中國股市扭轉熊長牛短的三大招_風聞

中國股市扭轉熊長牛短的三大招

李非

在林毅夫的最新文章中談到：“美國的存量社會融資規模結構中直接融資佔比在2017年超過百分之八十，而中國正好相反，間接融資超過百分之八十。”這個事實説明中美都過度了。美國股市過度，中國房市過度。中國當務之急是增大直接融資。

當然，直接融資也有結構問題。不能讓少數企業，那怕是中小微企業到現有股市拿到過多的直接融資。而是建立全新的市場讓中小微企業拿到適度的直接融資。更直接説，不是讓中小微企業一到股市就拿幾個億，乃至幾十億，而是讓中小微企業到股市拿到幾百萬，幾千萬，最多上億的企業項目和生產真正所需資金。這樣的股市，必定不是深滬主板，不是創業板，不是科創板，而是一直在宣傳的多層次資本市場。多層次資本市場才能真正解決幾十萬家中小微企業所需的直接融資。

有人一直説現金回報低是A股牛短熊長的根源。其實，A股牛短熊長的根源在於另有一個牛極長熊極短的大牛市，這就是房市。房市不萎，不進入長期熊市，休談A股的牛市。

現金回報低不是A股牛短熊長的根源。A股牛短熊長的根源在於另有一個牛極長熊極短的大牛市，這就是房市。房市不萎，不進入長期熊市，休談A股的牛市。在房市，房子的現金回報就是房租。中國房租比房價，其現金回報其實遠遠低於股市平均回報率。

如果説我國上市公司質量差，為何支撐我國房市牛了幾十年的房市，其房子基本上是股市中的房地產公司建成銷售的。事實上，房地產公司，銀行，這些支持房市大長牛的企業羣體都在股市，且市盈率不到10倍，每年都有遠高存款利息，甚至理財利息率的現金分紅。

中國現在還沒有找到讓股市牛長熊短的方法。儘管現在搞了科創板，搞了滬倫通等等，但這都不足以讓中國股市進入長牛。長牛是中國股市投資者和管理者幾十年沒實現的夢想。可以算是中國夢之一。這個夢想不能實現的根本，就在於路徑選擇錯誤。當年選了房地產路徑，就註定股市長熊。

房地產怎麼搞的，是引為向股市一樣引入大量外資，引入大量外國投資工具嗎？根本不是。房市的長牛，是中國自己的資本持續投入，幾十年的長期投入。這裏投入者包括全體中國百姓，用六個錢包支持房市。包括中國大大小小的商業銀行，用佔貸款比例超60%以上支撐房市。包括各地各級地方政府，房地產成為他們保證政績，活躍地方經濟，增加地方財政收入的唯一渠道。是這些東西幾十年如一日的支撐着中國房市的長牛。

所以讓中國股市牛長熊短的方法是什麼？這隻能分析和學習中國房市幾十年長牛的經驗，按房市的辦法搞股市。股市定可進入長牛。這個辦法是什麼？就是動員地方各級政府參與股市的熱情，給於參與股市的回報。動員民眾參與股市的熱情，不説六個錢包，有一個錢包能支持股市就好。動員商業銀行參與股市的熱情，用增量貸款支持廣泛持股。把這三方面的積極性動員起來，股市就進入長牛了。

地方政府參與股市的熱情怎麼調動？不是讓地方政府拿錢買上市公司股票，而是容許地方政府開辦多層次的股票交易場所。這裏的股票交易場所包括證券公司營業部，地方交易中心等等。在這樣的場所，最低要求就是實現非上市公司股票的協商交易，以及在這些場所定期公佈公司財務報表。這樣地方除了房地產一條路外，多了非上市公司數量增加，税收增加，經濟多元化的另一條路。地方政府積極性調動起來，這是根本。

百姓參與股市積極性怎麼調動？不是讓現在存款因買房逐年降低的百姓再去買上市公司股票，而是讓手中尚有餘錢的百姓參與地方股票交易，買那些只籌資幾百萬，幾千萬，用面值發行，高於淨值的股票。這樣才是真投資，真冒險。你親自到公司看，公司經營你瞭解的很清楚的冒險。例如老乾媽。華為這樣的公司就在此列。通過這種本地投資，老百姓才會感覺像房子一樣，公司是看的見，摸的到的。這樣的萬萬億億的羣眾基礎，才能支撐中國股市長牛。

商業銀行參與股市的積極性怎樣調動？一是容許商業銀行持有一定比例的，分散的，地方交易的中小微企業股票。二是商業銀行在這種持股過程中看到公司發展潛力，擴大對公司的貸款比例。第三就是放大招了，新增外匯儲備不買美股美債，對等增加的人民幣，用於中央銀行購買上市大銀行股票，上市大銀行賣股持幣，再投資中小銀行股票。中小銀行擴股持幣用於購買非上市中小微企業股票。這種鏈式反應就足以支持幾十萬家中國企業了。

只有如此三個大招，才能從根本上扭轉中國社會和企業，以及管理層對中國股票的悲觀態度，並放棄眼光向外，一心期盼外資大舉入市炒高中國指數之心，把中國資本市場的基礎建立在中國全民基礎上，以此逐漸取代中國房市，給中國經濟換上新的，強勁的經濟增長髮動機。