行業寒冬之下，房多多赴美上市能否安然過冬？_風聞

據媒體報道，10月9日，房多多向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，擬進行首次公開募股（IPO）。房多多的業務主要是為買房者，賣房者，中介商，開發商等提供一個平台，同時以大數據作為技術驅動為各方提供SaaS服務。若是房多多此次能夠成功上市，將成為中國產業互聯網SaaS第一股。

從財務角度上看，房多多的營收，利潤，對中介商的滲透率都表現不錯。但卻依然難以對抗鏈家和安居客，不管是在房源上還是技術上，房多多迄今並沒有構建出獨特的護城河。目前房多多雖然佔據了大半的中介商，但未來勢必將會有更多的對手進入這一市場，這對房多多來説並不利於以後的發展。而且能否留住目前的中介商也是一大問題，單靠較低的服務費難以長久的留住中介商。

不過，隨着市場的擴大，房多多的發展潛力也在上升，而且與鏈家安居客的競爭矛盾在短時間內或許也會減少。另外，在技術上，房多多雖然優勢不大，但在數據上面，房多多擁有國內最大的房地產數據庫，這或許將成為他崛起的重要資本之一。未來若是能夠將數據與技術相結合，或許會有較大的發展潛力。美股研究社將持續關注他的後續發展。

營收利潤高速增長，上市融資擴大規模

單從財務表現來看，房多多的表現尚佳。在營收和利潤上面，近年來都呈現上漲趨勢，且交易量不斷上漲，2015年房地產+互聯網風口過去以後，這一行業發展較為坎坷，房多多轉換打法以後終於找到了前進方面，隨着對於中介商滲透率的提升，房多多未來的表現或許還會改善。

（1）營收利潤不斷上漲，赴美上市尋求融資

房多多近年來營收和利潤都呈現上漲趨勢。相關數據表明，在利潤上，2017年，房多多已實現小幅盈利。到了2018年，房多多的淨利潤為1.04億元，截至2019年6月30日的6個月內，淨利潤為1.003億元人，同比增長166.6%。在營收上，2017年，房多多的收入為18億元，2018年增長至23億元，同比增長26.9%。截至2019年6月30日的6個月內，房多多的收入同比增長55.4%，由2018年同期的10億元人民幣增長至16億元。

從這點來看，房多多近年來業務表現不錯，業務表現情況較好。但同時我們注意到房多多迄今僅完成4輪融資，最後一次是2015年9月獲得的2.23億美元的C輪融資。雖然盈利情況不錯，但可能面臨着缺乏資金的局面，這次上市或許是為了融資擴大規模。可以想見，若是這次成功上市，未來將會擴大規模，營收還將上漲。

（2）房多多中間商滲透率不斷上升，籌集資金用於技術研發

同時房多多的市場滲透率也在不斷上升，但這裏主要是指對於中介商的滲透。據招股書顯示，截至2018年12月31日，中國有將近200萬名房地產經紀商户中，房多多平台的註冊經紀商户數超過91萬名，滲透率超過45%。截至2019年6月30日，房多多平台已經擁有超過107萬名註冊經紀商户。

隨着滲透率上升，未來規模將進一步擴大。屆時對於技術的要求將會增加，不只是服務中介，未來對於找房人羣的技術需要也將增加，這次上市也是為了籌資進行技術升級。招股書顯示，該公司募集到的資金將主要用於增強研發能力，投資於技術等等。

貝殼找房安居客對手強勁，房多多缺乏護城河

雖然房多多的財務表現不錯，但是縱觀他的發展歷史，我們發現房多多一路走來並不順利。如今也面臨着鏈家和安居客兩大對手，雖然房多多稱，他們不會直接僱傭經紀人，因此和房產經紀品牌“無利益衝突”。但美股研究社分析後發現三者的業務重合度逐漸上升，特別是鏈家旗下的貝殼找房與房多多業務幾乎一致。這表明房多多業務門檻低，缺乏相應的護城河，未來面臨更大的困境。

（1）鏈家安居客來襲，房多多面臨競爭壓力

目前房地產市場上競爭者眾多，但與房多多直接對標的主要是安居客和鏈家旗下的貝殼找房。與兩者相比，房多多顯然並不具有優勢，貝殼找房脱胎於鏈家，一方面有着鏈家的支持，另一方面自身也發展迅速，在租房看房技術上，截至 2019 年 8 月，如視已在全國 110 個城市採集和重建了 206 萬套 VR 房源，日產 VR 房源 10000+。

而安居客背後是58同城，不僅資金豐厚，也在研發技術，提升行業的交易成功率。安居客在行業內率先打造新房置業顧問移動智能營銷平台——微聊客，並建立新房置業顧問自主營銷獲客模式，提升置業顧問對客户的粘附性，更好地促成置業服務。

在市場熱度上，鏈接和安居客也遠遠高於房多多。易觀千帆指數顯示，2019年8月，房多多的月活指數為21.8萬，安居客的月活指數為1928萬，鏈家的月活指數為542.4萬，房天下的月活指數為353.1萬。雖然説房多多服務於中介商，但目前來看房多多已經全面落後兩者，未來與兩者的競爭將會十分艱難。

（2）房多多缺乏護城河，門檻低難以形成自身特色

房多多目前最大的問題可能是缺乏護城河。房多多目前業務主要是為經紀人提供增值服務、協助完成交易，從而實現多贏局面。但這樣面臨兩個問題，一個是房源問題，一個是經紀人問題。房多多若是無法得到足夠的房源，很難吸引經紀人入駐，而在房源方面，房多多很難與鏈家這樣的機構相比。而即使吸引經紀人入駐，他們所提供的服務在市場上並不具備獨特性，其他公司都可以提供相應的服務，甚至更好。門檻低，未來的競爭壓力還會增加。

同時，我們發現房多多的提供的服務與安居客，鏈家等平台區別不大。在租房，買房上面提供的服務幾乎一致，而鏈家等在房源，裝修上的優勢反而使得房多多處於劣勢。若是房多多無法及時找到自己的護城河，形成自己的特色，未來或許將面臨更大的問題。

市場規模不斷擴大，技術成SaaS服務核心競爭點

上面提到面對鏈家和安居客，房多多缺乏自己的護城河，未來競爭壓力增大。但隨着市場的進一步發展，人們對於租房，買房需求的增加，未來房地產交易或許還將上升，屆時房多多等企業面臨的交易市場也將上漲，房多多的發展潛力因此上升。而且房多多積累的數據將是一大優勢，未來若是能與技術相結合，或許將形成自己的護城河。

（1）房地產SaaS市場擴大，競爭壓力或許將減少

房地產SaaS市場擴大給房多多帶來了發展機遇。根據弗若斯特沙利文公司提供的資料，中國住宅地產市場將持續增長，預計2023年房地產市場交易額將達到33.4萬億元人民幣，2018年-2023年的複合年增長率(CAGR)達9.2%。2023年住宅地產交易佣金收入總額將達到3,436億元人民幣，2018-2023年的複合年增長率(CAGR)達22.6%。

隨着市場規模的擴大，房多多的發展潛力也在上漲。而且鏈家安居客等也會忙於擴張市場，減少房多多面臨的壓力。當然，也會有更多的企業進入這一市場，但以目前房多多的體量來看，面對新對手的壓力並不大。

（2）大數據優勢較大，房多多加強技術研發

即使競爭加劇，但技術依然是核心要素。而房多多在這方面表現較好，在數據和技術上並沒有輸給各大競爭對手。在數據上，甚至略有優勢。根據弗若斯特沙利文的數據，房多多擁有中國最大的房產數據庫之一。截至2019年6月30日，房多多的房產數據庫中包含1.31億條經過驗證的出售、出租以及市場上目前沒有掛牌的房屋基礎信息。

而在技術方面，房多多近年來一直致力於SaaS技術研發，此次上市也是為了融資開發技術，隨着技術的發展，未來VR看房，房源匹配等將成為競爭的核心點之一。房多多若能持續研發技術，未來或許將有一席之地。

綜上所述，房多多這次上市遇到的困難並不大，在營收和利潤上面的表現使得資本市場或許願意買賬。但值得注意的是以後的發展機會，在鏈家和安居客的壓力之下，房多多能否突圍還未可知。不過，若是房多多能夠將自己積累的數據優勢與技術相結合，未來或許將會有崛起的機會，美股研究社將持續關注事件的後續發展。

本文作者：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們