華為首次境內發債融資，曝7000億家底，任正非持股1.14%_風聞

來源：微信公眾號“中國新聞週刊”

債券利率預計3.5%-3.8%

連續四年蟬聯“中國民企500強”榜首的華為發債融資了！

9月11日晚間，華為發債融資的消息在朋友圈迅速傳開。據中國銀行間市場交易商協會網站，9月11日，華為提交了2019年度第一期/第二期中期票據的註冊材料，募集金額均為30億元，合計60億元。

圖/中國銀行間市場交易商協會網站截圖

手握2500億現金

據評級機構聯合資信評估有限公司（簡稱“聯合資信”），華為主體評級為AAA，兩期債項評級均為AAA，均為最高評級。評級報告顯示，上述級別表明公司償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。

“華為是走在國際前列的高新技術企業，本次債券發行市場關注度很高，應該會很搶手”，財達證券總經理助理、國家發改委PPP專家庫成員胡恆松對中國新聞週刊表示，他認為，華為債券主體評級AAA，最終發行利率應該比較低。“利率可以參考中石油，2016年、2017年國內債券票面利率有所上行，但今年年初以來，貨幣政策相對寬鬆，高評級債券票面發行利率處於下行通道，目前還有降準降息預期。所以華為債券利率大概率在3.5%到3.8%之間”。

據中石油債券跟蹤評級報告，公司2017年發行的3年期債券利率為4.3%，2016年發行的5年期債券利率在3.03%-3.15%。

圖/中石油債券跟蹤評級報告截圖

據《募集説明書》，華為此次兩期債券期限均為3年，無擔保。第一期的主承銷商為工商銀行，註冊金額200億元，第二期的主承銷商為建設銀行，註冊金額100億元，而華為可註冊的最大中期票據發行規模為300億元。

“預計協會也會關注本只債券的申報，估計審核2周左右能獲批，若華為同意立即發行，銀行募集資金會很快，大概一週左右”，胡恆松預計，華為此次債券募集發行工作大概一個月內可以完成。

這是華為在國內首次發債，家底也首次全面曝光。截至2019年6月底，公司（合併）資產總額7057.16億元，所有者權益合計2454.87億元（其中少數股東權益4.02億元）。

《募集説明書》顯示，2016年-2018年年底，公司的貨幣資金餘額分別為1254.82億元、1572.65億元、1840.87億元。截至今年上半年，華為賬面貨幣資金為2497.31億元，較2018年末增加656.44億元，增幅為35.66%，主要因為公司基於流動性管理需要，持有的貨幣資金隨業務規模增長，保障業務需求。

**手握近2500億元現金，華為為何要發債融資？**公司表示，本次發債所獲資金將用於持續聚焦ICT基礎設施建設，為客户提供更好的產品解決方案與服務。

有市場分析人士認為，華為發行債券主要有兩個目的，一是打通融資渠道，有備無患；二是展示肌肉，給利益相關者信心。

華為表示，中國境內債券市場快速發展，目前市場容量全球第二，債券融資已成為中國境內重要的融資渠道之一。公司通過境內發債打開境內債券市場，將進一步豐富融資渠道，優化整體融資佈局。

據《募集説明書》，華為曾在境外發過六次債，兩單點心債共26億元，已完成兑付，四次美元債券共計45億美元，均未到期。

近三年及2019年上半年，華為資產負債率分別為68.41%、65.24%、64.99%和65.21%，呈現小幅波動趨勢，相對穩定。

近十年研發費用超4800億元

據《募集説明書》，2016年至2018年，華為分別實現營業收入5180.68億元、5984.80 億元、7151.92億元，今年上半年，華為營業收入為3965.38億元，其中2018 年營業收入同比增長19.50%，2019年上半年同比增長22.86%，繼續保持高增長態勢。

華為表示，上半年營收增長，主要是消費者業務雙品牌協同發展，智能手機、PC、可穿戴設備和智能家居生態等業務憑藉領先的創新產品和良好的用户體驗，進一步獲得了消費者的認可。

根據IDC數據，華為2019年Q1手機出貨量5910萬台，增長50.2%，全球市場份額從2018年Q1的11.8%上升到2019年Q1的18.9%，排名第二位。

圖/《募集説明書》

從業務分類來看，近兩年，消費者業務在營收中所佔比重明顯提升，位居第一，運營商業務佔比下降。

圖/評級報告

從區域來看，華為在中國地區的營收增長迅猛，從2016年的2428億元增長到2018年的3720億元。今年上半年，華為在中國地區的營收已經達到2304億元，在總營收中佔比高達58.12%。

圖/《募集説明書》截圖

2016年-2018年，華為淨利潤分別為370.66億元、474.5億元、592.25億元，今年上半年淨利潤為348.83億元。近三年，公司淨利潤率分別為7.15%、7.93%和8.30%，呈逐年上升趨勢，淨資產收益率為26.44%、27.02%和25.46%，毛利率分別為40.13%、39.53%和38.54%，呈略微下降趨勢，主要由於公司收入結構發生變化，運營商業務收入佔比下降，消費者業務佔比上升所致。

作為高新技術企業，華為的研發投入一直較高，公司稱，堅持將每年收入的10%以上投入到研發，近十年投入的研發費用累計超過4800億元。《募集説明書》顯示，華為近三年及一期的研發費用分別達到763.75億元、896.66億元、1014.75億元和565.97億元，營收佔比均超14%。

此外，聯合資信還列舉了華為7大優勢：1.公司運營商業務經營穩健；2.研發投入力度大，90%以上專利為發明專利；3.消費者業務佔據較強市場地位；4.發佈業界首款基於 3GPP標準的端到端全系列5G商用產品與解決方案；5.引進業界先進的全球化管理體系；6.資產規模大且持續增長，整體盈利能力很強，債務負擔較輕，現金類資產充裕，償債能力極強；7.EBITDA及經營活動現金流淨額對本期中期票據保障程度高。

圖/評級報告截圖

但同時，聯合資信提醒了需要關注的5大問題：

1.國際政治經濟環境複雜多變，日益凸顯的貿易壁壘和貿易限制措施的增加，對公司全球化業務帶來一定的不確定和潛在成本；

2.公司業務佈局呈現全球化態勢，外匯市場波動及外匯管制可能加大公司匯兑風險以及資金管理方面的投入；

3.公司所處行業為技術壁壘型行業，存在專利保護、信息安全等法律訴訟風險，且現階段面臨美國司法部提起的多項刑事指控，訴訟週期長或訴訟結果不利可能對公司業績和財務狀況帶來負面影響；

4.公司研發費用、折舊攤銷等剛性成本規模較大，若未來業績增長未如預期，利潤增長可能承壓；

5.5G產業擴容需要全產業鏈在工藝水平、技術水平及生產能力等多方面實現協同發展。目前看，通信及電子供應鏈處在結構升級階段，整個產業鏈條實現規模效益尚待時間；且部分核心零部件的產能集中於行業內少數龍頭企業，龍頭企業的供貨穩定性對產業鏈能否常態發展存在影響。

任正非持股1.14%

眾所周知，華為是一家100%由員工持股的公司，此次，公司也披露了持股結構，公司控股股東為華為工會委員會，公司通過工會實行員工持股計劃，工會持股比例為 98.99%，任正非的持股比例為1.01%，控股股東為工會。

圖/《募集説明書》截圖

據北京市競天公誠律師事務所法律意見書，任正非同時也參與了員工持股計劃。截至 2018年年底，任正非的總出資相當於公司總股本的比例為1.14%。

截至2018年底，員工持股計劃參與人數約9.68萬人（均為公司員工，無任何政府部門、機構持有公司股權，任一持股員工的出資額均不超出公司總股本的5%），公司2016年-2018年分別向股東派發現金利潤264.86億元、228.60億元和167.64億元。

截至2018年底，華為公司全球員工總數約18.8萬人，來自全球近160個國家和地區。其中從事研究與開發的人員約8萬名，約佔公司總人數45%。公司員工中，30-50歲人數最多，佔比69%，30歲以下人數共佔29%。50歲以上人數僅為2%。

圖/《募集説明書》截圖

另外，任正非履歷也首度曝光。出生於1944年10月25日，父母是鄉村中學教師，中、小學就讀於貴州邊遠山區的少數民族縣城，1963年就讀於重慶建築工程學院，畢業後就業於建築工程單位。1974年為建設從法國引進的遼陽化纖總廠，應徵入伍加入承擔這項工程建設任務的基建工程兵，歷任技術員、工程師、副所長（技術副團級），無軍銜。在此期間，因作出重大貢獻，1978年出席過全國科學大會，1982年出席中共第十二次全國代表大會。1983年隨國家整建制撤銷基建工程兵，而復員轉業至深圳南海石油後勤服務基地，工作不順利，轉而在1987年集資2.1萬元創立華為公司，1988年任華為公司總裁，至今。