七年之癢後，餘額寶的血腥突圍路_風聞

文|鋅刻度 陳鄧新

坐擁6.19億用户的餘額寶，一舉一動倍受市場關注。

日前，餘額寶上線一種創新產品“餘額佳”，相當於增強版餘額寶，近一年收益率超過3%，7日年化收益率也顯著高於餘額寶。

這不是餘額寶第一次主動求變了。

2013年6月，支付寶與天弘基金合作推出餘額寶，顛覆玩法開創了互聯網理財新時代，啓蒙了普通人的零錢理財意識，令傳統銀行瑟瑟發抖，而憑藉萬人追捧，餘額寶一躍成為阿里巴巴生態體系內橋接支付、消費、理財的戰略支點。

算下來，餘額寶走到第七個年頭，截止2019年上半年，餘額寶為用户累積貢獻了超過1823.68億元收益。

然而，風雲莫測，在“部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低”的大背景下，餘額寶的年化利率從超過6%逐年走低，競爭愈發激烈。

於是，零錢理財正逐步從增量市場過渡到存量市場，餘額寶的打法也隨之改變，不斷嚐鮮提供更多增值服務以提高用户黏性。

爭奪存量市場，艱辛又血腥，這也是餘額寶的一條突圍之路。

一個好漢三個幫

曾幾何時，人們對互聯網理財的回報期許頗高。

P2P的年化利率動不動就超過12%，超過20%的平台也不罕見，彼時，餘額寶的年化利率在5~6%徘徊。

似乎，互聯網理財匹配高回報是理所當然的。

然而，最終為之買單的是實體經濟，這不利於實體經濟快速發展，降低企業融資成為監管層的重要目標。

“金融説到底是服務業，離開了實體經濟金融業就成為無源之水、無本之木。”中國人民銀行行長副行長劉國強表示。銀保監會副主席周亮認為：“血液流通要順暢，資金的流速不能遲滯在某個池塘裏不動，打通疏通這些毛細血管很重要。”

此背景下，不管是傳統的銀行理財，還是零錢理財，年化利率都在走低，主流貨幣基金紛紛跌破3%，P2P更是慘不忍睹。

融360大數據研究院發佈的2019年9月銀行理財市場分析報告顯示，針對大眾的理財產品平均收益率為4.04%，創33個月新低，為2017年1月以來的最低水平。

阿里巴巴並未將雞蛋放到一個籃子裏，較早就主動調整支付寶的定位：零錢理財可用餘額寶，但支付寶不只有餘額寶。

支付寶陸續接入各種債券基金、混合基金、股票基金、保險理財產品、養老理財產品……滿足不同層次、不同需求人羣的理財需求，從而形成一個立體的理財環境。

利率下降之外，針對貨幣基金的監管也逐步趨嚴。

為了順應監管，餘額寶採取了限額、限購等措施，對管理的資產規模造成一定影響——翻看天弘餘額寶貨幣基金財報，得知其管理資產規模持續多年上漲，於2018年第一季度達到峯值1.69萬億元，此後走上了下坡路，到了2019第二季度減少至1.03萬億，已連續5個季度規模下降。

天弘基金副總經理周曉明曾表示：“天弘餘額寶的管理不追求規模，只希望能在一定體量之內服務更多普通老百姓，進一步實踐普惠金融的價值理念。”

阿里巴巴應對之策為主動擴容餘額寶，自2018年5月起，陸續接入其他基金公司的貨幣基金“分流”，新加入的13只貨幣基金沒有限額，限購等。

擴容效果顯著，13只新入貨幣基金規模大幅增長，譬如景順長城景益貨幣A在2008年6~9月內規模翻倍。

得益於阿里巴巴生態體系力挺，餘額寶依然為零錢理財賽道的領跑者。

智能存款未成為挑戰者

餘額寶在改變，百度金融、京東金融等平台也未閒着，上線民營銀行的智能存款產品，成為攪動市場的鯰魚。

所謂智能存款，就是一種讓定期存款“活期化”的金融創新產品。

定期存款有一個固定期限，到期按預定利率支付利息，如果未到期提前支取則按活期利率0.3%計算，而智能存款將5年的存款拆成多個短期限產品，且設定一個較高的提前支取利率，從而達到隨存隨取的目的，譬如到期利率為5.1%、提前支取利率為4.15%。

有的智能存款產品更為大膽，到期利率與提前支取利率是一樣的。

2018年，智能存款普遍在4%以上，高的甚至超過6%，再稟賦安全性（50萬元及以下全賠）、靈活性，一時間風靡互聯網。

於是，一部分互聯網“寶寶”受眾，出於資金回報，轉戰百度金融、京東金融等平台，投入智能存款的懷抱。

彼時，阿里巴巴在支付寶中力薦短債基金、結構性存款與之抗衡。

“短債基金的安全性、靈活性可與智能存款媲美，再加上回報整體更高，被金融圈譽為2018年C位出道的當紅‘辣子雞’。”一名私募人士告訴鋅刻度。

據Wind數據顯示，2018年短債基金平均年化利率為5.11%，遠超貨幣基金的3.57％。

據多名業內人士稱，智能存款原本就是結構性存款的變種，只不過收益相對更高，很快就引來監管層注意，去年年末，有的產品悄悄下架，有的產品緊急限購，有的產品主動降低利率……

智能存款如火箭般崛起，又如曇花般衰落。

零錢通殺到

智能存款前腳剛走，還未喘口氣，微信的零錢通後腳殺到。

2014年1月，微信上線了理財通，一上線就接入華夏財富寶、匯添富全額寶、易方達易理財、廣發天天紅這4只貨幣基金。

在蛋糕越做越大的增量市場中，餘額寶與理財通並無多少交集，各自忙着跑馬圈地。

而當增量紅利殆盡之時，雙方不可避免要短兵相接。

融360大數據研究院監測數據顯示，截至2019年第二季度末，78只互聯網“寶寶”對接的122只貨幣基金的總規模為4.44萬億元，較第一季度末下降了5.26%。

一名銀行理財分析師告訴鋅刻度：“去年第四季度，餘額寶們的規模增長就遇到瓶頸，進入存量市場後，頭部效應凸顯，競爭尤為激烈。”

2018年11月17日，微信正式上線零錢通，存入零錢通的閒錢，既可用於支付，又可以獲得理財收益，直接對標餘額寶。

零壹研究院院長於百程公開表示：“零錢類產品，讓零錢既有支付功能又有收益功能，是提升用户支付黏性比較好的工具。”

換而言之，零錢通欲正面對壘餘額寶，爭奪從支付到理財的關鍵入口。

而爭奪存量市場，差異化博弈更為重要，餘額寶於今年10月9日上線了4款“餘額佳”產品，渴望通過金融創新守住基本盤、吸引新增用户。

“餘額佳”是一個“貨幣基金+短債基金”的組合，年化利率在3.29~3.68%，風險等級一樣為“低風險”，不足之處是流動性稍差，短債基金部分不具有T+0功能。

因此，雖然“餘額佳”不是戰略武器，但能餘額寶成為反擊零錢通、理財通的戰術武器，構築一道防火牆。

當前，零錢理財戰場上，阿里巴巴與騰訊還處於相互試探階段，未來雙方採取何種戰略博弈、戰術對決，將決定各自的命勢。