Q3營收、收益均超預期，英特爾已蹚過半導體“寒潮”了嗎？_風聞

10月25日，英特爾發佈了2019年最新一季度的財報。數據顯示，三季度營收和每股收益均超市場預期。具體表現為，營收192億美元，高於市場預期的180.3億美元。經調整後的每股收益1.42美元，高於分析師預估的1.24美元。

同時，在此基礎上上調了全年營收預期及ESP指引，致使盤後股價一度漲9%，隨後收窄至約3.7%。但值得注意的是，淨利潤方面延續了上個季度的態勢，在上個季度同比下滑17%後，這個季度又同比下滑6%。

我們都知道，英特爾是美國最大的芯片製造商，在半導體市場的影響眾所周知。但在經歷了今年第二季度淨利潤的下滑之後，即使三季度營收超市場預期，也沒能扭轉淨利潤繼續下滑的趨勢。值得注意的是，去年三季度英特爾的銷量實現19%的同比增長，能夠在今年同期實現略超去年數據，還是值得肯定的。也顯示出了英特爾作為行業大佬的市場戰鬥力。

但如今的半導體市場並沒有跳出整體低迷期，業內也已呈現出英特爾、AMD及英偉達的三雄爭奪局面，英特爾寄予厚望的物聯網領域亦有難以避免的挑戰。美股研究社將通過解讀英特爾的這份最新財報，來分析其未來的營收增長潛力。

營收及每股收益均實現同比增長 但淨利潤同比下滑6%

英特爾Q3財報顯示，該季度營收和每股收益均超分析師預期。具體數據，營收191.9億美元，相比去年同期的191.63億美元基本持平，只實現了0.1個百分比的增長幅度，但高於分析師預估的180.3億美元。調整後的每股收益1.42億美元，相比去年同期的1.4美元增長1%。雖説，營收和每股收益均實現了同比增長，但增長的幅度並不大。很大一部分原因或跟整個半導體行業低迷的狀態分不開，而且市場份額也不同程度的遭到了AMD和英偉達的蠶食。

從業務上來看，英特爾客户計算集團第三季度淨營收為97.09億美元，相比去年同期的102.34億美元有所下滑。運營利潤也在下滑，第三季度43.05億美元，去年同期為45.32億美元。數據中心集團業務也略有下滑，三季度營收63.83億美元，這一數據在去年同期為61.39億美元。此外，物聯網集團業務的營收繼續保持增長，今年第三季度營收為12.34億美元，比去年同期的11.01億美元有所提升。

從毛利率來看，英特爾第三季度毛利率為58.9%，與去年同期的64.5%相比下降5.6個百分點。不按照美國通用會計準則，毛利率為60.4%，與去年同期的65.9%相比下降5.6個百分點。

從運營成本支出上來看，第三季度運營支出為47億美元，與去年同期的50億美元相比下降7%。這一季度，税率為10.8%，與去年同期的10.4%相比上升0.4個百分點。不按照美國通用會計準則，三季度的税率為10.8%，與去年同期的11.9%相比下降1.2個百分點。

綜上來看，英特爾Q3的財報整體表現良好，股價盤後上漲以及對全年營收預期的上調便是最好的證明。需要注意的是，就半導體市場而言，本身就具有行業週期性。雖然，據業內人士分析，半導體市場有望在5G市場到來之際迎來新的行業增長點，但同樣還需面臨眾多對手的衝擊且仍然存在不確定性。當然，在今後5G技術的推動下人工智能物聯網將是一個大趨勢，但各行業巨頭相繼入局這一領域也將是英特爾面臨的一個重要考驗。

半導體市場仍未走出整體低迷期 巨頭間的爭奪站仍未停止

事實上，半導體現在真的是有點困難。

據莫拉萊斯預計，半導體市場將在2019年下降10%，這在很大程度上是由於內存部分的價格下降。明年，儘管情況可能有所改善，但也不會帶來爆炸式的增長。此外，根據IDC的研究，2020年將是又一個無增長的年份。

1、 半導體行業整體低迷 英特爾備受衝擊

英特爾在全球半導體市場擁有一定的話語權。曾保持全球半導體第一大廠商的位置達25年之久，雖然在2017至2018年被三星超越，但最新的數據顯示，2019年上半年英特爾超過三星，重回第一的寶座。

半導體市場的地位決定了其在這一行業內所受的影響也會不小。換言之，市場行情的好壞直接影響了英特爾在這一領域日子品質的高低。

據市調公司IC Insights發佈的數據顯示，2019年全球內存市場大幅下滑，上半年半導體行業產值1487.2億美元，同比暴跌18%。英特爾雖然在今年上半年以320.38億美元的營收奪回第一，但相比去年同期依然下滑了2%。值得一提的是，除了英特爾，三星公司、SK海力士等企業的營收均出現了超30%的下滑。

據199IT互聯網數據預計，全球半導體行業將比去年下降近13%，這意味着這個行業的衰退趨勢仍在繼續惡化。即使預測在未來5G的推動下，半導體行業將出現復甦，但就眼下來講，英特爾等一眾企業就已經受到了相應的衝擊。

2、 在AMD和英偉達的強勢進攻下英特爾"應接不暇" 三方爭奪戰愈演愈烈

在半導體領域，AMD可以説是英特爾最主要的競爭對手。雙方在CPU、數據中心市場展開激烈競爭，價格戰也在進一步拉開。

但一直以來，英特爾與AMD在CPU的市場競爭中總是前者獲勝。不過，近年來，AMD更低的價格和更高性能的CPU策略讓英特爾壓力逐漸增大。譬如，AMD憑藉其7納米Ryzen 3000系列CPU，在工藝節點技術上超過了英特爾，其能效也好於英特爾。這給英特爾保護其CPU市場份額的努力，帶來了競爭壓力。

隨着AMD業務的不斷增長以及在全球半導體市場整體處於低迷狀態的背景下，雙方的價格戰愈加明顯，激戰的加劇恐難避免。尤其是在當今CPU市場再次迎來強勁需求的時候，英特爾不得不更加重視競爭對手。

根據英特爾這份最新財報來看，其客户計算集團在第三季度淨營收為97.09億美元，相比之下去年同期為102.34億美元。運營利潤為43.05億美元，相比之下去年同期為45.32億美元。這跟英特爾與AMD的爭奪戰不無關係。畢竟，AMD近年來的強勢崛起已經蠶食了英特爾不少市場份額。

公開數據顯示，2018年以後，AMD明顯搶佔了英特爾的不少市場份額。據公開數據顯示，2018年AMD的台式機市場份額增長2.8%，達到15.8%。服務器市場，AMD佔據了3.2%的市場份額，同比增長2.4%，筆記本電腦市場，AMD增長5.3%獲得了12.1%的市場份額。

據環球網10月1日的消息顯示，外媒Videocardz曾泄露了英特爾X系列處理器的價格信息。英特爾將其Core X系列處理器的價格下調了40%至50%，降至1000美元以下。這樣，英特爾的X系列HEDT處理器與AMD的Ryzen Threadripper處理器的價格大致相當。在AMD的步步緊逼之下，英特爾也感受到了撲面而來的壓力，與AMD的價格戰愈加明顯。

此外，英偉達與AMD的價格戰也正打得火熱。都知道英偉達的GPU業務是其引以為傲的業務，但在價格戰中，英偉達也沒能逃過一劫。

7月初，AMD推出的7納米制程的Navi GPU，向英偉達GPU業務發起競爭，二者正式開啓價格戰。此前，英偉達搶先推出GeFore Super系列GPU，以在價格上壓制AMD，隨後AMD在臨近發佈Navi GPU時宣佈降價進行回應。調研機構Jon Peddie Research數據顯示，AMD在第一季度獲得了3.9%的GPU芯片市場份額。

説到芯片市場，雖然英特爾一直專注於做最好的芯片，但AMD也是緊隨其後，而且AMD發佈的芯片明顯具有價格優勢。這一點在歐洲領先的零售商Mindfactory中便得到了很好的體現。AMD產品在Mindfactory 2018年第三季度銷售額中所佔份額超過70%，而英特爾僅為30%。Ryzen 7 2700X和Ryzen 5 2600是該零售商最受歡迎的AMD 中央處理器，而英特爾的Core i7-8700K仍然是最受歡迎的英特爾第8代核心處理器。AMD的Ryzen處理器的市場份額首次超過英特爾最受歡迎的高端處理器。

可以想見，在處理器速度相差並不是很大而平均價格卻高出較多的情況下，將更有利於競爭對手AMD進一步擴大市場份額。

綜上，在目前半導體市場整體低迷的背景下，三大科技巨頭大打價格戰，爭相搶奪市場份額，英特爾肩負的挑戰包袱異常沉重。當然，隨着5G市場的逐步擴大，英特爾在其他領域仍有望獲得更多的競爭力。

隨着5G市場的進一步擴大 英特爾有望延伸更多的增長點

事實上，英特爾除了在個人電腦和服務器領域之外，其多元化的程度較強。譬如物聯網業務，英特爾目前正在深化物聯網生態戰略。近日，2019年英特爾人工智能與物聯網生態合作伙伴峯會在廈門舉行。會上，英特爾系統介紹了其佈局物聯網領域以高性能計算、邊緣賦能、視覺推理為三大支柱的戰略。

從最新財報數據來看，數據中心業務營收63.83億美元，高於去年同期的61.39億美元，運營利潤31.15億美元高於去年同期的30.82 億美元。物聯網業務第三季度的營收為12.34億美元，高於去年同期的11.01億美元，運營利潤方面亦是如此。二者均實現了營收和運營利潤的雙增長，可以想見，隨着未來人工智能的逐漸落地和普及，這一領域將是值得押注的未來。

同時，按照英特爾的規劃，未來5年70%的營收將來自以數據為中心的業務，30%來自PC業務。從這個規劃便可以看出，英特爾對數據中心業務的重視。而新任CEO斯旺繼任以來，稱英特爾到2024年是面向一個擁有3000億美元潛力的市場，在這3000億的盤子中，物聯網將佔據超過590億美元的份額，佔比接近五分之一。

目前，英特爾在物聯網領域已經與合作伙伴共同打造超過150個物聯網行業整體解決方案，實現超過2900例的實際部署。英特爾意在零售、工業、智慧城市及視覺、交通、公共部門、教育、醫療、汽車、金融九大細分領域同時發力。

當然，這一領域也難免與老對手英偉達上演"狹路相逢"。英偉達在人工智能領域的佈局是先行者。早在2016年英偉達便發佈全新Jetson TX2，將人工智能運算導入終端設備，搶食智能工廠機器人、商用無人機及各大智能城市中的智能攝影機等龐大物聯網應用。彼時的市場分析報告顯示，在人工智能和深度學習領域共計400億美元的市場規模中，英偉達可以拿下50億至100億美元的市場，實力可見一斑。

在前不久的"2019英特爾物聯網峯會"上，英特爾明確表示其物聯網的工作重心已經由美國轉向了中國。英特爾高級副總裁Thomas Lantzsch認為，不管是從創新的速度還是市場規模的衡量來看，中國都是做物聯網最理想的市場。就整體營收貢獻這一點來看，2018年來自中國的總營收就已經超過了美國，成為英特爾的第一大市場。

但值得注意的是，在中國市場佈局物聯網領域的企業也不在少數。美國科技巨頭微軟，今年上半年已經在上海成立了其最大的人工智能和物聯網實驗室，是微軟在亞太地區的第一家。此外，亞馬遜今年9月份宣佈將會在深圳建立大中華區第二個物聯網實驗室。何況，中國本土的互聯網巨頭阿里巴巴在物聯網領域已是頗具影響力，而且據新浪美股訊消息顯示，今年7月26日，在華盛頓針對中國的科技產業之際，阿里巴巴成功地開發了自己的人工智能芯片，進一步深入挖掘半導體行業，深挖物聯網領域。

再者，據IDC數據顯示，到2021年半導體市場預計將以5%的速度恢復活力，並在此基礎上繼續增長，卻會隨着新的計算需求"邊緣"設備激增。屆時，作為行業大佬仍有很大機會再在半導體市場取得突破。

綜合看來，儘管這次英特爾的財報整體表現良好，但也有不足。畢竟，目前支撐其主要營收來源的半導體行業的整體頹勢還未能逆轉。當然，據IDC數據顯示，到2021年半導體市場預計將以5%的速度恢復活力，並在此基礎上繼續增長，也會隨着新的計算需求"邊緣"設備激增。屆時，作為行業大佬或將在半導體市場再次取得突破。

在未來物聯網的大趨勢之下，英特爾的挑戰和機遇並存。就這一季度的財報數據來看，物聯網領域的潛力值得深挖，在英特爾長遠的規劃中，有望成為營收增長的持續動力。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們