港交所VS倫交所，並非最佳時期的“世紀聯姻”？_風聞

作者：IWang  來源：財經早餐（Femorning)

9月11日，一個被市場稱為“世紀聯姻”的消息賺足了公眾眼球。

全球市值排名第五的香港交易所提出收購排名第七的倫敦交易所，總共涉及資金約為296億英鎊（約合366億美元）。按照2018年底的市值計算，兩所合併之後市值將超過7萬億美元，超越日本交易所集團成為全球第三，僅次於紐交所和納斯達克。

財經早餐製圖

各方反應不一

港交所行政總裁李小加

根據條款，倫交所股東持有的每股股份將收到2045便士現金及2.495股新發行的港交所股份，這將反應倫交所集團的全部已發行及將發行的普通股本價值為約296億英鎊（約合366億美元）。

**以此計算，每股倫交所股份相較9月10日收市價溢價22.9%。**港交所還表示，在交易完成時，港交所將在倫交所二次上市，以顯示港交所對英國的信心。

有媒體提問港交所這是不是一個敵意收購？港交所予以了否認，並表示考慮收購很久了，只是提出晚了。如果設身處地替對方想一想，他們對我們的提議感到很意外。但是我們不想再晚了。

港交所方面還表示，已經與英國和中國香港的監管機構進行對話。

在這一消息發佈後，倫敦證交所的股價隨之大漲，漲幅一度超過16%，隨後出現回落。

然而，這一合併提議並未引起倫交所的熱烈響應。

倫敦證交所表示，董事會注意到了港交所的公告，並證實港交所已提出了主動、初步且“高度有條件的方案”（包括停止以145億美元收購財經資訊平台Refinitiv）。倫敦證交所董事會將審議這一建議，並將在適當時候作進一步宣佈。

英國脱歐局勢未明，帶來了巨大的不確定性，英國首相約翰遜此前數次表達出英國將在10月31日脱歐，甚至是無協議脱歐。分析人士認為，脱歐將打擊倫敦作為全球金融中心的地位。

港交所總裁李小加也承認，“在國際形勢充滿不確定性的情況下，目前也許不是進行鉅額跨境交易的最佳時機。”不過，**他也表示，對於戰略交易而言，可能永遠也沒有一個完美的時機。**沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。

香港方面抱有積極心態，港媒11日分析認為香港交易所計劃併購倫交所，料該股明日高開3%-5%。但是港股資本市場似乎狠狠的扇了他們一個巴掌，9月12日，香港交易所開跌逾3%。截止收盤，港交所報收237.40港元/股，日跌3.5%。香港恒生指數收報27087.63，跌0.26%。

港交所看上倫交所很久了

事實上，這不是港交所第一次提出要收購倫交所，可以説港交所看上倫交所很久了。

早在2005年12月，麥格理銀行就曾經提出15億英鎊的收購，被倫交所拒絕；2006年3月，納斯達克也提出以24億英鎊的價格提出收購，同樣遭到拒絕。

倫敦交易所作為老牌交易所，歐洲第一大，確實是一個香餑餑。

2011年，港交所第一次提出以溢價47%的價格收購倫交所股份，但是最終失敗了。隔年，港交所退而求其次的以22億美元收購了倫敦金屬交易所（LME）。

李小加認為“當時的成功經驗為我們進一步的國際收購奠定了堅實的基礎，也讓我們對倫敦資本市場有了更深刻的認識”。

2016年，港交所再次成為倫交所的潛在競標人，收購溢價約為20%~30%。而2016年的這輪“收購倫交所”熱潮，原本是由德意志證券交易所的收購意向引發的，但是遭到了歐盟委員會的反對，稱會導致“壟斷”。

2018年，倫敦成為全球最大的離岸人民幣交易中心。據環球銀行間金融通信協會稱，2018年12月，超過36%的人民幣交易是在英國進行的，而法國和新加坡各佔約6%。

今年6月，滬倫通正式開通。符合條件的倫敦和上海交易所的上市公司，依照對方市場的法律法規，可以發行存託憑證（DR）並在對方市場上市交易。

港交所坐不住了，再一次提出收購倫敦交所的股份。

李小加表示：“基於內地與香港已建立的監管互助機制，兩者強強聯手會成為全球東西資本自由流動與市場融合至關重要的投資交易及風險管理金融基礎設施。”

兩者優勢疊加，李小加認為，對香港、中國內地、和英國三方均有益處：

香港可以不單單是外資進出中國市場的門户，而成為國際金融市場平台；

對於中國內地，為人民幣計價的金融資產融入國際金融市場提供了便捷高效的金融平台；

對英國而言，在人民幣國際化過程中受益，鞏固倫敦作為全球金融中心的地位。

**歐盟關於“壟斷”的審查向來最嚴格，此次港交所的收購要約同樣將面臨嚴格的監管審批。**這一場世紀聯姻離真正達成還有很長的一段距離，港交所提出的要約僅僅是“求婚”而已。

如果此次收購成功，將會改寫全球金融板塊的格局。一帶一路打通了中歐的物流通道，那麼港交所和倫交所的合併將徹底打通中歐的資本通道，人民幣的國際化地位自然迅速抬高。

交易所合併由來已久

交易所合併歷史由來已久，2006-2007年間全球掀起一陣交易所併購潮。彼時，紐約證券交易所收購泛歐證券交易所，成為全球首家泛大西洋金融交易機構和全球規模最大的金融交易平台，納斯達克也將瑞典交易所運營商OMX公司納入麾下。 

但金融危機為這場併購潮畫上了休止符。

2010年，新加坡交易所以79億美元的價格競購澳大利亞證交所運營商ASX，開啓了新一輪的交易所整合潮。

新加坡交易所時任CEO馬格努斯·博可表示，“交易所整合是全球大勢，且只會加快。”

2018年全球證券交易所市值（前20）

全球經濟增長趨緩的情況下，各個交易所的市值也出現了不同程度的萎縮。

如此資產荒的背景下，港交所和倫交所的合併確實有利於搶奪世界優質資源與資金。比如，此前公佈史上最大的擬IPO公司沙特阿美（估值2萬億美元）。

沙特阿美CEO正在觀察國內外的證券交易所，遴選名單包括紐交所、倫交所、東京交易所和香港交易所等等。

那麼，就拭目以待此次的“世紀聯姻”吧。

附：2018年全球各交易所市值

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