Paytm估值達150億美元，印度"支付寶"能否順利揚帆出海？_風聞

9月10日，據外媒報道，有着印度版"支付寶"之稱的paytm將在未來22-24個月開始準備首次公開募股（IPO）。據悉Paytm的首席執行官Vijay Shekhar Sharma對此表示，公開上市是"不可避免的"，不過仍希望公司在上市之前創造更多營收。從它放出的信息來看，Paytm上市計劃正在進行中。

作為印度數一數二的獨角獸，Paytm最新估值已上漲25％至150億美元，它能夠獲得這麼高的估值，除了它的支付業務在印度佔據不低的市場份額，背後還是離不開巨頭對它的扶持。據悉阿里巴巴和軟銀對它投入高達6.45億美元的資金，股神巴菲特也在2018年向它投資4億美元。

儘管支付業務是Paytm的核心業務，但為了進一步擴大營收增長，Paytm已經在電商、新聞、短視頻和直播以及P2P領域展開佈局，從涉及的領域來看算是目前印度市場備受關注的行業。作為印度支付巨頭，Paytm的上市能否掀起股價增長奇蹟？對於Paytm來説，它能否成為印度互聯網行業最強巨頭？

背後有阿里巴巴和軟銀大額注資 印度版"支付寶"Paytm上市備受關注

目前印度市場應該算是互聯網行業發展勢頭很猛的地區之一，隨着生活水平的提高、智能手機使用量增加以及廉價數據流量計劃推動了市場的發展。科技巨頭谷歌、亞馬遜、奈飛、臉書、阿里巴巴、騰訊等都對這一市場虎視眈眈。根據有關數據統計，印度互聯網經濟規模預計在2020年將翻一番，達到2500億美元，在這一市場也誕生不少獨角獸，Flipkart、Ola、Delhivery、Paytm等。

作為印度支付領域的獨角獸，這次Paytm放出上市的信號也足以看出它對自身發展的自信。此前它曾獲得包括阿里巴巴在內的多家投資機構的青睞，公開資料顯示，2015年9月29日，阿里巴巴宣佈，集團及旗下金融子公司螞蟻金服將向Paytm注入6.8億美元新資金。這使得阿里與螞蟻金服在Paytm持有的股份總額高達40%。

2017年，Paytm從軟銀願景基金那裏籌集了14億美元。另外，“股神"沃倫巴菲特也在2018年向該公司投資達4億美元。這也讓Paytm坐上了印度最值錢創業公司的寶座,在Flipkart被沃爾瑪收購之前，Paytm曾長期佔據這一位置。目前，Paytm的最新估值已上漲25％至150億美元。

在上市之前就獲得這麼高的估值，對比另外一家已經上市的巴西"支付寶"Stoneco來看Paytm的估值更受資本市場青睞。從Stoneco上市之後的股價表現，也許也能從側面看出Paytm未來的一些走向。去年10月，Stoneco在美國納斯達克上市，發行價為24美元，開盤價為32美元，開盤價較發行價上漲33.3%。目前Stoneco的股價為36.03美元，市值為99.87億美元。

為何會拿這兩家的數據來進行一些對比，一方面是兩個公司的核心業務還是有很大相似之處，另一方面它們的背後都有阿里巴巴和"股神"巴菲特的加持。在Stoneco上市之前，有投資者表示，他們可能很難在IPO中認購到股份，主要原因是高昂的需求和有限的供應可能促使該公司股價在登陸納斯達克時大幅上漲。事實也的確如此，StoneCo上市首日即暴漲30%。

同樣作為支付領域的巨頭，這次Paytm的上市也是備受資本市場的期待，只是它能否向巴西支付寶一樣保持上漲的勢頭同樣受到很大的矚目。在美股研究社看來，儘管Paytm是印度互聯網行業的明星巨頭，上市這一動作確實在印度市場也會掀起很高的熱度，只是要想提高發行價提振上市之後的股價漲勢還是不容易。

Paytm上市前虧損額度進一步擴大 核心業務發展均面臨很大阻力

作為印度版"支付寶”，Paytam並不滿足於只發展支付業務，目前業務發展也圍繞其它領域展開佈局，其中電商業務應該算是它的重點佈局領域，其它方面也有在電商、新聞、短視頻和直播以及P2P也有涉足。站在更長遠的角度來看，Paytm的這一做法確實有利於提高它的整體估值，也能讓資本市場看到它的發展潛力。只是根據它目前的營收發展情況來看，核心業務的發展並不是很順心。

一、Paytm的支付業務是它的頂樑柱，但也面臨國際巨頭的圍追堵截

為何Paytm在印度互聯網的地位很高？當然最主要的還是它的支付業務在印度佔有很高的市場份額。根據之前數據，Paytm的註冊用户已經超過了3億，幾乎與印度智能手機用户數並駕齊驅，被稱為印度"國民應用"。這麼高的用户規模這也成為Paytm的支付業務在印度市場具有很大競爭力的重要武器，只是隨着印度支付市場的快速發展，這個行業也吸引越來越多的入局者。

與支付寶在國內的處境類似，Paytm在支付領域的壟斷地位也在過去一年中面臨不同對手的挑戰。除了政府基於UPI推出的BHIM，本地玩家Flipkart的PhonePe之外，還有谷歌、亞馬遜等國際巨頭，最來勢洶洶的則當屬印度國民通訊應用WhatsApp。

根據NPCI（印度國家支付公司）的數據顯示，在今年7月份，Paytm的UPI（統一支付接口）遠遠落後於Google Pay和PhonePe。據統計，Google Pay和PhonePe的UPI份額紛紛超過35%，而Paytm只佔16%。較前幾個月相比，Paytm下滑較為明顯。

除了谷歌、PhonePe之外，國內的騰訊也是對印度支付市場充滿野性。今年3月底，印度媒體Entrackr報道稱，騰訊正準備在印度佈局移動支付業務，推出基於"統一支付接口"（UPI）的微信支付App"WeChat Pay"。彼時，騰訊高管已與印度國家支付公司（NPCI）會面，討論如何獲得許可證的問題。

隨着越來越多的競爭對手入局支付領域，這對於Paytm的挑戰也在加劇，畢竟這些競爭對手在資金、技術等方面實力還是很強勁，對於Paytm來説還是會對它的支付業務產生不小的威脅。

二、Paytm雖説有做電商業務的雄心，但沒有做電商業務的實力

作為印度國內最大的金融科技獨角獸，在實現對支付市場的統治之後，為了進一步擴大營收來源，paytm開始將擴張的觸角延伸至電商領域。在美股研究社看來，Paytm進軍電商業務還是有一定優勢，畢竟在支付領域Paytm已經積累了一定的用户流量。儘管大舉進攻電商業務雷聲很大，不過很可惜的是這一業務並未給Paytm的業績帶來顯著增長。

過去的這兩年，Paytm旗下電商平台Paytm Mall一直試圖通過大幅折扣來吸引顧客，但事實卻證明，燒錢模式並未使其在與亞馬遜和沃爾瑪的競爭中佔據上風，反而虧損進一步擴大。

根據Paytm之前披露的營收數據，截至3月31日的財政年度中， Paytm 的母公司 One97 Communications Ltd 虧損了421.72億印度盧比（約合5.91億美元），超過了前一年的160.434億印度盧比（約合2.25億美元）。該公司在2019財年的收入僅增長了8.2%，總計357.967億印度盧比（約合5.02億美元）。

為何Paytm的電商業務Paytm Mall做的不如預期？主要是因為它在供應鏈以及物流等方面實力沒有打好基礎，單純依靠補貼，並未能提高服務滿意度增強用户粘性。反觀亞馬遜、沃爾瑪等電商巨頭，均在印度投入了大量資金建立完善其內部物流業務，在有效提升用户對服務滿意度的情況下，他們並不需要在補貼方面砸更多的資金，以達到留存客户的目的。

該公司的電商業務 Paytm Mall 也未能撼動 Flipkart 和 Amazon 的主導地位。儘管 Paytm Mall 在7月從 eBay 成功融資1.5億美元，但目前它在電商行業中跟其他競爭對手相比還是處於下風。

作為印度版的"支付寶"，外界也難免會拿它跟國內原裝的"支付寶"進行對比，雙方的核心業務都是集中在支付領域，但涉及的其它業務板塊還是有一些不同。對於Paytm來説，要想進一步擴大它的估值，未來還有什麼方面可以進行商業探索？

印度支付寶與國產支付寶正面PK Paytm能否成為支付領域的超級平台？

這次印度版"支付寶"Paytm對外放出上市信號之後，外界自然也會拿它跟國內的支付寶進行對比，儘管目前支付寶的母公司螞蟻金服還未有上市計劃，但根據它的業務發展、估值規模等角度還是能看出國內支付寶的商業價值。對於Paytm來説，國內支付寶現在的成就應該算是它的對標平台。

去年10月，世界銀行發佈的《2019年世界發展報告》中評價螞蟻金服是世界上最有價值的金融科技公司。截至2018年底，螞蟻金服共發生9次融資事件，其Pre-IPO輪的140億美元的融資金融仍是迄今為止全世界最大的單筆私募融資。此次融資後，螞蟻金服的估值達到1600億美元。成就螞蟻金服達到這樣地位，支付寶要算是最大的功臣了。

對比來看，相對於Paytm來説，國內的支付寶涉及的業務更為廣泛，同時在支付領域也佔據更多話語權。為何螞蟻金服能夠達到1600億美元的估值？這主要是跟它幾大業務板塊佔據的競爭力分不開，螞蟻金服四大業務：支付業務、消金業務、財富業務、其它業務。從業務上對比來看，可以看出螞蟻金服是以支付為核心，像其他金融領域展開更多擴張，同時這些業務板塊藉助支付寶這個王牌產品得到進一步優化。

對於paytm來説，儘管印度市場跟中國市場目前互聯網發展還是存在很大的差距，但從國內支付寶身上其實也可以挖掘出它在未來能發展的一些方向，這對於它提升平台的估值還是有借鑑的點。站在客觀的角度來看，現階段的Paytm可能處於支付寶發展的前期，只是在支付領域有很高的護城河，但其他業務發展並未發揮平台的實力，目前來看，Paytm也在積極拓展新業務試圖打開新的增長點。

印度支付巨頭paytm已與印度本土中小企業貸款平台Clix Capital達成合作，接下來將向P2P借貸行業進軍。根據Omidyar Network和Boston Consulting Group聯合進行的一項研究表明，到2023年，印度向中小企業提供的數字貸款將增長到70億美元，年支出將增長15倍。目前印度的數字貸款行業目前正經歷着迅猛的增長，這對於paytm來説可發展的空間還是很大，如何在B端市場更好的發揮自身的優勢很關鍵。

除了進軍P2P領域，Paytm也將發展目標放在流媒體行業。據悉Paytm在今年9月份計劃提供內容、新聞、短視頻和直播。為了獲得更多用户，Paytm還與OPPO、vivo和小米等智能手機制造商達成了協議，將在這些公司的產品上內置Paytm應用程序，直達用户。從paytm的佈局來看，這種針對流媒體的佈局有利於提高用户在平台的黏性，進一步提高用户在paytm上的各種服務的內部轉化。

對於Paytm來説，上市應該算是它後期的一個很大動作，如何在上市之前進一步提高營收增長降低虧損額度很關鍵，這將很有可能決定它的股價能否實現破發。作為印度最大的獨角獸企業之一，Paytm的股價能否在資本市場引發很大的轟動，美股研究社也會繼續跟進它的動向。

本文作者：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們。