白雲先生：無法燙平的經濟週期_風聞

一、經濟增長與經濟週期

在不同的經濟體系，和不同的語境中，所講的經濟增長，以及經濟週期，含義都是不一樣的。從古到今，我們可以把歷史上的經濟增長模式，分為三種主要的類型。

第一類是以土地本位的經濟體系下的增長。第二類是以金銀本位的經濟增長模式。第三類是以信用貨幣本位的經濟增長模式。這三種經濟體系，都對應着自己特有的經濟增長模式和經濟週期特徵。

土地本位的經濟體系，土地充當了終極貨幣的職能。比如我們現在所講的封建制，也就是分封制，其實就是把土地當成工資，支付給官員。跟我們現在上班領工資是一回事。只是在秦朝之前，官員上班是領土地。還有後來的朝代，給官員發工資的職田，土地也都充當了貨幣的角色。

這個時期的經濟增長，就是可耕種土地的增長。為了開墾更多的耕地，就要不停的拓邊，不停的擴大耕地面積。當可耕種土地增長到極限時，土地本位體系下的經濟週期就出現了。當經濟無法再增長時，大家陷入存量資源的爭奪，這就是土地兼併。

當土地兼併到了極限的時候，到處都是失地流民的時候，就會發生王朝更替。新的王朝取代了舊的王朝，舊的週期結束了，新的週期開始了。歷史上我們的一個經濟週期，通常要長達三百年左右。

在金銀本位的經濟體系中，經濟增長，取決於可流通金銀的增長。如果金銀增加了，那麼市場總體的購買力增加，逼着商品供應就要增加。於是呢，就要擴大產能。產能增加了，就業增加了，把金銀賺過來，這就是金銀本位經濟體系下的經濟增長。

在金銀本位中，當可流通的金銀無法再增長時，經濟的增長就到了極限。於是就產生了經濟週期，大家開始進行存量金銀的爭奪，資本兼併戰爭，取代了歷史上的土地兼併戰爭和農民起義。金銀本位時期的經濟週期，目前為止發生了四次大的週期，第一次週期是大明王朝的中晚期，第二個週期是滿清，第三個週期是西班牙，第四個週期是英國。美國也用過一段時間的金本位，可以視為英國金本位的延續，這裏就不單列了。

明清時期的戰爭，歐洲範圍內爭霸戰，和後來的世界大戰，本質上都是金銀本位經濟體系下的經濟週期更替，所產生的歷史現象。

後來美元本位，打敗了英國的金本位，和中國的銀本位，宣佈世界經濟進入了信用貨幣本位時代，也就是美元本位時代。信用貨幣本位經濟體系下的經濟增長，取決於美元的增長。美元的增長，取決於美國債務的增長。也就是借錢越多，債務越多，美元的貨幣投放量越多，經濟就越增長。

信用貨幣本位的經濟體系，經濟增長，等同於信貸的擴張，也就是必須得有更多的人借更多的錢，經濟才能增長。當沒人再能借錢時，經濟增長就到了極限，這時候就開始出現債務違約，舊的週期結束，新的週期開始。這種信用貨幣本位體系下的經濟週期更替，小週期會表現為經濟危機，大經濟週期的更替，不是王權和金權的轉移，而是會出現一種新的信用貨幣取代舊的信用貨幣。歷史上就是這樣的，已經有無數的信用貨幣，都被經濟週期淘汰了。

在信用貨幣本位體系下，看似解決了土地本位和金銀本位時期的問題，因為土地和金銀都是天然稀缺的，增長到了極限，就發生了存量兼併，然後舊的週期舊結束了，新的週期開始了。但是美元好像是無限供應的，從這點來看呢，人類的經濟，終於擺脱了土地和金銀的束縛，好像是可以無限增長下去，不存在理論上的增長極限。看起來好像很機智是不是？

但隨之而來的是更嚴重的問題，那就是債務滾雪球，和通脹滾雪球，以及掠奪式的資本兼併，對經濟週期的倍速效應，讓經濟週期變得非常短。貨幣之所以是貨幣，就是因為它天然的稀缺。讓不稀缺的東西，來充當貨幣，這本身就和貨幣的屬性相矛盾。信用貨幣雖然掙脱了土地和金銀的稀缺性束縛，解決了稀缺性的問題，但是，它卻帶來了貨幣氾濫，這個更嚴重的問題。以前在信用稀缺體系中，一個經濟週期，都在兩三百年以上。而在信用貨幣本位信用氾濫時期，一個信貸經濟週期，只能有十年左右。一個貨幣經濟週期也只有幾十年的時間。

在信用稀缺環境下的充分競爭，起碼要五到十代人的時間，才能完成徹底的兼併。而在信用氾濫時代，貨幣沒有成本，兼併也沒有成本，這讓兼併完成的太迅速了。信用貨幣本位下的財富兼併，本質上是貸款者對儲蓄者的快速兼併。錢放在銀行越來越貶值，能貸到款的人，債務卻隨着通脹，越來越被稀釋，而且購買的資產越來越增值。這其實就是掠奪。

以前土地本位和金銀本位時期，起碼還是憑本事兼併。而在信用貨幣本位時期，則是憑資源兼併。當兼併完成之後，借錢的人還不起錢了，信貸無法再擴張了，就到了經濟增長的極限。按理説，到了增長的極限，信貸無法再擴張了，就應該平靜地接受經濟危機的到來。

然而，信用貨幣本位經濟體系中，它的法則並不是殺人償命欠債還錢，而是罪惡可以無成本的被赦免。那就是要刺激經濟，燙平經濟週期。現代社會中的廢除死刑，破產保護，經濟刺激，白左思潮，這些都是信用貨幣本位經濟體系下的去罪化倫理。從道德倫理，到商業倫理，都是如此。不僅要去罪化，而且還要把罪惡崇高化。崇高的是罪惡，邪惡的是正義。

關於經濟增長和經濟週期，我們已經瞭解了。接下來的問題是，如果經濟陷入了停滯，應該怎麼辦呢？在一個經濟週期的末期，讓舊週期直接切換到新週期，燙平經濟週期是可能的嗎？讓我們來看看歷史上，和現在社會，都是怎麼做的，以及到底有沒有效果。

二、經濟停滯的情況下，如何燙平經濟週期？

在土地本位時期，第一次比較大的燙平經濟週期操作，是商鞅變法。因為之前爵位世襲的井田制，造成了階級固化。要結束這個舊週期，開啓一個新的週期，就需要進行改革。這個改革，就是廢井田開阡陌，以及耕戰制度來打破爵位世襲制。

對秦國而言，商鞅的這次土改，的確起到了燙平經濟週期的作用。這也是秦國得以崛起，吞併六國的制度優勢。因為其他國家，還都在舊週期裏面混吃等死，經濟陷入了停滯狀態。之前的分封土地國有井田制，因為諸侯和卿大夫做大，中央連税收都收不上來，對土地徹底失去控制權，實際上已經淪為了大包乾式的土地私有制，而且土地兼併現象非常嚴重，分封制的舊週期已經結束了。

而商鞅變法，最重要的政策，就是進行了土地革命。在商鞅的設計中，井田制變成了授田制和爰田制的結合。授田制，是把貴族架空，施行土地所有權國有，農民擁有經營權，也就是土地承包。而爰田制，則是類似於我們現在的多少年一動地。幾年之後，土地重新上交中央，中央再按人頭重新分配土地。我們現行的土地制度，和商鞅變法幾乎是一樣的。

後來董仲舒説是商鞅變法，才開始了土地私有，可以買賣土地，這並不符合歷史事實。秦律裏面並不允許土地私有，也不允許土地買賣。土地私有和土地買賣，是漢朝才在國家層面確立的。秦朝之前，也存在土地兼併，但是國家並沒有在法律上確立土地私有權和土地交易合法。

秦朝六國殘餘勢力的大反撲，實際上是擁護土地私有的既得利益者，和土地國有制度之間的鬥爭。隨着秦朝的滅亡，土地私有制度，終於在漢朝得以正式確立。這就給後來的土地兼併，提供了法理上的制度環境和條件。於是西漢時期，經濟週期被迅速縮短，才兩百年左右就完成了土地兼併。

土地兼併嚴重，經濟無法再增長了，陷入了停滯狀態，上一個經濟週期走到了尾聲。為了燙平經濟週期，這時候出現了一個人叫王莽。他決定恢復土地國有制度，也就是秦朝之前的王田制。結果王莽失  敗了，為舊週期續命的努力也流產了。於是，中國的經濟，進入了新週期。從西漢，走向了東漢。

因為土地革命沒有完成，東漢經濟走向了大地主控制土地的莊園制經濟。而且大地主和地方州牧互相勾結，這導致了後面更嚴重的土地兼併，導致了可怕的士族門閥現象。東漢這個經濟週期也結束了。怎麼破解舊週期，走進新週期呢？魏晉時期弄出來一個九品中正制，結果適得其反，利益固化，而且還走向了實質性的世襲。經濟週期，越縮越短。到了隋唐，又進行了科舉制改革，這些都是為了拉長經濟週期。在延長經濟週期上面，科舉制，和隋唐時期的均田制，起到了一定的作用。在土地本位經濟體系，要想燙平經濟週期，主要的方法和模式就是這些。

到了金銀本位時期，資本兼併，取代了土地兼併，成為經濟週期的主導因素。要燙平經濟週期，要解決的問題，就從打擊土地兼併，變成了打擊資本兼併。

嚴重的資本兼併，導致了全球性的嚴重的經濟危機。怎麼解決金銀本位時期的經濟危機問題，這個期間，出現了三個主要的思潮。自  由主義思想，社會主義思想，和國家社會主義，也就是納粹思想。自  由主義思想，對應的是大地主土地自  由兼併模式。所謂的自  由主義，本質上就是地主主義，一點都不神秘，也一點都不高級，區別就是把土地換成了資本。社會主義思想，對應的是土地國有的王田制，主張資本國有化。納粹呢，則是一種變種了的新耕戰體系，它既不是王田制，也不是地主制。

自  由主義，是把資本兼併導向失控。社會主義和納粹主義，則是主張遏制資本兼併。基本思想，就是打資本家，分金銀。和中國古代歷史上的打土豪分田地一模一樣。可見，近現代所有的思潮，基本上都是在從中國古代的歷史上找範式找答案。

這三種思想互相競爭，後來大地主主義的現代版本，也就是自  由主義，又一次笑到了最後。於是呢，整個世界就這麼反覆不停的頻繁爆發經濟危機。因為自  由主義只會加速資本兼併，所以它是經濟週期天然的加速器，而不是經濟危機的解決之道。大地主主導經濟，這種庸俗透頂的模式，讓整個世界都跟三國演義一樣，打的不可開交。這是經濟週期結束，既沒有被切換到新週期，也沒有自己治好經濟積弊，所必然導致的經濟腐爛。三國時期的大亂世，和近代的世界大戰都是如此。

土地本位時期的大地主，在金銀本位時代，搖身一變，從地主變成了資本家。和這些地主所宣揚的庸俗的自  由主義一樣庸俗的思想，還有他們所推崇的民主。敲黑板一次，資本家們所講的民主，本質是地主當家，君主和佃農們都得聽他們的。根本不是什麼佃農當家奴隸當家。從經濟體系上看，無論是自  由思想，還是民主思想，都渾身散發着腐爛的惡臭的地主味道，它們極其庸俗。

後來信奉自  由主義的這些當代資本化的大地主，他們互相打怕了，就從金銀本位中逃了出來，走向了信用貨幣本位的經濟體系。美元時代到來了。新形式的經濟週期出現了。

三、信用貨幣體系下的經濟週期律

在金銀本位時期，要想獲得金銀，不外乎三種渠道。一個是挖礦，第二是賣東西賺金銀，三是靠借金銀給別人賺利息。因為金銀相對於商品，總是傾向於稀缺，所以人們天然的喜歡把金銀藏起來。

而在信用貨幣本位時期，貨幣的鑄造，不僅不需要挖礦，也不再稀缺，而且還變成了零成本。因為信用貨幣，相對於商品，總是天然的過剩，人們總是傾向於持有資產，而不是傾向於持有貨幣。而發行貨幣的機構，央行們，則總是傾向於製造出來更多的貨幣，追求更多的信貸擴張和利息。先憑空製造出來購買力，有了購買力，市場上就會有需求，有了需求，就會有供給，有了供給就會有產能擴張和就業增長，這就是現代語境下的經濟增長。

信用貨幣本位體系下的經濟週期，通常有三個階段的臨界點。第一個臨界點是儲蓄被消滅光。第二個臨界點是償債能力被消滅光。第三個臨界點，是一種世界貨幣的信用被消滅光，直到被另一種新貨幣取代。我們現在所處的階段，就是從第二個階段，到第三個階段的過渡。請大家一定要牢記這個基本判斷。

信用貨幣本位，自然而然的走向了金銀本位的反面。金銀本位，必然的會走向極端的通縮，和貨幣的極端昂貴。而信用貨幣本位，則必然的會走向極端的通脹，和貨幣的極端廉價，以及商品的極端昂貴。

金銀的極端昂貴，逼近極限的時候，就是惡性通縮大蕭條，無論生產什麼都會跌價，都會虧錢。企業破產，人們失業，社會大亂。

信用貨幣的極端廉價，逼近極限的時候，就是惡性通脹和債務危機。因為東西太貴了，人們什麼都買不起的時候，他們就更沒有能力償還債務。

這時候經濟還是不行，應該怎麼辦呢？有人靈機一動説，我要燙平經濟週期，通過宏觀調控來刺激經濟發展。宏觀調控，主要有兩方面的措施，一方面是財政手段，另一方面是貨幣手段。減税，政府部門擴張債務，擴大政府開支，這是財政手段。降息降準，或者通過其他貨幣手段，增加貨幣投放量，這些都是貨幣手段。基本的宗旨就是，繼續擴大信貸規模。讓更多的人，借更多的錢，經濟才能繼續發展。才能實現所謂的燙平經濟週期的目的。

如果通過減税和擴大政府部門債務，以及貨幣手段，依然無法實現實質上的經濟增長，經濟週期依然沒有被燙平，有陷入衰退的危險。這時候，還有更進一步的手段，那就是給私人部門，也就是企業增加信貸規模，讓能貸款的企業都貸款。私人部門的債務槓桿拉到極限，還是沒辦法，怎麼辦呢？那就是給居民部門加債務槓桿，讓他們貸款買房，美國的次貸危機就是這麼來的。

持續的經濟刺激，導致形成了大量的庫存，和大量的債務。要去掉庫存，大甩賣只會引發存量博弈的跟風拋售砸盤，所以真正能去掉庫存的，就是漲價去庫存。而漲價去庫存，則又把大家的購買力都消耗掉了，還放大了債務規模。債務擴大的太厲害，到期了還不上怎麼辦呢，只能進行債務重組，債務展期。或者乾脆發行永續債。

政府部門，私人部門，居民部門，債務槓桿都加滿了，經濟週期還是沒有燙平，依然還是有滑向衰退的危險。怎麼辦呢？不用急，接下還可以進行量化寬鬆，開始直升機sa錢模式。這種貨幣主義理論認為，只要市面上的錢多了，錢就會自動的製造需求和供給。

但實際上呢，這些所謂燙平經濟週期的操作，都是適得其反的。因為越刺激經濟，增加越多的債務，投放更多的貨幣，只會導致貨幣越廉價，東西越來越貴。東西越來越貴，大家的購買力枯竭的越快，東西越來越買不起，總需求萎縮的越快。即便能夠借到錢的人，無論你借多少錢，東西的漲價，都比你的融資能力更快，這樣的人，也會被信貸泡沫所吞噬。

我們前面説了，在金銀本位時代，當大家無論做什麼，都追不上金銀的漲價時，這就迎來了大蕭條，經濟運行就崩潰了。反過來也是這樣，當大家無論做什麼，都追不上物價的上漲時，經濟運行同樣也會崩潰，這就迎來了貨幣大爆炸。這個和大蕭條相反的東西，我們就給它起個名字叫貨幣大爆炸吧。

這一連串的自以為很機智的操作，經濟週期燙平了嗎？並沒有。不僅沒有燙平，而且還製造出來了更大的麻煩。因為本來是一顆常規炸彈的爆炸，隨着債務的無限堆積，就會變成核彈爆炸。

我們距離美元本位時代，貨幣大爆炸的時間點越來越近了。而且這個核彈的爆炸當量，還在往上持續增加。因為負利率來了。

四、致命的負利率

自從進入美元本位時代以來，怎麼讓經濟可持續發展，怎麼追求到一種經濟均衡狀態，怎麼燙平經濟週期。先後出現了三種弱智經濟學思想。一個是凱恩斯主義，一個是奧地利學派，還有一個是貨幣主義學派。

凱恩斯主義認為，如果經濟停滯了，信貸停止增長了，應該擴張政府債務規模來刺激經濟。凱恩斯主義很簡單，就是大家都借不起錢了，讓政府出面來借錢，這樣信貸就能繼續擴張了，經濟就又能重新增長了。這種思想並沒有遏制兼併，還加劇了資本兼併，所以並不能解決根本問題。凱恩斯主義的政府幹預，只是把政府變成了資本家進行資本兼併的道具。兼併更多資本，還能把債務留給政府。

和凱恩斯主義相比，奧地利學派顯得更加弱智一些。奧地利學派的代表，就是那個臭名昭著的智障哈耶克。奧派經濟學家，不能理解人和人之間的競爭是天然的，兼併的發生也是天然的。他們認為，只要自  由放任大家的經濟活動，那麼經濟週期會自行燙平。打個比方來説，地主張三和佃農李四打麻將，李四輸光了，凱恩斯主義會認為，這時候應該是麻將館老闆出面，找張三借錢，讓李四幹活，給李四錢，這樣李四就又能繼續輸錢給張三了。

奧地利學派認為呢，地主張三，之所以能贏光李四的錢，是麻將館老闆抽頭子導致的。如果麻將館老闆放棄抽頭子，那麼地主張三，就可以一直贏佃農李四的錢，而且能一直贏下去，直到地老天荒。不抽頭子，就是要減税。之前凱恩斯主義的一通操作，擴張出來的那點信貸又窒息了。怎麼辦？只能靠減税，再釋放一些貨幣出去。後來的供給學派，也是這個思路。

比凱恩斯主義和奧地利學派更弱智的，是貨幣主義學派。凱恩斯主義是通過擴張政府債務，來增加信貸，從而刺激經濟發展。奧地利學派，主要思路是通過減税來增加市場貨幣供給。而貨幣主義學派，則是主張，讓央行控制貨幣的成本，也就是利率，來控制信貸的擴張。那就是一直降息下去。把利息降到零為止。

貨幣主義的具體套路是怎樣的呢？第一步，先濫發貨幣，製造出來通貨膨脹，掠奪社會財富。第二步，貨幣供給增加了，市場上就會產生通脹，然後統計出來一個通貨膨脹率。這個通脹率通常是正的，因為錢多了，商品肯定要漲價的。第三步，實施通脹目標控制，如果這個通脹率是4%，就可以把名義利率設置為2%。如果通脹率是2%，就可以把名義利率設為1%。以此類推。第四步，如果通脹率下降，説明大家購買力不行，就降低利率，讓市場上再投放更多的貨幣，再進行刺激。

利率的下降説明什麼呢？説明信貸在收縮，因為貸款的人少了，所以要通過降低貨幣成本，來擴張信貸。如果利率一直下降，説明信貸一直在收縮。反之，如果利率上升，説明大家都爭着借錢，錢就貴了，説明經濟在增長。

利率降到零，意味着什麼呢？意味着信貸擴張停止了。——不要利息，白借給別人錢別人都不要。更説明，借了錢在市場上找不到能賺錢的機會。

如果利率為負，又意味着什麼呢？意味着信貸在不可抑制的收縮。——倒貼利息給別人，別人都不借錢。也説明市場上，連保持本金安全的投資機會都比較缺乏。

這些零成本，甚至負成本拿到錢的貸款人，因為市場上連投資收益率大於零的機會都很少，他們就只能把貸款拿到的錢，很大一部分去買避險資產，去買美國債券和德國債券。結果就造成，這些可怕的負收益率的債券就出現了，目前市場上負收益率的債券已經達到了總量的三分之一。這是個非常致命的信號。它表明，有三分之一的機構認為，市場上不存在投資回報率大於零的投資機會。既然市場上缺乏投資收益率大於零的投資機會，這些錢都去了哪裏呢？答案是，它們都進入了資本市場進行空轉。

在這種情況下，大家都預期近期會發生經濟危機，就會拋售短期國債，買入長期國債避險。正常情況下，長期國債的收益率高於短期國債。而當人們拋售短期國債，就會導致對短期國債需求的下降，買的人少，債券收益率就會上升。而對長期國債的需求上升，買的人多，收益率就低，以至於十年期的國債收益率，要低於兩年期國債收益率。這就是國債收益率倒掛現象。這個現象所表明的信號，就是經濟衰退的風險。

川建國羨慕其他國家能實行負利率，還敦促美聯儲實行負利率，這隻能説明他對貨幣和經濟的無知。他根本不理解，負利率意味着什麼。

看吧，刺激經濟發展，企圖燙平經濟週期，挖空心思的進行信貸擴張，結果弄了這麼一大通，小病治成了大病，大病治成了送命。信貸非但無法可持續擴張，而且還走向了失控的信貸收縮。

五、衰退，衰退，最後的貨幣大爆炸和鑄幣權轉移

在信用貨幣本位的語境下，就像信貸增長，可以認為等於經濟增長一樣。信貸收縮，和經濟衰退，也可以認為是同義詞。無法阻擋的衰退，就要到來了。所有燙平經濟週期的努力，現在回頭看起來，就像一場好笑的笑話。想逃避經濟週期更替的到來，一切努力也都是徒勞。該來的還是要來了。

從前面的論述，我們可以瞭解，土地本位時期的經濟週期更替，就是改朝換代，體現為王權的轉移。金銀本位時期的經濟週期更替，並不必然伴隨着政權的更迭，而是體現為金權的轉移。信用貨幣時代的經濟週期更替，則是伴隨着鑄幣權的轉移。

也就是説，要根治信用貨幣本位時期的經濟危機，最終極的方法，就是廢棄當前的世界貨幣，換一種新的世界貨幣。

我們再重複一下本文前面的一段話：

信用貨幣本位體系下的經濟週期，通常有三個階段的臨界點。第一個臨界點是儲蓄被消滅光。第二個臨界點是償債能力被消滅光。第三個臨界點，是一種世界貨幣的信用被消滅光，直到被另一種新貨幣取代。我們現在所處的階段，就是從第二個階段，到第三個階段的過渡。請大家一定要牢記這個基本判斷。

我們將親眼目睹，一種作為世界貨幣的信用貨幣的死亡。這個死亡過程，也可以分為三個階段。

第一個階段，是信貸的收縮。第二個階段，信貸的收縮，引發價格下跌，擊穿資產價格的安全臨界點，從而引發資本市場的大爆炸。第三個階段，發生鑄幣權的大轉移。信用貨幣本位經濟體系，完成周期更替，廢除舊貨幣，啓用新貨幣。

新的貨幣是什麼樣的呢？目前在美元死亡之前，美國人已經開始新的鑄幣活動了。那就是數字貨幣。美國人認為，數字貨幣，能夠克服信用貨幣本位的缺點，認為那是一種電子黃金，又一頭扎進了變相金本位的懷抱。這是非常好笑的一個方案，註定不可能有出路。不管是比特幣，還是天秤幣，都不可能有出路。因為金本位和銀本位，都是早已被歷史證明有重大缺陷的貨幣體系。只會走向無限通貨緊縮，這是在開歷史的倒車。

而且，比特幣和天秤幣的缺陷比金銀更大，金銀貨幣是天然稀缺。而數字貨幣的加密算法本身，並不是什麼稀缺物。誰都可以通過加密算法來鑄幣，誰都能挖礦，等於是遍地都是電子黃金。這是一種價值為負的信用垃圾。沒有用而且還費電，所以價值為負。

未來的貨幣體系，要想能解決根本問題，能主導未來的幾百年。起碼要有五種新的能力。首先，能克服信用稀缺性問題。其次，能克服信用廉價的問題。第三，能真正的穩定物價，能真實的反映經濟增長，既不通縮也不會通脹。做到商品與貨幣始終輕重適當。第四，能克服資本兼併的問題，要避免觸發經濟週期律，否則它就很難被燙平。第五，為全球化提供一套真正有信用的世界信用體系。這可能也是中國即將推出的數字貨幣的方向。

如果解決不了這幾個主要問題，那麼人類的未來，依然還會持續不斷地面臨，被經濟週期反覆蹂躪。並且，所有企圖燙平經濟週期的努力，都會被歷史無情的嘲弄。