美國寵物電商Chewy市值超百億，國內能否出下一個“Chewy”？_風聞

一提到寵物電商，美國寵物電商巨頭Chewy應該算是影響力最大的平台之一。今年6月份順利上市後，Chewy的股價也迎來一輪暴漲，漲幅高達59%，只是上市三個月後，Chewy的股價卻未能保持一路高漲的勢頭。儘管目前它的股價還是要比發行價略高，但股價在這三個月的走向卻沒有外界滿意。

在美國，寵物市場發展的較為成熟，並且餵養寵物的用户年齡範圍分佈較廣，養一隻寵物有點成為美國家庭的一個標配，足以看出美國寵物市場的前景。作為美國最大的寵物電商平台，Chewy成立時間已有八年，目前與1600多個品牌合作，線上銷售寵物食品、玩具、藥品等，它的地位也堪稱寵物界的“亞馬遜”。

今年順利上市後，本以為Chewy會開啓一輪高速增長，畢竟它的營收表現很不錯，可惜的是股價也難逃下滑的命運。為何Chewy的股價會走向高開低走的局面？目前美國寵物電商行業發展的如火如荼，國內電商寵物為何還是不温不火？中國寵物電商有機會誕生愛寵獨角獸嗎？

寵物電商巨頭Chewy以服務獲取好口碑 營收呈“井噴”態勢成它上市最大助力

一提到Chewy，它的商業模式雖説跟其他平台無異，但它給用户的寵物提供的一套服務卻是備受用户認可。在服務上，Chewy算是一家很懂寵物主人需求的平台，在細微處滿足用户的需求。

在眾多評價中，Chewy的服務至上應該算是一個很大的亮點。它以卓越的客户服務、豐富的購物選擇和高效的儲運配送而著稱。站在用户的消費體驗來看，Chewy不僅網站頁面設計合理，貨物分類齊全，而且售後服務好，用户反饋高，特別是其用户留言很有參考價值.

除了服務深的用户的好評，Chewy的獲客成本相對於其它垂直寵物電商平台還是有些優勢。

AutoShip 是 Chewy 平台上的一項“定期自動送貨服務”，當消費者將一些需要週期性購買的耗品（例如寵糧、貓砂等）加入 Autoship， 計劃並自定義送貨週期後，Chewy就會按期送貨上門，費用從信用卡自動扣款，消費者不用再重複性下單。

對於消費者來説，Autoship 所提供的服務解決的是“懶”的訴求，站在平台的角度上，則通過這項服務的訂閲拉長了用户的生命週期和留存，攤薄了獲客成本，而每一次的貨品上門其實也是一次物理層面上的用户喚醒。

除了這項服務為它留住用户之外，它的盈利能力也是很突出。這項功能被看做是Chewy 銷售額增長的一個重要動力，為平台貢獻了 65.7% 的淨銷售額。在2018財年，Autoship客户的平均訂單數量比非Autoship用户高6%。

從上面這2點來看，可以看出Chewy做寵物電商很用心，這應該也算是它跟其他平台拉開差距的一個重要原因。

作為美國最大的寵物電商平台，Chewy今年也如願上市，上市前一再變動的股票發行價也是能看出它備受資本市場看重。據悉它的IPO原本招股價格區間定於17-19美元，由於市場反響熱烈，區間提升至19-21美元，在上市前夜，最終招股價格又提升至22美元，上市首日收報34.99美元，暴漲59%。

為何會有這麼高的漲幅，美股研究社猜測可能還是跟它的營收能力強勁分不開。根據招股書披露，2014財年公司營收2.04億美元，2015財年翻番增至4.23億美元，2016財年再翻番至9.01億美元，2017財年為21.04億美元，2018財年達到35.33億美元。公司預計，2019財年的營收可能在40億-45億美元區間。

在活躍用户數方面，Chewy也還是向外界展露出它的實力。從2016年到2018年，Chewy公司的活躍用户數分別為303萬人、679萬人和1.06億人。

儘管Chewy上市開了一個好頭，但股價並未一直保持高增長勢頭，截止文章發稿，目前Chewy的股價為27.43美元，市值為109.34億美元。三個月的時間內，Chewy的股價大部分是處於下跌的，為何股價表現會讓外界失望？

儘管寵物電商受到資本市場頻頻看好 但上市後Chewy股價陷入高開低走窘境

在美國市場，寵物經濟仍然具有很大的發展前景。根據美國寵物產品協會（APPA）的數據，從2017年到2022年，寵物產品和服務的消費數額將繼續保持4.2%的年複合增長率。2017年，有14%的寵物食品和用品來自於線上購物，支出大約為60億美元，預計到2022年，該比例將上升到25%。

從這兩個數據來看，可以看出美國寵物經濟的發展勢頭還是很樂觀，這對於Chewy這類寵物電商平台來説也是利好的消息。作為備受資本青睞的“寵兒”，為何Chewy的股價表現有點讓人失望？美股研究社認為主要是受這兩個因素影響。

一、 寵物電商行業競爭很激烈，Chewy線上線下都面臨強勁對手

根據Packaged Facts數據，美國地區擁有貓或狗的年輕人的比例從2010年的44%增加到2017年的53%，這一比例將持續上升。隨着擁有寵物的家庭數量在上漲，這對於寵物行業的企業來説自然是個不可錯過的香餑餑。對於Chewy來説，儘管它在寵物電商領域具有一定的知名度，但是這個行業的競爭同樣很激烈，它要面臨的對手來自線上線下一起。

在線上，Chewy面臨的最強對手非亞馬遜莫屬，為了搶奪用户訂單，亞馬遜推出自有的自有寵物產品品牌，在電商行業，亞馬遜的優勢不言而喻，擅長價格戰的它在性價比上還是要比Chewy更優惠，這有利於它靠這一策略搶奪市場。根據Packaged Facts 2018年第一季度的調查，亞馬遜還是寵物主人的首選線上購物平台，55%的寵物主人都選擇了亞馬遜，其次是Chewy，佔比26％。

除了線上面臨亞馬遜的價格戰之外，Chewy在線下還要面臨大型寵物產品零售商店、超市等傳統銷售渠道的競爭。本身美國的線下寵物服務已經相當成熟，在產品種類、銷售方面難以拉開很大差距。尤其是2018年美國食品巨頭通用磨坊（General Mills）收購寵物有機食品公司Blue Buffalo，標誌着寵物產品納入到便捷的大眾產品消費渠道而非專門的寵物用品銷售渠道中，普通民眾對線下購買的認同度上升，這讓Chewy的競爭優勢有所削弱。

二、虧損持續性擴大風險增加，對於Chewy短期內無法實現盈利

儘管Chewy營收能力很厲害，但公司自成立以來一直處於虧損狀態。根據公司招股書，自成立到2019年2月3日，Chewy已經累計了16億美元赤字。根據Chewy披露的最新數據來看，它在第二季度虧損擴大至8290萬美元，約合每股虧損21美分，去年同期虧損6310萬美元，約合每股虧損16美分。但是，在剔除股票薪酬的部分後，Chewy表示，每股虧損為10美分，比預計多出1美分。

為何會出現一直虧損的情況，主要還是因為Chewy在其他方面的支出還是很高。伴隨着廣告投放等營銷成本上升、員工數量增加、網站及應用程序相關的研發投入上升、運營費用以及獲客成本上升，虧損可能會繼續擴大，短期內無法實現盈利。對於資本市場來説，能否快速盈利考驗平台的商業價值，目前Chewy還不能扭轉虧損的局面並且虧損的幅度也在加大，這意味着它還未找到可行的盈利途徑。

美國寵物電商巨頭Chewy的上市證明了寵物電商行業發展的潛力，換個市場來看，其實中國市場的寵物經濟也在摸索的發展進行中，從Chewy的身上能夠給中國寵物電商平台帶來哪些可以借鑑的因素？國內寵物電商行業在未來能否獲得VC機構的青睞？

美國寵物電商發展勢頭越來越好 中國寵物電商是否有望出新晉獨角獸？

Chewy的成功一方面證明寵物電商模式在美國市場走的通，另一方面這也能讓中國寵物電商從它身上看到希望。儘管美國寵物電商發展的很火熱，但對比來看國內寵物行業的發展並沒有什麼很大的水花。當然不可否認的是，國內寵物行業起步還是有點晚，整個市場還是處於發展的初期階段，這也正是問題多多，寵物電商平台也難以拔尖的最大原因。

儘管中國寵物市場與美國存在很大的差距，但根據發展速度來看，國內寵物行業規模和寵物電商平台都在飛速擴大和崛起。根據《2018年中國寵物行業白皮書》，2018年中國寵物消費市場規模達到1708億。預計2020年中國寵物消費市場規模將突破2000億元。

儘管目前國內寵物電商行業還未出現獨角獸，但也有一些代表性平台還是獲得資本的認可。據IT桔子數據顯示：從2014年起，寵物賽道融資數量較2013年實現了翻倍增長，2015年融資數量共計達到77起，在經濟下行的近幾年，寵物賽道的融資數量還在穩步增長，競爭已經十分激烈。

2019年7月15日，基於微信生態的寵物電商“PetPlus寵加”完成500萬美元A輪融資

2019年2月27日，寵物鮮糧電商“超能小黑”獲投2000萬人民幣A輪融資

2018年5月23日，寵物訂閲制電商“MollyBox魔力貓盒”已經完成數百萬美金A輪融資

2017年7月25日，寵物垂直電商E寵商城正式對外宣佈完成5000萬美元新一輪融資。

從美股研究社找到的這些代表性的融資企業來看，整體融資規模並不是很高，這説明資本對於這一市場還是持謹慎觀望態度。為何國內寵物電商平台還未出現知名度很高的企業，可能還是跟整個寵物市場發展環境密切相關。

對於寵物電商平台來説，本身它們的競爭還是比不過主流電商平台，儘管電商發展迅速並且佔據了寵物商品的主要銷售渠道，但是還是受制於國內整體寵物市場的諸多問題，比如高端市場被國外企業佔據，寵物電商平台沒有什麼優勢競爭；同時頭部電商和頭部品牌相捆綁，平台整體利潤率低成為寵物電商平台的最大痛點。

國內寵物行業存在的問題確實也影響到寵物電商平台的發展，但站在另外的角度來看也説明目前國內的這些寵物電商平台還未找到一條可行的發展途徑，這也是平台本身存在的問題。國內寵物市場處於持續增長態勢，寵物電商還是有機會做大做強，對於這些平台來説誰能抓住機會證明其商業價值很關鍵。未來如何提高服務新的年輕人羣的能力以及保持長期業務增長的能力很重要，這可能是吸引VC關注的重要因素。

美國寵物電商巨頭Chewy在紐交所上市，這也增加了中國寵物賽道玩家的信心。儘管目前國內寵物電商行業還未出現獨角獸，但整個市場的發展還是證明了它未來的發展前景。也許現在國內寵物電商平台還是需要一段時間的適應，在摸石頭過河的過程中可能會碰到障礙，但如何越過這些阻礙物很有可能會是他們出頭的時候。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們