解讀微軟財報：萬億市值巨無霸背後，哪項業務助力最多？_風聞

微軟 (NASDAQ:MSFT)週三發佈的財報輕鬆超出了華爾街分析師的預期，利潤和銷售額都實現了兩位數的百分比增長，不過，Azure雲業務的增長率卻下滑，給公司的增長前景蒙上了一層陰影。

根據數據顯示，截至2019年9月30日，微軟公司2020財年的第一季度，總營收為331億美元，同比增長14%，而淨利潤為107億美元，合每股收益為1.38美元，同比增長21%。此前，華爾街的分析師預期為營收321.5億美元，EPS為1.25美元。

（微軟財報數據圖，來自英為財情Investing.com）總體而言，微軟的業績增長驅動力仍然是雲業務以及Office商業業務，但是 ，Surface 和 Xbox 等硬件業務受到了週期性更新的影響。與此同時，公司發佈了一份樂觀的全年財測。

微軟今年以來股價累計上漲35.12%，週三公司股價收盤上漲0.6%，至137.24美元，市值為1.056萬億美元，財報公佈後，公司股價在盤後交易中下跌不到1%，隨後又上漲0.5%。

（微軟歷史行情走勢圖，來自英為財情Investing.com）Azure增長持續放緩，但利潤率提升

微軟近年來在雲計算領域取得了突出的成就，其在雲計算領域和亞馬遜的競爭讓人印象深刻，而這也是助推公司成為萬億市值巨無霸的主要推力之一，然而，這幾個季度以來，未然Azure持續下滑的雲計算業務增速成為了華爾街分析師最擔憂的問題。

本季度，智能雲部門錄得營收108億美元，其中服務器和雲服務同比增長 30%，同時，Azure增長59%，這一增速創出了該業務至少三年來的最低增速，也低於華爾街大部分分析師平均預期的60%左右的增速，同時，去年同期這一增長為73%，今年出現了快速的下滑。

（微軟Azure數據，來自微軟Q12019財報數據，製圖：英為財情Investing.com）Evercore的分析師認為，Azure的增長放緩是在情理之中的，因為其此前一直在增長，就像亞馬遜的雲計算AWS一樣，規模越大，增速就會放緩。RBC的分析師也稱微軟為“雲計算之王”，充分肯定了公司在雲計算領域的領導地位。

根據研究公司Gartner預測，到2022年，雲服務行業的增速將是整個IT行業的三倍。該行業將在2019年增長27.5%達到389億美元，到2022年將達到766億美元，幾乎是翻倍增長。

值得關注的是，雖然Azure的增速在下滑，但是其毛利率有所提高，微軟表示，由於Azure毛利率實質性改善，商業雲利潤率提升4個百分點至66%。當季商業雲收入增長了36%至116億美元。微軟首席財務官艾米·胡德表示，商業雲的盈利能力在下個財季以及本財年將繼續有所改善。

在微軟的財報分析師電話會議中，微軟CFO艾米·胡德(Amy Hood)在回答高盛分析師問題時也表示，隨着混合雲服務轉向基於消費的Azure服務，整體雲業務的毛利率還將繼續快速提高，同時，我們也期望Azure在消費方面的毛利率繼續改善，它仍有很大的改善空間，尤其是當優質服務的提供和使用率變得更高後。

Office和Windows OEM收入穩定增長

本季度，微軟的“生產力和商業流程業務”營收達到111億美元，高於分析師平均預計的108.8億美元，這一部門包括了Office辦公軟件、領英（LinkedIn）等部門，其中，領英Q120增長了25%；而Office 商業產品和雲服務實現了13%的增長，月活躍用户量突破至2億大關，而去年同期還是 1.55 億。

與此同時，值得關注的是微軟的個性化計算業務，雖然增速僅為 4%，但收入同樣達到了 111 億美元。這一塊主要還是由 Windows 推動，其中 Windows OEM 收入增長為 9%，而 Windows 商業產品和雲服務收入增長則為 26%。

整體Windows OEM收入的增長受到了Windows 10的推動，因Windows 7將於2020年1月14日到期，大多數大型企業都在加快遷移至Windows 10，Instinet的分析師提到，未來幾個季度內，對於Windows 10的增長將會繼續推進這一業務部門的收益增長，摩根士丹利的分析師預計，2020財年，Windows OEM業務還將因此獲得5%左右的增長。

Surface 和 Xbox 業務表現不太理想

微軟在本季度中沒有新的Surface產品發佈，微軟表示，目前處於“產品生命週期過渡的時機”，所以Surface本季度營收下滑4%。

與此同時，微軟在遊戲業務方面也下滑了7%，微軟也在公告中表示，預計到 2020 年次世代 Xbox 主機上市前，現有 Xbox One 的銷量都會持續下降，這也間接影響了 Xbox Game Pass 等訂閲服務的增長。

微軟首席財務官艾米·胡德在財報會議長表示，第二財季確實存在遊戲方面的挑戰。下半年預期Surface會給出更好的比較數據。

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