一葉知秋 美國金融病根無可挽回 王孟源_風聞

10月16日觀察者網站發佈了八方論壇史東和王孟源，關於美國回購率躥升現象的一個80分鐘訪談視頻。信息量非常之大，涉及內容非常多，並不僅限於金融。

王先生一貫堅持邏輯與事實，觀點明晰結論直接，是我所尊重欣賞並經常學習的。

如下，僅作為對這個視頻的學習記錄，版權當然屬於八方論壇和王先生。

視頻來源: https://member.guancha.cn/post/view?id=974

1, NBA****事件.

美國國內對香港支持聲浪越來越大，從這個角度，香港事件不會很快平息。

中方抵制是及時的，但不要指望NBA妥協，NBA每年在中國收入僅10億多美元，是美國國內的十分之一不到。中方的高調反應是對的，但是如果制裁不能持續，那麼就會成為負面示範，就是告訴美國人，你們搞政治正確支持港獨台獨，也就是一個月的抗議而已。

要抵制就抵制到底，如果做不到，不如不抵制。

按:這個擔憂很可能成真，只能説，NBA在國內的利益相關者很強大，包括一大幫愚蠢的觀眾。

**2,**美國從未允許一個國家的工業產值達到其70%.

但中國運氣很好，70%這個紅線的時候，發生了911，有了10年時間；然後是2008金融危機。金融危機對美國打擊很大，直到2014年美國才喘過氣來，而到這個時間點上，中國工業產值到了美國的120%，今年已經是170%；PPP GDP 2014就和美國持平了。所以美國沒有辦法，最佳的時間錯過了，特朗普的貿易戰，兩邊的損失都在5000億美元以上。

**按:**時來天地皆同力，國運一説，並非虛言。

**3,**温室氣體。

有兩種，二氧化碳和甲烷，幾十年來都是合併起來算成等效二氧化碳，但4年前忽然之間一個月之內，從美國紐約到英國倫敦，所有主要媒體，停止使用等效二氧化碳，不算甲烷了。那個月，是中國二氧化碳排放量首次超過美國，為了讓中國成為最大的排放國，美國更改了標準。如果計入甲烷，美國仍是最大排放國。

**按:**什麼是規則，什麼是法，什麼是標準，誰定義的，如何定義的，為什麼這麼定義，思考這些是件很有意思的事情。

4**，如上幾件事，證明了：**

從2008年開始，美國就啓動了有系統，有組織的對內的政治正確洗腦，敵視中國，針對中國。目前發生的事情，只是一個很自然的結果。這是美國式洗腦。

美國的精英集團很清楚，政治正確一定是非理性的，既然是非理性的，那就可以操縱和引導。

美國過去10年，就是要種下仇中，反中的種子，所以這是一個長期的對抗，容不得幼稚。

上述幾件事情，看起來和金融沒關係，但是其實都是2008年金融危機的一個延續。

**按:****牆裏牆外，誰在牆裏?**誰在牆外？誰在洗腦，誰被洗腦？被什麼洗腦？宏觀敍事敍述了什麼？這個問題不去思考的話，回答不了哈士奇三問，我是誰，我在哪，我要幹什麼。

**5,二戰後70多年的和平，意味着資本可以無限的按照指數成長。**這是21世紀資本論最主要的論點；只要沒有大型天災或者世界大戰，那麼資本的成長率一定高於經濟即GDP成長率，資本的成長率就是投資報酬，一般是5%到8%，世界GDP成長率一般在3%到4%，

所以, 在70年代當資本受不了Lyndon Baines Johnson那一套社會主義the great society做法, 開始全面反撲，建議了一整套的宣傳體系，包括經濟系金融系智庫體系，全面轉變為財團控制的對普通百姓的洗腦，但這套謊話説久了，連自己也相信了。這也是為什麼冷戰之後不斷有經濟危機的原因。

按:林登·約翰遜是肯尼迪的繼任者，在60年代中後期提出了“偉大社會”這一立法舉措，推動維護民權、公共廣播、聯邦醫保**、醫療補助****、教育援助、藝術、城市及鄉村發展、公共服務及“向貧窮宣戰”****。在約翰遜任內，向貧窮宣戰政策及經濟的發展使數百萬美國人脱離了貧困階層。**

6,冷戰到90年代的經濟週期，在5到7年。

冷戰後的經濟週期一般在5到7年，因為那個時候規模還很小，所謂的自由世界只是歐洲和美國，大概6億人口。景氣復甦開始僱人買機器擴大生產，5年之後好的生產機會佔滿了，新進入資本的報酬率就不會很好; 同時工資上漲成本升高。二者導致資本獲利率下降，開始衰退，1年或1年半之後開始緩慢恢復，一個正反饋過程。這是典型的二戰後到90年代的經濟週期情況。

二戰前是大衰退，1929之後各國加強關税壁壘，世界經濟碎片化直到二戰，基本談不上世界經濟，甚至到了以物易物的情況，沒有什麼國際儲備貨幣。再往前，有一戰，大致也是符合上述的經濟規律的。

7, 90年之後，這個週期一下子加倍了，變成10年1****次。

第1個10年，美國一超獨霸，東歐劇變之後美國收割了大量人財物，相當於大筆資源注入，94年墨西哥金融危機之後南美金融危機，1997年亞洲金融危機，美國抄底不亦樂乎。這10年是最典型的美元霸權收割週期。

具體的，90年代初景氣開始時候，美聯儲降息，把美元現金送出去，送到銀行手裏交給對沖基金，到南美和亞洲去收買有價值的資產，如果不賣，就放貸；到97年對沖基金賣出，讓銀行貸款不得延期，製造恐慌，骨牌倒下，資產大幅度貶值，此時以之前十分之一的價格再買回來。比如三星，李家佔的股權很少了，都被美國人拿去了。利用美元一進一出，大賺。同時，如前提到的70年代開始資本控制智庫，開始講絕對自由主義，即企業沒有社會責任，經濟無國界，工作外包出去，工資大幅下降，歐美日的工資就漲不上去了，導致以前的經濟衰退的起因被消除了。

但同時，新的起因出現了。美元氾濫，利用儲備貨幣地位收割世界的勞動結果，導致美元越來越多又沒有投入到生產領域，則這些錢都擠到金融資產去了。

2000年的時候最熱門的金融資產是股票，格林斯潘在98年説 IrrationalExuberance(非理性繁榮)其實並沒有意識到國際地緣政治背景變化導致全球經濟基本盤變化了。美國國內從左走向右，把生產工具往外包，金融巨鱷全球掠奪。這幾點都在90年代發生，長期景氣的結果不再是在生產工具上的投資，都搞金融，形成泡沫，泡沫破滅就需要美聯儲降息，挽救經濟。

美聯儲的降息升息，就是控制現金的流動。美聯儲面對的是銀行，他也希望錢流入實體，但是它控制不了。中國能控制，這是體制優勢。

到了2000年股市泡沫爆炸，經濟下行，美聯儲要放現金，即降息，一直降到2005年，美國作為國際儲備貨幣，不管怎麼印，全球都會拿去用。2006年開始收緊，2008年危機爆發。

8, 2008****年的金融危機與之後的美國財政赤字及量化寬鬆。

97亞洲金融危機之後，很多國家學乖了，都提高了美元外匯儲備。比如中國，就是97年之後一路提升儲備到2006年，用了8,9年時間提升到了3萬億。不止中國如此，印尼越南等都是如此。

結果就是，美聯儲降息後，發現世界反應不夠強烈了，不像90年代一降息，經濟馬上又起色。降息放水quan6,7年，實體還是沒起色，那麼這些錢去了哪？房地產。股票泡沫爆炸一次，人們換了一個東西炒作，就是房地產。一旦形成產業鏈之後，由房貸背書的債權，瘋狂擴充，利潤豐厚，想辦法增加房貸，就是次貸。不需要資質，隨便貸款，不惜一切手段把錢貸出去。

所以這次，美聯儲在全球收割就不理想，放水到2005年，2006年開始回收。

這一輪真正被收割的是德國，因為MBS有一半賣給了德國銀行，所以2008年金融危機很快傳遞到了歐洲。按**:****抵押貸款證券化(MBS),**次貸。

但美國在此次金融危機中，受傷很重。之前克林頓已經把赤字控制的很好，財政有盈餘了，小布什上台後就開始亂花錢，2009年奧巴馬上台時候美國經濟慘不忍睹，就業率二戰之後最低點。美國的失業率是指在找工作中的人中，還沒找到的，6個月沒找到，就不算分母了。所以這個失業率的計算標準就是胡扯，要看就業率。

奧巴馬沒有辦法，赤字一路到了2012年的1萬5千億，4年多了5萬億。與此同時，美聯儲開始所謂的量化寬鬆，因為在2000年前後的降息沒有達到收割效果，更強力手段只有印鈔票，印出來多少，被世界消化多少，沒有代價，印了4萬多億，一直到2015年。

所以從財政上，丟進去5萬億，加上貨幣量化寬鬆4萬億，總共9萬億美元。

到此，2015年，美國經濟才緩過氣來。財政赤字無限制漲下去，會有嚴重問題。

全世界國債最高是日本，GDP的240%，第二是希臘180%，意大利第三130%。

國債超過GDP的100%，GDP成長率頂多2%或3%，那麼借錢的利息也是2%或3%，那麼如果債務到100%以上，光是利息就會吃光經濟成長。

日本還能持續，是因為債務主要是內債，可以擠自己的國民。希臘是外債，就垮了。

赤字太大，怎麼辦，借錢。就是所謂的聯邦債券。赤字多少，聯邦債券就要發多少。問題是量化寬鬆的錢，被世界吸收掉了，按道理，美聯儲這一輪要收割，到某個國家，用正常價格的10分之1把資產收購了，這一套遇到困難了。一方面各國的外匯儲備增厚了，更為嚴重的是，中國截胡。美國出10元想買100元的資產，中國説，我出90元。所以美國這幾年酸葡萄，所謂貸款陷阱等等。光就這一點，美國就要幹掉中國，否則用美元霸權收割全世界，持續不下去了。

9,今年9月回購率躥升的本質。

今年9月16號和17號，美國回購率從2%漲到10%。回購率就像當鋪一樣，貸款要有抵押品，在貸款過程中，這個抵押品還是你的；出錢方要拿到抵押的財產就需要法律程序，很不方便。那麼為了方便，就約定，抵押物是賣給出錢放的，簽訂約定，到期用本金加利息買回來，如果到時候沒錢買，抵押物就直接歸出錢人了。就是為了省一個法律程序。

在美國，這個只用在大銀行和大機構之間彼此交換資金，今年的規模是2萬億，每天都做。就像是現金流動的主動脈，非常重要。

金融的基本作用就是讓現金流動，原來説是從儲蓄到銀行再貸款到企業，這是銀行存在的意義和對實體經濟的功能。

回購率突然躥升，意思是有現金的大銀行不願意借出錢，必須出5倍利率才能借到。這個很嚴重。2008年金融危機爆發的一個標誌就是回購率躥升。

那麼大銀行為什麼不願意借錢出去？新聞説一個是那兩天聯邦政府拍賣了1100億債券，美國金融機構拿錢去買債券了。另一個是9月最後1天銀行要公開賬目，要減少現金外流以便賬面比較好看。還有9月15日大公司預付企業税。

但是實際上，這些都是小問題。美國赤字1萬多億，以前也有過，只不過1000多億債券，怎麼會影響到回購率呢？一個20萬億規模的經濟，經過70多年和平的資本累計，怎麼會因為1000多億就導致現金流動的大動脈不通了呢？這很奇怪。

有一個指標可以告訴你銀行手頭上有多少錢。叫做Excess Reserves，這個是2008年才發明出來的，當時美聯儲和財政部手忙腳亂做了個政策調整，讓銀行的儲備金更高一些，除了提高儲備金，還鼓勵銀行保留超過法定準備金的額外現金，就是Excess Reserves 額外準備金。這個錢要放到美聯儲去。但這樣存沒有利息。2008年10月，美聯儲決定對這些額外準備金付2%左右的利息。這個錢2014年達到頂點2萬7千億。今年有1萬2千億。

而過去2,3年，川普多發了約1萬3千億債券，其中大概三分之一被外國中央銀行認購了，比如日本和中國，大概總共6千億。剩下的7千億，就是美國國內銀行的錢；加上美聯儲的jiang9千億，美國財政部和美聯儲一共從國內銀行吸了1萬6千億。

剛好是2014年2萬7千億和今年1萬2千億的差額。幾乎完全匹配。

這説明過去幾年，美國基本沒有從世界收割到什麼錢，美國銀行界損失了幾乎一半的閒錢，所以他們不想外借，他們覺得苗頭不對。

2008年，銀行大批倒閉，但高盛大賺，因為提前半年預測到了危機，和對沖基金合謀，從危機中賺錢。電影big short就是講這個。

那麼現在大銀行現在，就是要學習高盛的行為，準備經濟衰退就是保護手頭現金。

**一葉知秋，美聯儲這次立即挽救，至少投入了5****千億。**華爾街日報10月8日説美聯儲投入700多億，但這是1天，已經搞了3個星期了。但這個數額是不會公佈的，不敢講。

按常規，短期因素過了三季度應該就沒有了，到了10月應該緩和，但是最新的説法，這個問題要延遲到11月。

所以這個問題很嚴重，是1萬6千億的問題。即美國金融體系已經沒有足夠的現金來借貸了，即銀行沒有錢放貸來幫助經濟增長了，全靠經濟自身了。

而中美貿易戰目前，兩邊都損失了5千億以上了。

10, 這些因素疊加起來，美國的經濟衰退躲不掉了。

但不像2008年大批銀行破產那麼嚴重，當時主要是消費者的房貸，這次主要是企業的垃圾債券發的太多，只要利潤下滑，就會有問題，股市泡沫會爆炸。

所以我的意見是，半年後，美國進入經濟衰退，進程和2008****類似，程度會稍輕。

現在很多經濟學家沒有意識到金融對經濟的影響之大，過去70年資本高速增長以及近年的經濟創新，各種槓桿，金融就是現金流，現金有兩個來源，一個就是財政部一個就是央行即美聯儲。但現在美聯儲賬面從2008年8千億到現在4萬億，表面看起來沒問題，但是這樣不可持續，美元不再被世界信任。昨天俄國和土耳其簽約，不用美元。

這樣一點點累積，美元的地位會被侵蝕。美聯儲的量化寬鬆和財政部的赤字，都是自掘墳墓，飲鴆止渴。只不過這個毒藥很慢性。

**按:**王先生列舉了大量數據，數據是事實的最重要方面，數據裏面有真相。

11**，今年年底美聯儲一定會降息。**

到年底3萬8千億，光降息不夠，現在利息1.75，本月底一定降到1.5,12月很可能降到1.25. 現在美國財經新聞還説不一定會降息，不肯面對現實。但不可能，一定會降。明年年底絕對降到0.5. 而降低到0.5以下就不能再降了。0以下很麻煩的，借你100元，到期了還我99元，這很奇怪。

所以明年年中，會開始量化寬鬆，這次至少要2, 3萬億才夠。

川普的赤字1年1萬多億，2萬億就把防水的錢就吸走了，這就是飲鴆止渴。已經到了臨界點。美聯儲已經沒有選擇，只能繼續加藥加量。

川普的赤字是他亂花錢，減税，但這些還不是最嚴重的，三個真正的財政炸彈是Social Security，Medicaid和Medicare。這三項從明年開始，會忽然增速，未來二十年期增加之快會超乎想象。未來10年這三項就至少1萬億。但美國目前沒有盈餘，是1萬多億赤字，國債已經108%，再過10年，就到了意大利的水準130%。

12, 2030****年底經濟危機，美國會非常慘。

那到時候的下一個經濟衰退，會非常的慘。即2030年左右。2020還能矇混過關，再印2,3萬億沒什麼問題，但是下次經濟危機，到時候每利息本身就增加到1萬億。

現在的利率很低，是因為國際儲備貨幣的地位，財政部現在借款利率1.5，很低了，不可能再低了，10年後，只要美元地位有一點動搖，這個利率會迅速上升。

當然，還有軍事霸權，軍事霸權是最後衰退的。這個再看吧。

13，中國的長期興起，已經勝利在望。

中美貿易戰，扎穩腳步，長期抗戰。水來土掩兵來將擋。他們干涉香港，就杯葛企業，不讓你賺錢。也不用撕破臉。

今天講了這麼多數字，就是美國的氣沒有那麼長了，2030年隨時會斷氣，現在就是看誰氣長。

按：感謝川建國，感謝香港蟑螂革命，你們的貢獻是偉大的，史詩級別的。

14**，美國的情況，有迴轉的機會嗎？**

非常非常的小。如果4年前希拉里當選，或許可能做一些事情避免國債上升。但川普這麼一搞，下一任總統會很難搞。民主黨增税永遠比不上共和黨減税，增税增到中產階級頭上，減税是給富豪減税。兩黨惡鬥，媒體被財閥控制。綜上，不可能扭轉局面了。

最大的可能，是繼續轉移矛盾，當初找中國做替罪羔羊，精英知道中國會威脅美國霸權。而川普不過是譁眾取寵，他不懂經濟和金融。

這一輪的和談，最好的結果，是把時間調回6月，把6月後的關税去掉就很理想了。

川普最後1年了，搞民粹的，我想中國高層經過2年已經認識到美國的仇中情緒是10幾年的系統鼓動，是沒可能做系統和解的。

明年川普落選，民主黨上台，第一件事情就免掉關税，並不是對中國有好感，只是因為這個共和黨搞得，民主黨要反着來，黨爭。

所以現在沒有必要做什麼大的讓步了。

按：並不理解為什麼王先生認為川普不能連任，我倒覺得，川普連任才好。

15**，整個大環境的轉變，對普通小老百姓，到底有什麼意義？**

沒有辦法。美國的整個政治經濟體系被財閥把持，中產階級只能被收割。所謂自由主義的經濟和政治，就是要消除弱者的反抗能力。因為自由競爭，誰錢多誰贏。

2030，會很慘。

2040年，美國就無暇外顧了。

16**，未來能夠取代美國政治上地位的國家，只有中國，這是人類的出路。**

中國未來20年做好自己，而且老齡化問題比美國還嚴重，需要未雨綢繆。最重要就是產業升級。

美國就是在步日本後塵，只不過美國有霸權，除了自己，別人很難搞死他，但是它一直印鈔票，不斷吃興奮劑，吃久了就無效了。即使興奮劑沒有成本，也不意味着永遠吃下去。

未來能夠取代美國政治上地位的國家，只有中國。

至於印度，去年有個小新聞，印度有個影子銀行倒閉了，而這種金融的波動就是金融衰退的千兆，就比如今天説的回購率躥升，就代表銀行沒有能力幫助經濟成長了。

印度一樣，這幾年是虛胖，只要金融管道出問題，整個經濟就出問題，印度式的統計，GDP從7%到3%了。

英美是靠全球成就霸權，而中國一帶一路是雙贏模式，如果成功崛起，這是世界上第一個不靠掠奪的霸主。這對人類是多麼大的好事。

人類三大挑戰，第一是貧富差距，第二是全球暖化，第三是霸權交替。而霸權交替是解決前兩個問題的前提。

美國連巴黎和約都不願意簽署，怎麼能指望他領導人類，只有中國天下為公的態度，才有可能解決全球治理問題。

美英體系就是目前全球貧富不均的始作俑者。

按：萬分贊同。中國體系，從道德經到資本論，文化上，道路上，都是獨一無二的。

鍛鍊好身體，和祖國一起，見證2025,2030,2040,2049**，直到偉大復興真正實現。** 

華夏威烈，三十年內必將覆蓋全球，未來是星辰大海。

2019年10月17****日。