全球降息大潮洶湧而至！市場距離利率觸底還有多遠？_風聞

美聯儲週四宣佈降息25個基點，這是繼7月份啓動2008年以來首次降息之後的第二次寬鬆舉動。雖然鮑威爾對接下來政策路徑的態度模稜兩可，但從全球的視角來看，降息無疑已經變成羣體行動。

就在美聯儲決議出爐的數個小時之內，沙特、約旦、阿聯酋、巴西、中國香港等國家和地區也紛紛緊跟美聯儲的步伐，其中巴西的降息幅度更是高達50個基點，至5.50%的創紀錄低位。巴西央行同時暗示，未來還會有進一步的類似行動。

洶湧而至的全球降息潮

這輪降息大潮始於2月7日印度打響的“第一槍”，當時印度將利率下調25個基點至6.25%（在隨後的近8個月中，印度又三次降息）。從2月份到7月初，包括埃及、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、俄羅斯、智利在內的多個國家都零星地祭出降息的刺激措施。

臨近7月下旬，市場越發篤信美聯儲將在當月底的會議上時隔十年啓動降息週期。就在7月18日一日之內，韓國、印尼、南非、烏克蘭四個國家齊齊宣佈降息25個基點；7月25日，土耳其將利率下調了驚人的425個基點；次日，俄羅斯進行年內第二次降息。

從下圖可以看出，美聯儲兩次會議之間及前後，全球寬鬆政策的推出明顯變得密集，形成一股洶湧而至的降息潮。美銀美林基於對11家大型新興經濟體央行政策聲明的關鍵詞解讀發現，6個月期新興市場貨幣政策情緒指標處於2009年以來最為鴿派的水平；8月份的讀數更是創2000年互聯網泡沫以來之最。

今年以來全球央行降息行動，來自英為財情Investing.com無疑，美聯儲的鴿派立場為其他央行打開了政策空間。降息潮的背後是全球央行對於經濟衰退明顯加劇的擔憂。渣打銀行首席經濟學家戴維·曼（David Mann）指出，央行比預期還要鴿派已經成為了一大趨勢；通貨膨脹處於低位、增長明顯減速，未來風險正在增加。他預計今年全球的增長率為3.4%，低於2018年的3.8%。

不少經濟學家將拖累全球經濟的矛頭指向特朗普的關税政策。8月份，全球第三大經濟體日本的出口連續第九個月下降；新加坡出口連續第六個月下滑，6月份更是跌至金融危機以來第二差。無論是歐洲、亞洲還是美洲，都可以看到製造業的萎縮跡象。

雖然日本央行週四維持按兵不動，但亦表示將在10月會議上更深入地重新評估經濟和物價發展情況，暗示最早有可能在10月份就擴大刺激措施。瑞士央行亦維持負利率不變，但下調了今年瑞士經濟增長的預期，表明它也希望為未來的危機留下應對空間。

在全球範圍內，挪威是少數的例外——週四挪威央行宣佈加息25個基點，這很可能是因為大規模的石油投資幫助該國經濟季度增長率達到0.7%，且通脹高於2%。不過，市場亦普遍預計，下一次加息將是挪威央行本輪加息週期的最後一次。該央行上週指出，隨着全球因素開始產生影響，企業預計未來增長將會放緩。

降息潮背後，負收益債券規模暴增

降息潮的來臨，使得負利率的問題更加突顯。今年年初，全球負收益率債券僅為9萬多億美元；而截至彭博在8月30日的報道，這個規模已經超過了17萬億美元。在所有的投資級證券之中，現在有30%的證券收益率為零以下。也就是説，投資者買入債券，持有至到期日，肯定會虧損。目前，德國、荷蘭、芬蘭、丹麥、瑞士、日本都出現了負收益國債。

而隨着尋找正收益的投資者湧向美國國債，全球最大的固定收益管理公司之一太平洋投資管理公司（PIMCO）指出，作為最終避風港的美債也可能無法倖免於這種全球趨勢；如果經濟衰退進一步惡化，美債市場向這個方向移動的速度可能會快於許多投資者的預期。

事實上，從技術面上講，美國現在也有負收益債券。10年期美國國債通脹保值證券的收益率此前一度進入負值區域。

那麼全球債券收益率什麼時候才會觸底反彈？道明證券全球利率策略主管普里亞·米斯拉（Priya Misra）指出，在觸底之前，投資者需要看到經濟大幅走弱、市場拋售以及美聯儲全面啓動降息週期；而現在，“我們距離利率底部還有很遠。”換句話説，分析師認為全球債券這輪牛市短期內可能還會持續下去。