9個月市值蒸發九成：是網紅經濟不行了？還是個別公司不行了？_風聞

在“顏值即正義”的時代裏，人們對膚白貌美腿長的小哥哥小姐姐趨之若鶩，從“買它！買它！買它！”的淘寶直播頂流李佳琪，到一日銷量過億的張大奕，一時間，網紅經濟風頭無兩。

如果你常常在淘寶直播間、小紅書等各大平台流連，也買過不少各個平台網紅推薦的產品，你或許會認為，網紅經濟仍然風頭正勁。可是，如果你正巧又是一個美股投資者，你可能會對於“網紅經濟”是否即將“日暮西沉”抱有疑慮。

確實，前後腳赴美上市的如涵控股 (NASDAQ:RUHN)和蘑菇街 (NYSE:MOGU)，從上市以來至今，股價表現是越來越尷尬了。

蘑菇街從上市以來，股價連續大幅度下滑，已經從去年12月末的最高25.69美元，下滑至了2.83美元，股價縮水高達9成，只用了不到九個月的時間。而如涵控股下跌幅度和蘑菇街也不分伯仲，該股四月上市以來最高價達到9.3美元，隨後一路下滑直到腰斬，目前報4.75美元。

​如涵控股（紫線）和蘑菇街（藍線）股價對比圖，來自英為財情Investing.com網紅KOL經濟不行了嗎？蘑菇街和如涵控股的股價表現後市是否有望反轉？

“網紅經濟”怎麼了？

“網紅經濟”的本質就是社交電商的“直播帶貨”，蘑菇街和如涵其實都是在這條“網紅經濟”的路上不偏不倚。

在中國，社交電商並不缺市場，根據《中國社交電商行業發展報告》顯示，預計到2020年,社交電商市場規模將持續增長到數萬億級。其中，除了拼多多這樣的“社交電商”老前輩，如涵、蘑菇街和小紅書等公司平台的“網紅模式”，此前也被市場看好。

此前，我們曾經在文章《如涵的KOL生意好做嗎？小姐姐們撐起誘人“大蛋糕”，行業博弈慘烈》中曾經指出，在“網紅經濟”這塊大蛋糕前，競爭實則異常激烈。抖音、小紅書、蘑菇街等平台的崛起，催生了大量新生代網紅，2017年，當你還在驚訝於張大奕成為公眾眼中的“電商網紅第一人”僅僅用了兩年時間之時，被稱為“淘寶直播一姐”的薇婭2018全年已經創造了引導27億交易額的“奇蹟”。

可是，雖然“網紅經濟”這塊“蛋糕”很大，但是背後的競爭也極其激烈，開元資本的董事總經理Brock Silvers此前曾評論稱，競爭對手之間的互相模仿是很容易的，而且消費者又是善變的。這讓依靠“網紅經濟”的公司前景存在不確定性。

蘑菇街迎來增長天花板

在蘑菇街截至2019年6月30日的年報中，數據顯示，公司的平台GMV為175.14億元，同比增長12.4%;平台活躍買家為3270萬，比上年同期僅增長6.3%。

同時，營業收入方面，蘑菇街2020財年第一季度總營收為2.49億元，其中佣金收入佔比過半為1.29億元，同比增長10.0%。營銷服務收入由2019財年同期的1.02億元同比減少12.3%至8920萬元。

這樣的數據顯然無法讓華爾街滿意，投資者轉頭拋棄公司也是情理之中。要討論蘑菇街後市的機會，需要從其前景談起。然而，事實是，作為平台電商，公司的活躍買家數量增長乏力，產品沒有明顯優勢，定位也越來越模糊，天花板效應已經顯而易見。

如涵控股難以複製“張大奕”

如涵控股的情況似乎也沒有好到哪裏去。一季度的數據顯示，如涵控股FY20Q1淨營收為人民幣3.128億元（約合4560萬美元），同比增長34.3%，但是淨虧損額仍然高達310萬美元。

雖然如涵控股旗下除了張大奕，仍然有超過100位網紅，可是，單單是張大奕一個人的營收貢獻就佔到了公司總體的50%左右，頂級KOL一共為如涵貢獻了超過60%的GMV。

而“張大奕”難以複製這個問題，一直是公司的痛點。

與此同時，在宣傳打造新網紅的過程中，又需要大量投入，從數據來看，Q1公司銷售及營銷開支為人民幣4730萬元（約合700萬美元），與上年同期的人民幣3410萬元相比增長38.5％。這筆投入，正在變得越來越大。

頂級流量網紅的打造，需要“天時地利人和”，一定程度上，還需要一點運氣，這也決定了如涵控股的商業模式是存在不確定性的，投資者需要謹慎待之。

總 結

網紅經濟仍然有巨大的市場，但是也面臨激烈的競爭。要在這塊“大蛋糕”裏分一杯羹，“打鐵還需自身硬”。