市值縮水到僅剩6.55億美元，深陷虧損泥沼優信還能抽身麼？_風聞

9月23日，優信公佈了第二季度財報。儘管在這個季度優信的營收繼續保持同比增長，但仍然處於虧損階段也讓它在財報發佈後，股價一度暴跌14%，從市場情緒來看，優信的這份財報顯然沒有讓投資者滿意。

作為國內"二手車電商第一股"，優信目前的市值僅為6.55億美元，較上市之初的29.67億美元來看已經蒸發不少，足以看出資本市場對其並不上心。儘管是國內二手車電商領域的頭部平台，優信卻未能用它的盈利實力證明其商業價值，可以看出優信目前的發展並不是很順利。

成立八週年，上市一週年，如今的優信並未走上一條步步高昇的道路，接連發布的財報業績都不是很理想，這也大大的打擊到了投資者對它的信任。為何優信的財報會讓投資者失望？現階段到底有哪些原因影響到優信的發展？國外二手車平台CarMax、Carvana不僅實現盈利，市值均超百億美元，優信有機會達到這樣的規模嗎？

優信二季度財報核心數據不及預期 “二手車電商第一股"的光環失效

9月23日，優信公佈截至2019年6月30日的第二季度未經審計的財務報告。財報顯示，優信二季度整體實現營收4.39億元，同比增長58.3%。毛利潤2.34億元，同比增長101.2%。調整後淨虧損為3.32億元，較去年同期的3.99億元有所收窄。但來自持續運營業務的淨虧損為3.6億元，去年同期為盈利2.851億元，同比由盈轉虧。

受財報發佈後的影響，優信的股價跌幅一度超過16%。截止文章發稿，目前優信盤後股價為2.30美元，市值僅為6.55億美元。

在業務營收方面，來自2C全國購業務營收為3.23億元，2C業務交易量增加至24585台，同比增長500.4％；同樣2C交易總額（GMV）也增加至28.64億元，同比增長481.5％；2B業務營收為6840萬元。財報顯示，二季度優信交易佣金收入為1.79億元，較去年同期的1800萬元大幅增加892.6％；增值服務收入為1.44億元，較去年同期的950萬元大幅增長14倍。

在成本支出方面，根據財報數據顯示，優信在2019年第二季度的銷售和營銷費用同比下降13.6%至3.47億元人民幣，佔總收入的百分比從去年同期的144.5%下降至本季度的78.9%。

對比上個季度的財報業績來看，優信的營收環比下降不少。2019年第一季度，優信整體實現營收10億元人民幣，同比增長54.6%；毛利潤7億元人民幣，同比增長65.6%；淨虧損為2.850億元（約合4230萬美元），較上年同期收窄66.0%。2C業務實現8.8億元營收，佔到總營收的88%。財報顯示，2C業務交易總額（GMV）達到88.9億元，同比增長61.5%；交易量增長到78，277台車輛，同比增長39.6%。

從優信的這份新財報來看，核心數據的表現並不是很理想，尤其是還處於虧損階段這也成為它股價下跌的最大原因。目前優信上市已有一年，根據它發佈的這幾個季度的財報業績來看，都不是很好，這也讓它的發展受到資本市場的質疑。

回顧優信今年這幾個月的股價表現來看，可以看出幾乎是處於跌跌不休的狀況，目前的市值與它上市最高市值對比也是差距很大，儘管有二手車電商第一股的頭銜，但它的發展狀況確實越來越糟糕。為何優信上市後股價表現越來越差？到底有哪些原因影響到它的業務發展？

優信2C業務與瓜子、人人車競爭激烈 持續性虧損致投資者對其失去信心

上市一年，優信的股價並未走上一路高漲的局面，反倒是不停走下坡路，股價很少出現反彈，這種狀況也讓外界擔憂它的未來發展。作為國內首個上市的二手車電商平台，優信也曾被給予很高的厚望，可如今的發展卻未能讓投資者滿意，到底是有什麼樣的原因影響到它這個季度的財報業績呢？

1、 營收大頭的助貸業務被迫剝離給58，汽車金融業務容易影響優信

在這個季度，優信虧損仍然不小，調整後淨虧損為3.32億元，儘管較去年同期的3.99億元有所收窄，但這仍然是它一大痛點。為了拓展其他業務營收來源，優信之前也推出信貸業務，其實本身能夠促成二手車交易推出這項業務能夠讓它獲得不少的現金來源。2019年第一季度，優信助貸收入約為5.74億元，佔總營收的57.2%。可以説，助貸業務一直是優信的現金牛。

儘管這項業務能夠為優信帶來不少的資金，但同樣這也讓它面臨不小的風險。有業內人士表示：儘管優信的金融業務營收可觀，但金融業務風險性高，資本市場對高風險有天然的排斥，它並不能給優信帶來長遠的回報；金融業務掙的是眼前的錢，容易拉低企業的估值和Level。為了擺脱這項業務給優信帶來的風險，它只能被迫將其轉給58集團還能從中獲得一筆融資。

7月12日，優信宣佈58集團旗下的58金融達成合作協議。按協議約定，UXIN將其助貸業務剝離併入Golden Pacer，並就二手車交易展開業務合作，優信將為Golden Pacer的二手車融資交易提供檢驗和評估服務，Golden Pacer將為優信的在線二手車交易提供一定的貸款便利服務，包括在違約情況下提供擔保。交易完成後，優信將獲得1億美元的現金及一定數量的GoldenPacer股份。

2、 兩大核心高管相繼離職，裁員風波等負面新聞加大對於優信的揣測

今年上半年，優信頻頻發生不少的負面新聞，這些新聞事件都在一定程度上給它帶來不好的社會反響。不論是核心高管的離職，還是裁員風波以及消費者對於優信的投訴等問題，都可以反映出目前優信的發展內部也存在不少的問題。

9月16日，優信集團宣佈，公司首席運營官彭惟廉由於個人職業發展原因，已正式申請辭去集團首席運營官職務。值得注意的是，這已是今年優信離職的第二位高管。今年5月31日，優信首席市場官王鑫就曾通過郵件宣佈，辭去首席市場官職務。兩名核心高管的離職，可能也説明現階段優信的發展內部存在很大分歧之類的問題。

今年6月，媒體爆出優信為了剝離汽車金融業務，正大規模裁員。據優信離職員工透露，基本每個部門都有涉及。6月底時，在優信的企業微信羣中，“每天幾百幾百人的少”。雖説裁員這一動作今年在互聯網行業很常見，但它也同樣暴露出優信仍然面臨業務營收不景氣的問題。

3、2C業務成優信重要收入來源，但仍然面臨瓜子二手車和人人車的競爭

在這個季度，優信的2C全國購業務營收為3.23億元，佔總營收比重為73.6%，從營收佔比來看這項業務已經發展成為優信營收的頂樑柱。其中2C業務交易量增加至24585台，同比增長500.4％；同樣2C交易總額（GMV）也增加至28.64億元，同比增長481.5％，從這些數據來看，同比的增速表現還是不錯，這也説明優信起於2B，而興於2C已經有一定成效。

儘管2C業務讓優信看到了一定的增長潛力，但不可小看的是二手車行業的C端市場競爭很激烈。目前除了優信之外，瓜子二手車和人人車是典型的C2C模式，經過之前的營銷大戰之後，這幾個平台在二手車行業的知名度都不低，都在消費者潛意識裏樹立了購買二手車就去這些平台。

去年優信風光上市，這也讓外界擔憂其它幾個平台的發展，可是目前來看率先上市的優信並未在資本市場獲得很高的認可，現在市值僅為6.55億美元，相較之下，瓜子二手車、毛豆新車網母公司車好多集團在完成年初的D輪融資後，估值超過90億美元；除了這兩個平台之外，主打新零售並背靠阿里巴巴的大搜車、以及背靠易車及易鑫上市集團的二手車平台淘車呈追趕之勢，對於優信來説，它在二手車領域的2C競爭將會進一步加大。

對標美國二手車行業翹楚Carvana 優信還有機會向投資者證明其價值嗎？

儘管國內二手車行業還未出現真正的巨頭，但其實並不是市場發展沒有潛力，而是整個行業還存在不少的問題。對比美國的二手車行業來看，它們的發展還是成熟很多。2018年，美國新車市場銷量1733萬輛， 二手車市場銷量則超過了2600萬輛，而且相比增勢並不平穩的新車市場，美國二手車市場增勢一直持增長態勢。這應該是不同觀念下，中美二手車市場之間最為顯著的差別體現。

為何美國的二手車會受到消費者的青睞？最主要的一個原因在於它的二手車能夠獲得認證。2018年美國認證二手車銷量274.3萬輛，目前，認證二手車已佔美國合法授權經銷商二手車銷量的三分之一多，並且逐年上升。相比之下，儘管國內的二手車認證也在逐步普及，但具備認證性質的二手車銷量依然佔比較低，這也意味着消費者很難在市場上買到有質量保證的二手車。

正是由於美國的二手車發展更成熟，這也讓它誕生了不少的二手車電商平台，其中Carmax跟Carvana這兩家應該算是影響力最大的，兩者也順利在紐交所上市。其中Carvana被冠以"汽車界亞馬遜"之名，它的B2C商業模式也深受市場青睞。自2017年4月登陸紐交所以來，三年更是走出了近5倍的大牛股行情。目前它的市值為106.50億美元，跟優信對比確實存在很大的差距。

對於優信來説，Carvana的商業模式還是有能借鑑的點，本身兩者都是二手車B2C電商平台。根據Carvana上個季度的財報來看，公告顯示公司2019財年第二財季歸屬於普通股東淨利潤為-2661.00萬美元，同比下降134.66%；營業收入為9.86億美元，同比上漲107.5%。同樣也是虧損，為何Carvana的股價不像優信這樣跌幅很大呢？

儘管Carvana一直處於虧損狀態，但華爾街仍鍾情於它的原因可能在：經營模式及高速增長的規模，其交易額及毛利率以超過100%的年均增速在增長。即使現在還是虧損，它也能走出華麗的行情，這個投資邏輯和亞馬遜、拼多多這類典型的電商平台投資邏輯如出一轍。

對於優信來説其實它能夠從Carvana看到自身的不足，如何進一步提高消費者在平台上的購買交易很關鍵，無非是從二車手質量以及服務這兩個部分做到讓消費者滿意。目前優信也在線下開設實體店，這其實還是有利於帶動消費者購買的意願，但如何做到讓更多二手車獲得認證也是需要優信跟有關部門共同努力，對於優信來説這也是它在未來要解決的重點。

隨着股價跌到2.23美元，這其實對於優信來説確實是個臨界點，一旦後面的股價繼續表現不理想，這有可能會加大投資者對它的不信任，很有可能會陷入更大的泥沼難抽身。對於優信來説，能否在危機當中快速找到脱身的方案很關鍵，如何進一步提高它在2C業務上的發展可能將會決定它的股價未來走向了。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們