ETF軍備競賽_風聞

曲豔麗 | 文

ETF發行戰爭之激烈，令人窒息。

每週都有新的ETF出現，而且種類新奇：5G通訊主題ETF、豆粕期貨ETF、半導體50、人工智能主題ETF等等。

產品分化越來越細緻。

像滬深300、中證500等寬基ETF，基本江山格局已定，頭部大平台大公司每家把持1-2只，半年前就把市場瓜分完畢，後來者幾無可能。

於是，細分行業ETF、債券ETF等等，是今年發力的方向，每一個不一樣的角落都分分鐘有人去佔據。

如此紛繁的同質化嚴重的ETF產品在很短的時間內湧進市場，一定會造成一定程度上的浪費，一部分可能成為炮灰，但基金公司依然選擇了勇敢向前，因為：

這就是一場卡位賽，窗口可能在一兩年之內關閉。

ETF搶地盤大賽，肯定逐漸會有一個再平衡機制。爭奪市場最慘烈的時刻，還沒到來。

1

明星與炮灰

養ETF很貴。

曾經有媒體分析過：“一般一隻產品一年的維護支出是千萬級別的。”如果一家基金髮行過很多指數產品，實際成本可能稍低一些。

一隻ETF產品的規模要達到30億元至50億元時才能實現盈虧平衡，市場上很多產品是達不到的。

像華夏、嘉實、易方達這樣的頭部，有錢有實力，廣撒網無可厚非，它們開始拼的不再是某些亮點，而是一個無所不有的大平台。

像富國基金有很強勢的量化團隊，的確能編制出花樣。也有像中歐基金這種，有定力就是不參與。另外一些中小型基金，沒忍住，還是殺進來發行了第一二隻ETF。

結局就不好説了，沒有金剛鑽，在風口起舞，就只能被碾壓。

7月份，諾安基金的兩隻ETF：諾安中證500ETF、諾安上證新興產業ETF先後清盤。該公司旗下再無ETF，不失為一種放棄。

大公司也免不了，就連易方達深證成指ETF也不得不清盤。

跟蹤同一標的的ETF基本上是雷同的。誰的費率低、跟蹤誤差少，誰的規模大、流動性好，誰會成為那個細分ETF的機構重點配置對象。

所以，ETF市場就是馬太效應，要麼是明星，要麼是炮灰。

各家基金的資源稟賦也很重要。2018年下半年異軍突起的這股ETF浪潮，本身就是由保險等大機構帶起來的，誰背後站的機構資源越多、誰有銀行爸爸、誰在市場上口碑最佳，都有可能改變座次。

以最大的寬基指數滬深300ETF為例，全市場一共7只，最大的華泰柏瑞滬深300ETF規模365億，最小的南方滬深300ETF規模15.8億。

2

幾家歡喜幾家憂愁

可能很多基金公司的想法是：發出來試試，萬一行呢？

畢竟還有很多成功逆襲的典範。買科技股開始升温，8月26日發行的華寶科技ETF，上市三天，規模從10.3億元迅速增值20.8億元，號稱“史上規模翻倍最快ETF”。

2018年下半年，華安創業板50ETF一年增長超70倍，更是成為當年神話。

就連價值投資、主動管理的標籤那麼明顯的東方紅，也在7月26日募集了一隻中證競爭力指數基金，短短兩週吸金40億元。

細分市場時間掐得準、角度切入得細，照樣是大贏家。

一些十年無人問津的指數，例如中證800ETF，突然有兩三家大公司搶着發。

從美國的實踐來看，資金向巨頭集中，貝萊德、先鋒等贏家通吃，尾部公司份額幾乎可以忽略不計。

中國應該不會出現這種情況，在ETF產品比較活躍的前十幾家公司，八仙過海各顯其通，已經各自拿到了一些王牌，最終贏家可能在十家左右。

在同質化的市場裏，費率下降是大趨勢，進入費率戰之後的局面會更慘烈。

3

黑海之爭

在ETF大戰的背後，是公募基金進入紅海的現實。

“公募基金真的好辛苦，是廝殺的紅海，簡直是黑海。” 一位中型基金公司的中層吐槽。

她不明白為什麼還有那麼多家在排隊拿牌照。股東肯花錢、甚至有背景，也不一定能拼的出來，有名有本事的基金經理只有那麼多，再有資源，虧一次錢就離你而去。

在日日淨值大排名、水至清的環境下，清北復交的高材生也要禿頭。

説到底，就是投資、業績、資源、勤奮乃至運氣，什麼都要落到。

基金公司有上百家，要麼是頭部、要麼有特色，在強競爭環境下，很多十年前在中游徘徊的基金公司迅速的隕落了。

指數基金和場內ETF之所以興起，也是因為主動投資太難做，市場低迷，機構也只能手拉手躲在所謂的“核心資產”裏。

而ETF所見即所得，乾淨又透明。

對於公募基金而言，指數基金和場內ETF從一個小賽道變成了一個超寬的大賽道，一個未來五年重新排位的機會。

誰又敢不拼一把呢。