谷歌財報解讀：利潤增長失速，雲計算能成搜索巨頭新增長動力？_風聞

​最近，美股科技股的財報成為外界關注的焦點，微軟、亞馬遜、推特、英特爾等都已經對外發布了他們在Q3季度的財報，只是各家歡喜各家愁，財報一經發布後有的大漲有的大跌。

10月29日，搜索巨頭谷歌的母公司Alphabet 發佈 2019 財年第三季度財報。在這個季度，谷歌母公司Alphabet營收同比增長20%，高於市場預期；淨利潤同比下滑23%，則低於市場預期。受財報發佈之後的影響，谷歌母公司Alphabet的盤後股價一度下滑不少。

作為全球知名的搜索巨頭，谷歌借搜索業務穩住了它在互聯網行業的地位，但正由於搜索業務在全球佔有很高的市場份額，這也讓它接連在不同地區面臨反壟斷調查。遭遇反壟斷調查也並非只有谷歌這一家，亞馬遜、Facebook都有這樣的問題。科技巨頭面對這樣的調查，最大的後果就是要賠償一筆鉅款，這次谷歌同樣也未能倖免。

對於谷歌來説，搜索業務為它貢獻了不低的廣告營收，同時這項業務營收也是它的重要收入來源，但在面臨反壟斷調查跟競爭對手輪番搶奪廣告主的發展壓力下，谷歌的財報業績增長也實屬艱難。美股研究社通過解讀谷歌母公司Alphabet的這份新財報，從業務角度來分析它在這個季度的財報表現。

淨利潤不及預期同比下滑23% 廣告營收同比增長17%高於分析師預期

在眾多美股科技股當中，搜索母公司Alphabet的這份財報還是受到外界的期待。在上個季度，谷歌的財報表現也是頗為亮眼，財報發佈後股價曾一度大漲超10%，第三季度的財報相對而言也許還是不會出現什麼大的失誤。

根據財報來看，財報顯示，谷歌母公司Alphabet第三季度營收404.99億美元，市場預期為403.25億美元，比上年同期的337.40億美元增長20%；淨利潤70.68億美元，市場預期為87.36億美元，比去年同期的91.92億美元下降23%；每股收益10.12美元，市場預估12.35美元。受財報發佈後的影響，截止文章發稿，谷歌的股價盤後跌為1270美元，盤後跌幅為1.55%。

在業務營收方面，第三季度谷歌廣告營收339.2億美元，同比+17%，分析師預估337.9億美元；第三季度谷歌產品營收286.5億美元，同比+19%，分析師預估284.1億美元；包括Pixel手機和雲產品等硬件在內的谷歌"其他收入"達到64.3億美元，超過了63.2億美元的預期；其來自"其他賭注"的收入為1.55億美元，高於去年第三季度的1.46億美元。

在其它數據方面，谷歌第三季度不含流量獲取成本的營收330.1億美元，同比+21%，分析師預估327.2億美元；第三季度谷歌產品付費點擊變化+18%，上年同期+62%，分析師預估+32%；

第三季度谷歌產品每次點擊費用變化-2%，上年同期-28.0%，分析師預估-12.3%。

第三季度每股收益10.12美元，上年同期13.06美元，分析師預估12.35美元；第三季度營業毛利率23%，分析師預估23.8%；第三季度資本支出67.3億美元，分析師預估70.3億美元（區間63.4億美元至77.4億美元）；

對比上個季度的財報業績來看，谷歌母公司Alphabet在環比數據的增長還是表現可以。在第二季度營收為389.44億美元，高於市場預期的381.49億美元；高於去年同期為362.57億美元，同比增長19%;谷歌第二季度淨利潤為99.47億美元，高於市場預期的80.24億美元；高於去年同期為31.95億美元，同比增長211%。

谷歌在7月的第二季電話會議上表示，其雲計算業務營收為80億美元，這意味着雲計算銷售額在不到18個月的時間裏翻了一番。谷歌首席執行官桑達爾-皮查伊在7月份表示，隨着谷歌雲成為Alphabet的主要增長動力，公司計劃擴大其銷售團隊。但這次財報仍然未具體披露雲計算業務的營收數額，可能目前來看這個數據還未給谷歌創造很高的增速。美股研究社通過從業務的角度來剖析現在的谷歌還能否登上萬億美元市值的大門。

廣告業務營收增速過了高速增長期 押寶雲計算業務但面臨勁敵

對於科技巨頭來説，在經過一輪的高速增長期之後，核心業務營收增速放緩成為他們面臨的共同問題，亞馬遜、蘋果、facebook以及谷歌都陷入這樣的困局。在這個季度，儘管谷歌的營收跟淨利潤都保持不錯的同比增速，但我們同樣也看到它現在的增速放緩影響到它難以實現更大的突破，在美股研究社看來，現階段的谷歌在幾大業務上都面臨一定的阻力。

1、 搜索業務創造的廣告營收是谷歌的支柱，但流量獲取成本進一步上升

在這個季度，谷歌第三季度的廣告收入達到339.2億美元，而去年第三季度為289.5億美元。谷歌的搜索與廣告為它帶來鉅額的營收，靠廣告搜索收入發家，年營收達到近千億美元。

從之前幾個季度的營收佔比來看，谷歌母公司Alphabet對廣告業務的營收依賴性很大，同時美股研究社也看到，雖説廣告營收總額在增長，但增速放緩也成為谷歌的一大困擾，這也意味着在這個業務上難以回到巔峯時期。

雖説谷歌在搜索端佔據強有力的競爭力，但我們也知道，它要進一步提高這個業務的營收增長，核心數據還是在於用户規模。在獲取用户方面，谷歌同樣面臨居高不下的獲客成本，這個數據也會進一步的擠壓它在淨利潤上的增長。Alphabet第三季度的總流量獲取成本為74.90億美元，高於去年同期的65.82億美元。Alphabet第三季度的總流量獲取成本在谷歌廣告業務營收中所佔比例為22%，低於去年同期的23%。在用户增長越來越難的前提下，降低獲客成本也是很不易。

除了谷歌自身的廣告業務增速放緩之外，其它競爭對手對廣告主的爭奪尤為激烈。目前亞馬遜在搜索廣告、貼片廣告、定製化網頁廣告等數字廣告領域全面發力。該報道援引市場研究公司eMarketer的分析表示，到2020年底，亞馬遜將成為僅次於谷歌的第二大搜索廣告服務商，搜索廣告收入將超過50億美元。

2、 谷歌雲計算業務增長不及勁敵，全球公有云市場競爭激烈

在這個季度，谷歌的雲計算業務增長還是表現不錯，這個業務上谷歌加碼去競爭的做法還是很明智的。在科技巨頭都轉型新業務的道路上，雲業務成為他們押寶發力的重點，目前這個業務也正對外釋放很高的發展潛力。今年2月，調研機構Canalys發佈了一份全球雲計算數據報告。報告顯示，2018年全球雲計算市場規模達到804億美元，同比大幅增長46.5%；2019年全球雲計算市場規模也將突破千億美元規模。

對於谷歌來説，在雲計算業務上發力也算是轉型的一個重要舉措，根據這個季度的增速來看創造的營收還是較為不錯。只是全球公有云市場正處於劇烈競爭階段，谷歌後續在這個業務上的增長壓力不小。根據亞馬遜跟微軟的最新財報來看，他們在雲計算業務上的營收實力仍然很強勁。，亞馬遜雲服務AWS的三季度營收達到90億美元，運營利潤22.6億美元，佔亞馬遜總運營利潤的72%。微軟表示其"智能雲"部門的銷售額為108億美元，高於分析師平均預期的104.2億美元。

3、 谷歌仍然面臨反壟斷調查，鉅額的賠償將會影響財報業績

對於谷歌來説，一直影響到它的最大"負面新聞"算反壟斷調查了。作為全球知名的搜索巨頭，谷歌在搜索端佔據絕對性的市場，然而這也讓它面臨不少地區的反壟斷調查。在美國市場，自從德州對谷歌發出傳票，要求有關廣告業務的資料之後，針對這家搜尋引擎與廣告巨頭的調查正持續進行當中。

除此之外，谷歌還面臨着另外兩項重大調查美國司法部和聯邦貿易委員會(FTC)的各州與聯邦機構的執法人員。美國市場的反壟斷調查已經讓谷歌焦頭爛額之外，它在一些重要市場也面臨調查。去年因指控谷歌涉嫌利用在Android系統中的主導地位打壓競爭對手，谷歌被歐盟委員會處以43.4億歐元的鉅額罰款。

儘管並非只有谷歌遭遇反壟斷調查，亞馬遜、facebook也難逃這樣的命運，但這種負面影響一方面不僅會影響到谷歌的股價，同時鉅額的賠款對於谷歌來説足以影響它在全年的財報業績表現。對於谷歌來説，這樣的負面新聞猶如是個不定時炸彈，給它帶來的影響還是很大。谷歌遊戲流媒體與自動駕駛將營業 兩大新業務將為它帶來增長動力

近幾年，谷歌投資佈局的動作加快，一方面是它深知搜索廣告業務的增長將遇瓶頸，另一方面儘早佈局新業務有利於它搶佔有利的發展時機。對於科技巨頭來説，他們這樣的動作其實差不多，只是針對發展的重點還是有所差異。目前來看，流媒體跟自動駕駛成為谷歌投資佈局花了不少成本的業務，這兩個業務在接下來很有可能帶來不小的增長潛力。

在巨頭扎堆流媒體行業當中，谷歌將重點放在遊戲領域，谷歌入局流媒體遊戲行業，很有可能會改變這個大約1350億美元產業的未來。據悉谷歌旗下的雲主機Stadia近日宣佈將在2019年11月19日正式上市，屆時將有《刺客信條：奧德賽》、《無主之地3》等護航遊戲。遊戲開發商谷歌將自己定位於"第一方工作室"，這意味谷歌會自己製作遊戲，與其他遊戲開發製作商展開競爭。

除了遊戲流媒體來勢洶洶之外，谷歌的Waymo自動駕駛很有可能在明年迎來進一步的發展。目前谷歌的自動駕駛出租車業務分別在美國的鳳凰城和舊金山地區一姐在開放試運營，這個業務的營收將在下個季度獲得比較大的增長。隨着5G商用，為自動駕駛落地提供技術條件，開啓試運營的谷歌也會在業務佈局上佔據領先優勢。

目前，根據谷歌的發展動作來看，它正在積極主動的走出舒適區，對於以搜索為核心業務的公司來説，踏上轉型道路是必不可少的。不論是雲計算、自動駕駛、還是遊戲流媒體，谷歌都還是投入不少的成本，這些業務能否在下個季度給它帶來營收上的突破，美股研究社將會持續跟蹤關注。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們