍移動計算領域，我們需要的是一種全新的、與競爭對手區隔的戰略，我們的創新要圍繞用户需求而非圍繞用户設備展開，我們的首要任務是滿足數十億客户的需求，無論他們選擇何種手機或者平台”，薩提亞.納德拉説。

2014年3月，微軟宣佈將Office套件帶入iOS平台。幾天後，微軟又發佈了iPad版Office。微軟的態度也得到了蘋果的積極回應，蘋果開始邀請微軟一起優化Office 365，使之適用於蘋果新產品，並邀請微軟高管參加蘋果的新品發佈會。

薩提亞.納德拉的開放不僅體現在與蘋果的關係上，微軟與Salesforce、Facebook 、亞馬遜等巨頭都保持合作。以其在雲計算市場最大的競爭對手亞馬遜為例。2017年8月，微軟的語音數字助理Cortana與亞馬遜的語音數字助理Alexa展開合作，這意味着以後在亞馬遜智能音箱Echo裏面也能看到微軟Cortan的身影。

在合作伙伴眼裏，薩提亞.納德拉從不吝嗇給競爭對手展示產品的機會。在2015年Salesforce的年度營銷會議上，薩提亞帶着一部iPhone Pro就上了舞台，這引發了現場觀眾陣陣笑聲，因為在此之前，沒人見過微軟首席執行官在公開場合使用和展示蘋果產品，尤其是在一個競爭對手的銷售會議上（Salesforce與Microsoft Azure存在競爭關係）。對此，薩提亞應對自如，笑着説，“這雖然是一部iPhone Pro，但它卻安裝了微軟所有的軟件和應用”，之後在大屏幕上展現了iPhone Pro上的outlook、Skype、Word等應用的圖標。

移動領域之外，薩提亞上任後的另一個路徑就是帶着微軟加速向雲服務轉型。在微軟內部，這主要表現在由他推動的兩次架構調整上。

2015年6月，薩提亞正式確定了雲戰略的業務步驟，微軟將圍繞Office、Azure大力發展雲業務，通過雲端平台重塑生產力和流程，建立以雲計算為核心的生態系統，涵蓋終端用户、開發者、IT管理等3類用户的協同利益鏈。

3個月後，微軟進行組織架構調整，由之前的5個業務部門調整為3個。新設立的三個業務部門分別為Productivity and Business Processes（生產力與業務流程）、Intelligent Cloud（智能雲）部門及More Personal Computing（更多個人計算）部門。其中，“生產力與業務流程” 部門主要對應Office業務，“智能雲”部門主要對應Windows Azure等業務，“更多個人計算”部門對應主要的是Windows業務。

為此，從2016財年開始，微軟的業務構成由2015財年的Licensing、Hardware、Other這三塊變成2016財年的Productivity and Business Processes、Intelligent Cloud、More Personal Computing這三塊。2015財年之前被放到 “其他”業務中的在線服務和Xbox等被併入了上述三個部門。

2018年3月，微軟再次進行架構調整，新建了兩個部門“體驗與設備”部門和“雲計算與人工智能平台”部門，同時將對Windows和設備部門進行拆解。這意味着鮑爾默時代，微軟所倚重的Windows不再是公司的焦點，微軟今後將把重點放在雲服務和人工智能方面。

對公司架構的兩次調整，只是薩提亞重視“智能雲”業務的一面。公司架構調整之外，薩提亞還通過收購擴大微軟雲服務的邊界。

為了能讓微軟的雲服務擴展到更多的應用，薩提亞還展開了一系列的收購，其中最為著名的就是對職業社交網絡領英（LinkedIn）的收購。

美國時間2016年6月13日，微軟宣佈以262億美元全現金收購領英，微軟在現存的Dynamics CRM業務上運用領英的社交網絡。此外，微軟還可以利用領英的社交網絡打造包括雲計算以及基於微軟Office系統在內的社交應用。

伴隨着薩提亞在雲計算領域的一系列組合拳，“智能雲”逐步成為微軟營收增速最快的業務板塊。

縱觀2016財年至2019財年這4年微軟的營收構成，雖然目前 “更多個人計算”還是微軟公司最大的收入來源，但增速遠不及“智能雲”業務。

2016財年—2019財年，“更多個人計算”營收增幅分別為-7%、-3%、8%、8%；而“智能雲”這四年的營收增幅分別為6%、10%、18%、21%。

“智能雲”業務成了微軟三大業務板塊中增速最快的業務。

從營收佔比上看，2016財年，“智能雲”業務營收佔比為27.4%，2019財年上升為30.98%，“智能雲”業務慢慢成為微軟除Office和Windows之外第三大支柱。

需要注意的是，Azure只是微軟的“智能雲”板塊中一個業務之一，除Azure外，“智能雲”業務營收還包括Microsoft SQL Serve、Windows Server、Visual Studio、System Center、GitHub 以及 Enterprise Service 的收入。但微軟並沒有在財報中單獨披露Azure等具體業務的營收情況，只是公佈了增長率。

萬億市值爭議

微軟市值破萬億始於2019年4月25日。當天微軟開盤價漲4%，報130美元，創歷史新高，市值破萬億美元，此時正值微軟發佈2019財年第三財季財報。財報顯示，2019Q3微軟營收為305.71億美元，較去年同期的268.19億美元增長14%，好於市場預期的298.4億美元；淨利潤為88.09億美元，較去年同期的淨利潤74.24億美元增長19%。

從2019年4月25日市值破萬億至今（2019年8月29日），微軟市值一直是全球第一，力壓蘋果、亞馬遜。但從營收來看，微軟年營收遠不及蘋果和亞馬遜。

2019財年全年微軟營收1258.43億美元，而蘋果2019財年前3季度的營收就高達1,961.34億元，遠高於微軟2019財年一年的營收。亞馬遜2019財年前2個季度的營收1,231.04億美元，已經快接近微軟一年的營收了。

僅從營收大小來看，微軟的億萬市值讓不少人都畫了個問號，投資者到底看中了微軟什麼？

“微軟能提供最完善的公有云服務，且雲業務增長迅速，這是撐起微軟萬億市值的重要因素”，有分析師對《深網》表示。

雲計算按服務種類可分為三種：IaaS（基礎設施即服務），PaaS（平台即服務），SaaS（軟件即服務）。Office 365 和Dynamics 365屬於SaaS服務；Azure和SQL數據庫屬於IaaS服務；Window商業雲服務屬於PaaS服務，也就是説微軟的雲服務覆蓋了IaaS、PaaS、SaaS三大雲服務模式。

據財報數據顯示，2019財年Q4微軟商用雲業務收入增長36%至110億美元；Q3商業雲收入為96億美元，同比增長41%。再往前的四個季度中，微軟商業雲收入一直以70%以上的同比速度增長。

微軟雲計算業務中最重要的產品Azure（對標亞馬遜AWS）最近兩個季度的增速也在60%以上。2019財年第三季度，Azure收入同比增長73%，2019財年第四季度，Azure營收同比增長64%。

從毛利率上看，微軟雲業務的毛利率從2017年Q1的49%上漲到2019年Q2的62%，並穩定在60%以上。

從全球雲計算市場來看，雖然微軟 Azure的市佔率還不足以與亞馬遜AWS抗衡，但市佔率增速明顯快於亞馬遜AWS。

據調研機構Canalys數據顯示， Azure的市佔率從2017年的13.5%上升到2018年的16.8%，增加了3.3%，而亞馬遜AWS的市佔率從2017年的為31.5%上升到2018年的31.7%，僅僅增加了0.2%。

雲計算之外，微軟在物聯網（IoT）的投入也為微軟的億萬市值做了不少貢獻。

2018年初，微軟發佈了系列產品，其中包括專門給物聯網應用設計的操作系統——Azure Sphere。2018年4月4日，微軟宣佈在未來的4年投入50億美元在物聯網領域。一年後，微軟收購了物聯網實時操作系統(RTOS)和微控制器單元公司Express Logic。微軟希望通過這次收購，將數十億個物聯網終端產品和應用連接到Azure中，同時將ThreadX RTOS的實時處理系統整合到Azure Sphere。

據Gartner發佈的物聯網報告預測，到2020年將會有200億台物聯網設備，而智能手機用户預測2021年只有38億。錯過手機操作系統的微軟或許能抓住物聯網這個風口。

對於萬億的市值，薩提亞·納德拉的反應比較淡然，“當每個人都在為你歡呼喝彩的時候，才是你應該感到害怕的時候”。