被WeWork放棄的軟銀,陣痛還是災難_風聞
锌财经-锌财经官方账号-新商业的记录者,新经济的推动者。2019-10-17 10:30
文/陳凱樂
一個在創投圈廣為流傳的故事是,2017年孫正義問WeWork創始人諾伊曼,“你覺得在一場戰鬥中,聰明人和瘋子,究竟誰會贏?”諾伊曼告訴孫正義,“瘋子。”後來,孫正義向WeWork投資了44億美金。
兩年後,孫正義還想繼續向WeWork注資。但時移勢易,WeWork似乎不太願意接受這筆錢了。據鋅財經瞭解,在母公司We Company放棄IPO後,極度缺錢的WeWork一共收到了兩根橄欖枝:軟銀提供的新一輪股權融資的談判機會,還有摩根大通提供的數十億美元的債務融資協議。

WeWork
種種跡象表明,WeWork這次融資方案的選擇,不僅關乎自身,更牽扯到了軟銀以及孫正義的命運。
極度貧血
被譽為“寫字樓二房東”的WeWork,目前已經極度貧血。
媒體獲悉,WeWork手頭的資金,或將在11月耗盡。如果在11月之前沒有任何資金注入,將面臨資金短缺的風險。但要命的是,此時幾乎沒有人願意當接盤俠。
據媒體報道,私人場外交易市場上關於WeWork的交易幾乎已經停止。而WeWork印度業務大股東吉圖·弗瓦尼(Jitu Virwani)也對媒體表示,WeWork與印度當地銀行ICICI Bank的1億美元談判已經破裂。
圍城外的人唯恐避之不及,城內的人也紛紛套現逃離。高盛CFO Stephen Scherr在財報會上證實,高盛已經將持有的WeWork股權減計了8000萬美元,遠低於摩根大通的預期。

軟銀集團
這一切的背後,折射出了WeWork市值暴跌的窘境。在撤銷IPO後,WeWork的市值也從當初的100億美金一路下挫。據鋅財經瞭解,截至發稿前,WeWork市值只剩下70億美元了。和當初最高的470億美元相比,如今只剩下個零頭。
也就是説,如果沒有融資進來,等待WeWork的只能是破產清算。但在關鍵時刻,軟銀、摩根都給出瞭解決方案。
據鋅財經瞭解,軟銀提出通過新的股債結合的方式,投資WeWork數十億美元。並且要求進一步邊緣化該公司創始人亞當紐曼。值得一提的是,在此前軟銀已經持有WeWork29%股權;而摩根大通則拋出了約50億美元的融資方案,包括至少20億美元的無擔保實物支付票據,但票息竟罕見地高達15%。鋅財經瞭解到,這幾乎是WeWork去年首次發行債券時所支付收益率的兩倍。
也就是説,軟銀想要控制權,而高盛在乎的是錢。
騎虎難下的軟銀
對孫正義來説,投資WeWork更像是一場豪賭,只不過和投資阿里巴巴的結果不同,如今整個軟銀需要為孫正義一個人的行為背鍋。
據鋅財經的消息,自2017年入股WeWork以來,孫正義就不斷對後者加碼,迄今為止軟銀已經對WeWork注資超過百億美元,已經持有後者29%的股份。尤其是在今年對WeWork注資20億美元后,後者的市值更是一路衝到了470億美元。
但孫正義一路高歌猛進的同時,軟銀內部人士早已經憂心忡忡。據外媒的消息,軟銀內部高管尼克什·阿羅拉(Nikesh Arora)和阿洛克·薩馬(Alok Sama)在孫正義對WeWork注資時,就建議對WeWork的估值不應該高於80億美元,一旦超出軟銀就應該撤手。隨着孫正義持續追加投資,兩位高管也相繼離開了軟銀。
孫正義的豪賭也引發了軟銀和投資者的緊張關係。鋅財經瞭解到,願景基金、連同沙特阿拉伯公共投資基金和穆巴達拉投資公司,在19年早期的時候就放棄了孫正義倡導的對WeWork160億美元的投資,軟銀隨後將投資金額縮減至20億美元。
然而,WeWorkIPO的不順最終還是引發了軟銀的危機。據外媒報道,10月14日,軟銀的東京股票下跌7.3%,兩週內軟銀的市值直接損失了220億美元。
對此時已經泥足深陷的軟銀來説,撒手不管就意味着讓前期數百億美元的投入打水漂,這顯然是軟銀以及孫正義不願意見到的。而孫正義顯然不原因承認自己的失敗,他在接受媒體採訪時表示,“與之前相比,WeWork出現的小危機只不過是小孩子的遊戲。”
止損是不可能止損的了,WeWork挖完坑,軟銀只能跟在後面填。
燒掉未來的願景基金
軟銀伸手WeWork的另一層原因,更在於其背後的願景基金。
種種跡象表明,和願景基金相比,軟銀砸在WeWork裏面的錢不過是小巫見大巫。
鋅財經瞭解到,2016年10月,着眼全球市場的孫正義成立了願景基金。隨後在2017年10月、願景基金拿到了阿聯酋、蘋果、富士康以及軟銀自己等大財團募集的 930 億美元;在2018年,願景又相繼拿到了軟銀集團、沙特阿拉伯主權財富基金、阿聯酋Mubadala投資基金在內的50億美元的投資。
手握大把現金的孫正義於是開啓了撒錢之旅。他曾經公開表示,計劃每兩三年募集一隻1000億美元新基金,每年投資大約500億美元。而Uber、滴滴、OYO、波士頓動力,以及WeWork,都成功拿到了願景基金的投資。據鋅財經瞭解,截至2019年10月,願景基金共投資了82家科技公司。
精明的孫正義把算盤打得也很響。根據外媒報道,因為手裏攥着1000億美金,僅協議中軟銀向投資者收取的 0.7%--1.3% 的服務費。這樣算下來願景基金一年也能輕輕鬆鬆賺到10億美元。
然而最後的結果,卻和孫正義預料的大相徑庭。願景基金投資幾項重要的投資,都指向了一個詞:燒錢。
鋅財經瞭解到,自今年5月份上市以來,Uber已較發行價跌去了30%的市值。2019年第二季度財報顯示,Uber虧損已達50億美元,刷新此前燒錢記錄;

WeWork招股書顯示,2016年至2018年三年內,公司合計虧損33億美元。到了2019年上半年,WeWork的淨虧損更是罕見地達到了9.04億美元;
曾被軟銀寄予厚望的波士頓動力,更是因為虧損嚴重而被谷歌賣給了軟銀,目前盈利上不明確。
2019年6月,軟銀官方數據披露,在其進行了總計642億美元的投資後,願景基金已經獲得了62%的回報。但據鋅財經瞭解,願景基金投資的大部分項目都未實現收益。在共享領域的投資接連出現收益不明顯後,LP已經對願景基金逐漸喪失了信心,甚至影響了願景二號資金的募集。
根據外媒的消息,目標規模為1080億的願景二號基金,已確認承諾出資的公司只給出了380億美元的承諾,而剩下的700億美元缺口還尚無着落。
除此之外,WeWork的暴雷也引發了投資機構對願景基金的重新審視。知情人士告訴媒體,知名投資機構高盛壓縮對願景基金的貸款頭寸,尋求將其轉手。鋅財經瞭解到,在過去的幾個月裏,高盛已經接觸了多家金融機構,而為了將願景的擔保證券出售,高盛更是打出了降價、以及將證券拆分至最小5000萬美元的方式,準備套現離場。
陣痛還是災難
孫正義顯然沒有預料到,1000億美元的資金,竟然在如今集體引發暴雷。他在接受外媒採訪時表示,“距離結果還有很長的路要走,這讓我感到羞愧和不耐煩。”
然而在孫正義和軟銀給WeWork 擦屁股時,後者顯然不打算消停。據鋅財經瞭解,與向軟銀出售自己的股權相比,WeWork 更傾向於摩根大通牽頭的約50億美元的融資方案。對此,彭博行業研究分析師Arnold Kakuda在一份報告中表示,“即使債券收益率超過10%,對面臨其他不利因素的燒錢業務可能也沒有什麼胃口。”

而這樣一來,WeWork帶給軟銀的,就不僅僅是陣痛這麼簡單了,甚至可能會演變成一場災難。
WeWork的選擇不僅關乎自身,更關於孫正義和軟景的命運。值得一提的是,如果WeWork真的“不識時務”的選擇了摩根大通,孫正義聯合董事會聯合逼宮CEO的事件不知是否會再次上演。