庫德洛：美聯儲是深層政府一部分應“遵旨”降息_風聞

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    白宮國家經濟委員會主任庫德洛10月17日將美聯儲工作人員比喻成“深層政府（deep

state）”的一部分，並再次呼籲美聯儲降息。而美聯儲官員Williams則表示美聯儲正在幫助美國經濟保持在正軌。庫德洛一直希望美聯儲能再次降息，這次他的期望或許可以成真，因為週三美國零售銷售數據意外下降或將成為美聯儲連續第三次降息的理由，黃金受到提振連漲兩天。

　　白宮國家經濟委員會主任庫德洛週四（10月17日）將美聯儲工作人員比喻成“深層政府（deep state）”的一部分，並再次呼籲美聯儲降息。而美聯儲官員Williams則表示美聯儲正在幫助美國經濟保持在正軌。庫德洛一直希望美聯儲能再次降息，這次他的期望或許可以成真，因為週三美國零售銷售數據意外下降或將成為美聯儲連續第三次降息的理由，黃金受到提振連漲兩天。

“深層政府”和“菲利普斯曲線”

　　庫德洛表示， 美聯儲正朝着正確的方向前進，降息25個基點是合適的，但是他們的模型存在嚴重缺陷。作為深層政府，美聯儲並沒有起到幫助作用。庫德洛稱，他不是在人身攻擊，但美聯儲的模型確實行不通。

　　庫德洛指出，美國失業率已降至3.5%，低於美聯儲預估的不會產生不必要的通脹的可持續水平，而多年來通脹率一直低於2%。他補充稱，這表明模型所展示的與美國經濟實際表現不符。

　　失業率和通脹率之間典型的反向關係通常被稱為“菲利普斯曲線”。

　　庫德洛的言論使用了一種過時的觀點，即美聯儲如何看待通脹和失業之間的關係，並忽視了幾十年來公眾預期在創造經濟成果方面的重要性，以及公眾預期對央行政策的影響。事實上，一些人認為，在上世紀70年代和80年代，獨立的央行在成功控制通脹的過程中，可能親自扼殺了傳統的菲利普斯曲線權衡，或者，與全球化和其他力量一起，至少削弱了它。

美聯儲並非尸位素餐

　　美聯儲政策制定者將在兩週後開會議息，今年他們已經兩次下調利率，以應對不斷上升的風險，其中包括當前美國經濟面臨的中美貿易問題和全球經濟增長放緩的風險。特朗普敦促美聯儲將利率降至零甚至更低，並對政策制定者出言不遜，稱他們為“笨蛋”。

　　對於“菲利普斯曲線”，事實上，美聯儲的數百名經濟學家，以及更廣泛的經濟學專業人士，在許多規則和模型中使用菲利普斯曲線的變化來評估經濟前景。

　　在許多地方，美聯儲政策制定者向社區團體和商界領袖發表演講時多次承認，他們低估了在不引發通脹的情況下，失業率能夠降至多低。

　　他們指出，美國人口老齡化以及全球性的反通脹因素正在以前所未有的方式壓低美國的通脹。他們還經常警告稱，將利率維持在過低水平太長時間，可能會導致過高通脹以外的問題。

　　此外，美聯儲做出了很多努力來提高其決策的透明度。利率制定委員會每年召開八次會議。今年1月，美聯儲主席鮑威爾取消了近年來的慣例，改為每次會後都舉行新聞發佈會。政策討論的會議記錄在每次會議的三週後公佈在美聯儲的網站上，而利率制定委員會會議的完整記錄將在五年後公佈。

但美聯儲確實應該繼續探索就業的真實水平

　　芝加哥聯儲主席Charles Evans稱，美聯儲應該研究在不引發不必要的通貨膨脹的情況下失業率可以降至多低的水平，並且不應當過分強調美國經濟可以維持的最低或“自然”失業水平。

　　Evans表示，儘管一段時間以來我們已經低於對自然失業率的傳統估計值，但工資增長一直相當温和。這表明，至少失業率並沒有低於自然失業率太多，以至於通脹過高是迫在眉睫的威脅。

　　Evans認為，美聯儲應該繼續謹慎地探索最大就業的真實水平。也就是説，我們不應該將自然失業率的統計估計值視為自動發出麻煩即將發生的硬性門檻。當然，我們也應該注意可能出現不受歡迎的通貨膨脹失衡的可能性。我們需要牢記這兩種可能性。

Williams稱美聯儲行動幫助美國經濟保持在正軌

　　紐約聯儲主席John Williams表示，展望未來，美聯儲只需要採用相同的方法，即逐個會議決策的方法，研究經濟相對於我們雙重目標的位置，研究哪些因素可能影響經濟增長和通貨膨脹以及其中的某些不確定性。

　　Williams稱，美聯儲的政策行動保持經濟處於正軌，並對管理當前面臨的一些風險非常有幫助。仍然存在很多不確定性。我們在一定程度上看到了一些改善，但是必須注意觀察，尤其是在貿易和脱歐方面。通脹數據幾乎達到了我們的預期，我們看到了通脹略有上升的跡象，但沒有通脹起飛或類似的真正跡象。

　　當被問及美聯儲是否能夠找到足夠的國庫券來購買的問題時，Williams表示，基於我們對市場的分析，基於國庫券市場巨大，而且按流量計算，這是一個相對較小的百分比，我們認為可以做到這一點而不會擾亂市場，因此提出了這一決定。

　　白宮顧問庫德洛批評美聯儲為“深層政府”，認為美聯儲工作人員並沒有作用的言論明顯不公平，庫德洛和美國總統特朗普一直堅持美聯儲決策者應該進一步降低借貸成本的立場，但美聯儲堅持以經濟數據作為其作出行動的標準。庫德洛的批評預計不會對美聯儲決策產生太大影響，但美國經濟數據疲軟或將成為美聯儲再次降息的依據。當前，黃金穩穩守在1480上方，任何對美聯儲降息預期升高的事件都可以助其重返千五。

　　倫敦資本集團（London Capital Group）的研究主管賈Jasper Lawler指出，英國脱歐協議不會決定黃金的反彈，但它將在短期動力中發揮作用。如果這項協議在本週末獲得批准，這隻會增加全球貨幣政策寬鬆預期的變化。Lawler仍然看漲黃金。