ATFX：鮑威爾談及美聯儲資產負債表，貨幣再寬鬆預期強烈_風聞

圖1，黃金小時線

美聯儲主席鮑威爾在今日02:30在NABE第61屆年會上發表演講，題為“美聯儲的觀點”。其表態稱：美聯儲將很快開始再次擴大資產負債表，但這不是量化寬鬆政策，他和他的政策夥伴們認為美國經濟依舊強勁，但非常容易受到衝擊，尤其是全球經濟放緩、貿易和地緣政治的衝擊，比如英國混亂的脱歐局面；美聯儲致力於經濟復甦，但這取決於經濟數據的表現，而不是預設的降息過程。

通過最近幾次鮑威爾的講話可以看出，其存在“言行不一”的問題，比如在2019年已經進行了兩輪降息，但其堅稱美國經濟基本面良好；本次宣告擴大資產負債表，卻不承認其為量化寬鬆政策。鮑威爾有如此表現，部分原因在於特朗普對美聯儲貨幣政策的野蠻幹預，這打亂了美聯儲的節奏。另一方面，可以看出美聯儲目前的貨幣政策並不是鮑威爾所希望看到的，他在絕大部分時間都表現出較強的被動性。

無論如何，擴大資產負債表對於美元來説都是利空消息，黃金在小時級別的上漲合情合理，並且我們預期黃金多頭將長期受益於貨幣寬鬆政策預期。但是，美元兑其它非美貨幣，比如歐元、英鎊、人民幣等等，不一定會表現出貶值走勢。因為歐元區、英國和我國同樣處在貨幣寬鬆政策通道當中，且各自存在內部衰退因素，美元作為避險貨幣，在全球經濟不景氣的情況下，反而可能出現升值走勢。

 圖2，美聯儲資產負債表走勢圖

美聯儲資產負債表，通俗來講就是美聯儲發行的貨幣總額。從上圖中可以看出，自2000年至今，美聯儲的資產負債表經歷了四個週期的變化。在08年金融危機之前，美聯儲執行了温和的貨幣寬鬆政策；08年金融危機之後，貨幣政策極度寬鬆，連番降息和公開市場購買債券；14年後，美聯儲陸續推出QE政策，使得央行資產負債表曲線走勢趨向平穩；18年之後，美聯儲開啓加息通道，並給出縮減資產負債表的計劃，曲線因此下行。直至今日，情況又將發生變化，鮑威爾可能借助寬鬆的貨幣政策，來幫助特朗普政策實現美國經濟的再次復甦，並在國際經濟衰退的大背景下，便本國貨幣過分強勢而損害出口產業。

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