燒掉11億後，青客公寓赴美上市前景未明_風聞

文/陳凱樂

在自如、蛋殼上市被傳謠言後，最先確認上市的長租公寓卻是青客公寓。伴隨着招股書發佈，這家兩年燒掉11億的公司，卻沒有守得雲開見月明，更像陷入急需上市融資的窘迫局面。

自10月7日遞交招股書，到25日更新招股文件，18天來青客面臨着行業的拷問。招股書顯示，青客此次將發行520萬股ADS（美國存托股票），最多募集1億美元。錢不多，但對資產負債率高達133%的青客，這筆錢更像是近水救近火。

可人不能只有眼前的苟且，長租公寓也是。常年虧損、接連爆倉，金錢即萬能的金科玉律，在長租公寓開始失效。在納斯達克敲完鐘的那一刻，這些問題就夠青客煩惱的了。當然，前提是他能成功敲鐘。

燒錢不止

青客的成長史，就是一部活生生的燒錢史。

2013年初，成立一年的青客，就拉來了紐信創投400多萬的天使投資；當年9月，這一數字變成了10倍；潛心耕耘一年後的2014年，紐信和賽富又砸了3000萬美金，4年後的2018年，青客迎來了超1億美元的股權融資。

招股書顯示，僅僅2017年、2018年和2019年前6個月，青客的淨虧損分別為2.45億元、4.99億元、3.73億元，兩年半的時間燒掉了11.17億。

所幸的是，近12個億砸進去，還是有點聲響的。在跑馬圈地的長租公寓市場，面對自如、蛋殼等巨頭，青客手裏還是握住了一批房源。

據鋅財經瞭解，截至2012年12月31日，青客在上海的可租賃單元為940間。6年後，這一數字變成了9.12萬間，年複合率為114%。這個數字，不算少，但也談不上有優勢。相比之下，喊着“互聯網+房產+金融”的蛋殼，用4年時間抓住了40萬間公寓；而脱胎於鏈家旗下的自如，更是盤踞着近86萬間房源。

“這些公司開始的時候一般都希望獲得融資，但是融資的話人家就會看你的市場佔有率。所以，企業怕是虧本也要拼了命地擴張。”業內人士的一句話，戳中了要害。在蛋殼、自如相繼融資成功的情況下，敲鐘、上市、融資、燒錢搶房源，成了青客唯一的救命稻草，

1%的利潤

2018年，潘石屹的一句”長租公寓並不是一個好的模式，回報率只有1%”，為方興未艾的長租公寓宣了判。

成立了7年的青客，也要面臨同樣的問題。

青客在IPO招股書中，將自己描述成為“在分散式租賃和運營模式下，從房東處租賃房屋再進行統一改造，以標準化的房屋出租“的角色。做着中間商賺差錢的生意，青客的日子並不好過。

房屋空置率是擺在紮在心頭的一把刀。一位長租公寓的從業者告訴媒體，如果沒有90%的出租率，長租公寓肯定是虧本的。而2017年和2018年，青客的平均入住率分別為89%和91.6%。而到了2019年6月份，這一數字降到了90.6%，下降了1%。

如果以9萬間房源作為參照，青客有900間房屋被閒置半年。結合此前招股書透露的1272元的月租金，1%出租率的下跌，給青客帶來了近700萬的損失。如果結合90.6%的出租率，僅僅房屋空置一項，給青客帶來的損失就高達7000萬。

再把目光投向自如、蛋殼兩大巨頭。在豪擲2億美金收購愛上租之後，蛋殼公寓管理房間數量接近40萬間；要實現“房源50萬變100萬”的自如，更因此如履薄冰。

水能載舟，亦能覆舟。長租公寓分外眼紅的房源，一旦出現空置，立馬就變成了炸彈，引發長租公寓的集體暴雷。人的記憶肯定比魚要長，長租公寓悦如轟然倒塌的聲音，仍在耳邊迴盪。

而公寓平台受到房源的限制，為求生紛紛開始漲價。

2018年11月30日，自如一份《續約漲幅規定》補充通知（以下簡稱通知），率先撕開了長租公寓漲價的口子。通知表明，12月1日起，自如將取消不漲價及續約漲幅不超過5%限制，且為保持合理價格漲幅，系統給出的續約價格最高漲幅為10%。此後、蛋殼、青客紛紛跟進。

“每天一睜開眼,就有一串數字蹦出腦海：房貸六千,吃穿用度兩千五,冉冉上幼兒園一千五,人情往來六百,交通費五百八,物業管理三四百”。至此，2009年大熱的電視劇《蝸居》，在9年後的現實中完美上演。

而除了漲價以外，大眾對長租公寓的印象，也一直停留在傢俱裝修甲醛超標、長租公寓無法實現盈利等負面印象上。艾媒報告發布的《2019中國長租公寓市場現狀調查與消費者行為監測報告》顯示，長租公寓網絡口碑僅僅只有23.1。

最可愛的想象力

而早在青客之前，蛋殼、自如兩大平台就被曝出將要上市。

據鋅財經瞭解，早在9月份，蛋殼就被曝出將赴美上市，募集金額達7億美元，而同樣地，暫坐行業頭把交椅的自如，也被曝出將於明年上市。

雖然最後都無疾而終，但利好顯然並非空穴來風。手握數十萬房源的蛋殼和自如，自然有着令資本趨之若鶩的底氣。企查查的數據顯示，自2015年成立以來，蛋殼已經完成了6輪融資，估值已超20億美元；完成5億美元融資後，自如的市值更是飆升到了50億美元。

而資本趨勢若無的背後，折射出的是長租公寓萬億的市場。

北京租房人口735萬，房源總數538985套。13個人搶一套房源；

長租市場在租房市場的滲透率，不到10%；

僅2017年就有20家長租品牌公寓完成融資，金額突破418億；

2020年租房市場規模將達2.71萬億。

數據不多，卻足夠讓資本眼紅。

“當利潤達到10%時，便有人蠢蠢欲動；當利潤達到50%時，有人敢於鋌而走險；當利潤達到100%時，他敢於踐踏人間一切法律；而當利潤達到300%時，甚至連上絞刑架都無所畏懼。”

100多年前的英國，馬爾克斯説出的那句經典，至今仍在耳邊迴盪。

在長租公寓還未達到深水區之際，資本的風起雲湧，四處決戰，也是為了度過黎明前最後的黑暗。燒錢帶來的微光，或許可以驅散黑夜最刺骨的寒冷。

但前提是，在黎明到來之前，得先活下來。

只有達到規模效應後，邊際成本才能得到降低，加上管理得當，接着開始賺錢。只有當你成為行業老大、控制市場之後，就可以藉着壟斷，抬高房租，就如如今的滴滴一樣。這是對於未來‘最可愛’的想象力。

所以即便上市成功，青客也不得不做好持續盈利的準備。畢竟，上市成功之後依舊處境困難的並不在少數。此前的Uber、寶寶樹就是活生生的例子。而倒在上市前夕的，也並非沒有個例,WeWork至今仍身陷囹圄。

精細化、差異化運作，或許是一條路。正如自如CEO熊林所説，自如不是長租公寓公司，而是一家提供居住產品和生活服務的科技公司。他將目標直接對準了那個“終點”。

赴美上市之後，青客或許就得尋找自己的那個“終點”了。