營收“失速”用户活躍度下滑，趣頭條從獨角獸變"毒"角獸？_風聞

9月5日，下沉市場信息流平台趣頭條對外發布了它在新一季度的財報。從財報業績來看，趣頭條的財報數據遠遠不及另一下沉市場巨頭拼多多的業績好看。據財報顯示，趣頭條在營收方面同比增長187.9%，但較之前幾個季度的漲幅下滑不少；在淨虧損這個季度虧損8180萬美元，同比虧損幅度擴大。受財報發佈後的影響，趣頭條的盤後股價一度下跌超7%。

上市快一年，趣頭條曾經的光環也遜色不少。去年9月14日，趣頭條順利上市，但短短几個小時內，它的股價就上演驚心動魄的"過山車"，股價迅速暴漲暴跌，甚至5次觸發熔斷機制。上市至今，趣頭條的股價跌幅已經超50%，上市前趣頭條定價7美元，估值21億美元，目前市值僅為11.35億美元。

作為下沉市場的三巨頭之一，趣頭條的發展速度確實很猛，上市速度也是創造"奇蹟"，只是昔日的獨角獸如今卻變成"毒"角獸確實有點讓投資者失望。根據這個季度的財報業績來看，趣頭條不少核心數據都處於同比下滑，這對於它來説確實是個危險信號。美股研究社通過解讀趣頭條的這份財報，也許能夠讓外界瞭解它目前面臨的危機與機遇。

營收同比增長188%但增速下滑厲害 淨虧損同比虧損幅度擴大

根據財報顯示，趣頭條第二季度淨營收為人民幣13.859億元（約合2.109億美元），同比增長187.9%。雖説營收目前還是保持同比增長，但對比2018年Q3季度520%的增速來看，這個下滑速度還是很快。淨虧損為人民幣5.613億元（約合8180萬美元），去年同期的淨虧損為人民幣2.118億元。受財報發佈後的影響，趣頭條的盤後股價一度下跌達7%。

在業務營收方面，趣頭條的營收主要來自於廣告業務跟其他服務。趣頭條第二季度廣告營收為人民幣13.580億元，去年同期為4.392億元，同比增長209.2%；其他營收為人民幣2790萬元，去年同期為4220萬元，同比下滑33.9%。

在用户數據方面，趣頭條的用户增長也面臨不小的下跌趨勢，其日均用户使用時長已經連續兩個季度下跌，日活與月活用户增速也出現不同程度的下滑，用户增速放緩對於趣頭條來説影響很大，畢竟這個數據是關係到趣頭條未來增長價值的重要參考依據之一。

本季度趣頭條的綜合平均日活用户數為3870萬，同比增長207.6%，環比增長自上個季度的21.36%下滑至3.2%；季度綜合平均月活用户數為1.19億，同比增長250.2%，環比增長自上個季度的17.6%下滑至7.9%；日活用户平均每日使用時長為60分鐘，同比增長27.5%，連續兩個季度下跌，上個季度的日均用户使用時長為62.1分鐘，2018年Q4為63分鐘。

在成本支出方面，趣頭條第二季度總運營支出為人民幣16.072億元，高於去年同期的人民幣6.189億元，高於上一季度的人民幣15.370億元。其中銷售與營銷支出為人民幣13.218億元（約合1.925億美元），較去年同期的人民幣4.741億元增長178.8%。趣頭條第二季度銷售與營銷支出所佔淨營收的比例為95.4%。

從趣頭條的這份財報來看，核心數據的表現並不是很理想，不論是營收、廣告業務都面臨同比下滑，淨虧損跟成本支出也是在進一步擴大，對於投資者來説，趣頭條這份財報顯然是"不合格"的。為何趣頭條的財報業績不理想？對於趣頭條來説在下沉市場它還能繼續給投資者帶來增長潛力嗎？

趣頭條仍然面臨居高不下的獲客成本 過於依賴廣告營收結構不平衡

趣頭條於2016年6月正式上線，迄今不過3年3個月，在這期間已經實現上市並且打破拼多多創造的上市紀錄時間，從發展速度來看趣頭條是很猛的。只是在高速發展的背後，趣頭條仍然面臨不少的問題，並且這些問題也在阻礙它的業績增長，曾經的獨角獸在上市後並未給投資者帶來一個好故事。

1、 趣頭條營收過於依賴廣告業務，單一的營收結構風險很大

根據趣頭條的財報來看，在這個季度它的廣告營收為人民幣13.580億元，佔總營收比重超97.9%。在互聯網行業當中，不少巨頭都有廣告業務這個收入來源，但從阿里巴巴、騰訊、百度的廣告營收佔總營收的比重來看，遠遠沒有達到趣頭條這樣的比重。對於趣頭條來説，單一的營收結構讓它的業務發展面臨不小的風險。

在美股研究社看來，國內互聯網廣告市場疲軟的環境下，對於趣頭條來説這也並不利於它的廣告業務發展。從去年下半年開始，互聯網廣告增速下滑的影響就已經開始蔓延。到現在，不少巨頭在同一業務上同時下滑，説明互聯網廣告行業正在迎來一個拐點。對趣頭條來説，這是一個壞消息，因為這樣的外部壓力勢必還會跟隨着趣頭條，行業不回暖，趣頭條恐怕也難以逆勢回到增長軌道。

由於趣頭條的經濟命脈都集中在廣告業務這方面，單一的營收結構不僅對於用户規模增長依賴性很大，目前來看趣頭條在下沉市場的獲客速度也在放緩。同時在互聯網行業，它的廣告業務也面臨很大的競爭，除去垂直賽道的競爭對手之外，短視頻平台的衝擊力對它的廣告業務影響也不低，對於趣頭條來説如何解決營收單一的局面很關鍵。

2、 趣頭條的核心業務面臨很大競爭壓力，信息流巨頭都在發力下沉市場

在發展模式上，趣頭條與今日頭條以及拼多多類似，它在下沉市場以信息流為突破口打開一個新的增長口，信息流內容也是它產生廣告營收的關鍵。此前，趣頭條的內容備受外界詬病，標題內容大多比較是標題黨，因內容低俗等問題，趣頭條也曾被有關部門下令整頓。目前，在內容審核方面，趣頭條還是做出了不少的改進，但在信息流領域它仍然面臨很大的競爭壓力。

儘管趣頭條在下沉市場獲客不少，目前月活躍用户數達到1.193億，但由於其它信息流巨頭

今日頭條、百家號、大魚號也在發力下沉市場，對於下沉市場的用户也越發重視，這也讓趣頭條來説後續用户增長壓力很大。另一個下沉市場的代表平台，快手也在密謀籌劃推出"快看點"， 據悉這款產品和趣頭條極為相似的產品，憑藉快手在五環以外的影響力跟滲透，它做信息流獲客還是會有一些優勢。當敵人越來越多時，趣頭條還能保持理性和節奏嗎？

3、 居高不下的運營成本，趣頭條的燒錢模式仍處於虧損

在這個季度，趣頭條仍然面臨不低的運營成本，尤其是在銷售跟營銷方面的成本同比在增加。第二季度總運營支出為人民幣16.072億元，其中銷售與營銷支出為人民幣13.218億元（約合1.925億美元），較去年同期的人民幣4.741億元增長178.8%。

趣頭條主打"讓閲讀更具價值"，但從目前看，趣頭條體現的價值更多是金錢價值。瀏覽過程中，經常出現讓用户領取紅包的界面，打開後顯示用户輸入手機號就可領取現金紅包。對於趣頭條來説這種獲客方式對於它來説仍然是個燙手的山芋，儘管用户規模上漲但運營成本也會相應增長。

一方面這種獲客方式讓趣頭條必須繼續保持不低的獲客成本；另一方面獲取的用户並不是很健康穩定的增長，如何降低獲客成本很難。這種模式帶來的用户是否是資訊閲讀真正用户，這受到業界質疑。並且，趣頭條通過撒錢模式獲客之後，能留下多少忠實用户，目前也存疑。從這個季度的財報業績來看，趣頭條的虧損額度在進一步擴大，何時能夠降低獲客成本目前來看趣頭條還沒有很好的解決方式。

趣頭條與電商巨頭合作發力內容電商 押寶米讀拓展網文市場用户新增長

根據QuestMobile報告顯示，我國下沉市場用户規模超過6億。相比於非下沉用户，下沉用户與手機的聯繫更為緊密，有更多的閒暇時間去刷手機。根據趣頭條這個季度的財報來看，它的月活用户規模還只有1.193億，從增長空間來看趣頭條在下沉市場還有增長潛力。對於趣頭條來説，未來如何提高營收增長，降低支出成本也許才是它扭虧為盈的關鍵。

為了進一步挖掘商業變現的機遇，趣頭條也跟電商巨頭展開深入合作。3月底，阿里巴巴1.71億美元投資趣頭條，後續京東拼購也入駐趣頭條App安卓版本"好貨"頻道。隨着電商巨頭加大對於內容電商的重視，同時下沉市場也是它們用户增長的關鍵，在下沉市場手握一億多用户規模的趣頭條還是個香餑餑，能否靠內容電商能否帶來一波增長值得期待。

為了豐富內容生態，趣頭條也在短視頻跟免費小説方面有不少嘗試，在這個季度米讀的數據增長還是表現不錯。趣頭條董事長兼CEO譚思亮表示，今年下半年，將繼續推動趣頭條的快速增長，強化和鞏固米讀小説的市場領先地位，通過升級組織能力和提高人才密度，進一步加固公司的核心競爭力，力爭在2019年底，實現5000~6000萬的日活目標。也許趣頭條能借米讀在網文市場打開一個新的流量增長口。

在二季度，趣頭條也對外宣佈已獲得由國家互聯網信息辦公室頒發的《互聯網新聞信息服務許可證》，同時還有澎湃新聞對它入股。對於趣頭條來説能夠獲得這個內容許可證，對於平台來説確實是一大認可，後續趣頭條能在新聞內容方面有很大改善，有利於它的平台內容質量受到更多認可。

在財報電話會議中，趣頭條的首席財務官朱曉路表示：目前我們的整體計劃就是，不斷提高內容質量，優化運營，增加平台上的社交特性，比如直播和休閒小遊戲等內容特性，增強用户粘性來提高營收增長。從趣頭條高管透露的信息來看，很有可能在後續趣頭條會推出更多新嘗試來帶動用户增長，畢竟本身平台上已經有上億的規模，嘗試其他產品還是有一定優勢。

對於趣頭條來説，在競爭激烈的互聯網行業能夠在短期內迅速上市它已經比很多同行要幸運，但上市對於它來説也是一個新的挑戰，目前來看趣頭條這幾個季度的財報業績都未能獲得投資者的認可。作為下沉市場的代表平台，趣頭條如何帶來更多想象空間很關鍵，尤其是降低虧損額度扭虧為盈關係到它未來的股價走向。下半年，趣頭條能否帶來增長"奇蹟"？美股研究社也會繼續關注它的動態。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們