前有吳曉波、後有羅振宇：知識付費能否跑通資本市場 | 藍鯨熱聞_風聞

若羅輯思維衝擊A股成功，其將成為知識付費第一股；還將為同業公司選擇上市路徑，起到標杆作用。

撰文 | 張安

10月15日晚間，北京證監局官網更新的輔導信息情況，披露“羅輯思維”正在籌備IPO。雖然此前曾數度有消息傳出“羅輯思維籌備上市”，但此次官方信息將“謠言”變為板上釘釘的事實。

作為知識付費領域最早期的入局者，羅振宇的每一步商業動作，都會受到市場的密切關注。10月15日消息一出，多家媒體先後報道此事。

事實上，早在兩年前就有一份《北京思維造物信息科技有限公司投資價值分析報告》的部分內容在網絡流傳。此後，羅振宇曾在朋友圈回覆稱“羅輯思維還是個初創公司，當前一切一切的重心都是做好產品、伺候好用户，在知識服務這條路上結硬寨、打呆仗。別的啥都不想，想也沒用，想多了耽誤手頭的事。”

然而從此次披露的內容來看，羅輯思維為了上市也並非真的“啥都不想”。

截至今年8月，中金公司已對羅輯思維上市前期準備工作輔導9個月。此後，正式輔導的第一階段自今年9-10月進行，第二階段將於11-12月進行。

待輔導驗收完成後，輔導機構將向中國證監會申報發行材料。也就是説，最快在今年年底，羅輯思維即有可能做好登陸資本市場的準備。

羅輯思維從來都不缺錢

回顧羅輯思維的發展脈絡，其在嘗試過內容電商、社羣經濟、對外投資等多種方式後，於2016年確定以知識服務作為核心業務。此後其陸續打造薛兆豐、萬維鋼、寧向東、吳軍、武志紅、熊逸等大咖課程。

2017年3月，羅振宇宣佈其視頻節目《羅輯思維》全面迴歸得到平台，不再向全網分發，且將從視頻改為音頻形式；2018年4月，其推出“少年得到”。此後，張泉靈出任少年得到董事長；2018年10月，羅輯思維CEO脱不花宣佈“得到大學”開學，標誌着得到從純線上的知識服務產品開始向線下切入。一系列的動作，漸漸將“得到”確立為中國首屈一指的知識服務品牌。

從資本層面來看，羅輯思維是否賺錢，或許要等到招股書披露後，才可以看到更加詳細的數據。但從其課程銷售情況中，我們可以一窺羅輯思維的賺錢能力。

羅輯思維CEO李天田（脱不花）曾表示，羅輯思維是一家從創立第一天就開始盈利的企業。

據不完全統計，僅得到App課程板塊中，銷量10萬+的課程就達到38門，佔比為23.5%。其中，僅《薛兆豐的經濟學課》銷量即超43萬份，營收超8600萬。

另一方面，2017年曾流出一份投資價值分析報告。據其顯示，2015年、2016年及2017年一季度，羅輯思維的營業收入分別為1.59億、2.89億及1.51億；公司淨利潤分別為1860萬元、4462萬元及3805萬元；對應淨利率分別為11.7%，15.5%和25.2%。

從融資情況來看，天眼查數據顯示，截至目前，羅輯思維共獲得5輪融資。2015年10月，羅輯思維正式對外宣佈獲得B輪融資，估值13.2億元人民幣，由中國文化產業投資基金領投，啓明創投等跟投，華興資本擔任獨家財務顧問。

2017年9月，其獲得D輪融資後，估值達80億人民幣。目前，羅輯思維的股東包含紅杉資本、真格基金、華興資本等知名投資機構。

羅輯思維和吳曉波頻道有何區別

同為財經記者出身，羅振宇和吳曉波無疑是知識付費領域最大的兩個IP。在吳曉波頻道衝擊A股折戟沉沙的節點上，羅輯思維也向A股發起衝擊，難免讓人將兩家公司加以比較。不過與吳曉波選擇創業板不同的是，羅振宇所選的是科創板。

科創板是否適合知識付費企業？

今年8月，上交所發行上市服務中心業務副總監彭義剛曾表示，“如果是傳統的行業，但是傳統行業中致力於推動互聯網、大數據、雲計算、人工智能和製造業深度融合，引領中高端消費，推動質量變革、效率變革、動力變革的企業都可以在科創板上市。具體行業範圍由上交所發佈並適時更新”。

所以對羅輯思維而言，選擇登陸科創板，似乎也是合理選擇。若羅輯思維衝擊A股成功，其將成為知識付費第一股。更重要的是，其將為知識付費相關公司選擇上市路徑，起到標杆作用。

對此，章和投資管理合夥人、美國哥倫比亞大學高級訪問學者高國壘指出，知識付費企業沒有上市案例，前景尚不明朗。但隨着A股註冊制的逐步推廣，優質知識付費企業上市之路應該會越走越寬。

其實，從產品形態而言，羅輯思維和吳曉波頻道的發展路徑相似。從音頻到視頻，從知識電商到跨年演講，羅振宇和吳曉波都在用自身的光環吸引用户注意力：

一方面，從《羅輯思維》脱口秀到後來的跨年演講、電視節目，羅振宇和羅輯思維的商業價值，似乎深深地綁定在一起。另一方面，吳曉波通過《激盪三十年》等多部作品，獲得廣泛關注，並建立自媒體頻道。2016年7月，“吳曉波頻道”正式上線收費音頻產品《每天聽見吳曉波》。其後數月，該產品淨賺近2000萬人民幣。

兩家產品在成立之初，都深深地打上了創始人的烙印。

成也蕭何敗也蕭何。個人影響力成就吳曉波頻道的同時，也成為公司發展的桎梏。全通教育曾公開表示，在經營管理層面，巴九靈存在對吳曉波個人依賴過重的風險；此外吳曉波個人形象也會對巴九靈的品牌產生影響。

高國壘也指出，對吳曉波頻道而言，個人依賴是一個實質性障礙。但對羅輯思維而言，他認為“羅輯思維已經平台化，基本沒有個人依賴問題”。

從得到目前所推內容來看，羅振宇個人在“羅輯思維”上的欄目，目前已成為得到付費內容的免費推廣窗口。而且，如今得到也不再推出年課，改為主推更為輕量的“月課”，每門課程僅有30節。無論是對學生學習還是內容生產，都會減輕不小壓力。

高國壘表示，知識服務付費業務的本質是出版產業；其中優質的產品本質上是貼合熱點的“暢銷書”，並非經典型的“長銷書”，這也就要求機構擁有持續推出新產品的能力。

對於知識付費產業而言，其認為社會需求是真實存在的，但客户粘性較低。雖然羅輯思維的線上能力突出，前期發展較快。但線下能力有限，加之客户粘性低，獲客成本較高的問題會慢慢凸顯，天花板下的空間有限。

至於羅輯思維目前在做的“得到大學”，高國壘認為這會是一塊賺錢的業務。但難以在資金推動下快速增長，因此對公司近期的整體經營態勢很難起到改變作用。