AMD財報解讀：營收創新高卻難達市場預期，pk“雙英”風頭不再？_風聞

AMD財報解讀：營收創新高卻難達市場預期，pk“雙英”風頭不再？

北京時間10月30日，半導體廠商AMD公佈了其新一季的財報。數據表明，其營收、淨利潤均實現了同比和環比增長。具體表現為，營收18億美元，略低於市場預期的18.1億美元。淨利潤1.2億美元，同比增長近18%。

儘管AMD第三季度的營收和盈利基本符合市場預期，但預期本身已經從今年上旬展望的EPS 0.23美元和營收19.4億美元處回落。同時，預計第四季度的營收將達21億美元，不及預期，第四季度的業績指引也略顯疲軟。

財報發佈後，股價盤後上漲2.6%至33.9美元。但或是受上述消息的共同影響，截至目前，AMD報33.03美元，股價下跌1.96%。

從財報來看，AMD的營收漲幅並不是很高，對第四季度的業績展望也不及此前預期。但AMD的發展前景依舊存有盼頭，尤其是在今年推出了7nm工藝的鋭龍、宵龍及Radeon顯卡之後，AMD的三大主力產品都實現了工藝及架構上的大升級。在CPU處理器上，AMD已經實現了工藝及性能上的雙重超越。

AMD近年來的強勢崛起我們有目共睹，目前業內已形成英特爾、英偉達及AMD的三方爭奪局面。AMDQ3營收的同比環比增長，也再一次證實了其實力，但增長幅度並不亮眼的背後也顯示出其正面臨着相應的困難，在眼下半導體市場整體頹勢未能扭轉的背景下，AMD的挑戰不小。Q3營收、淨利潤雙增長 鋭龍客户端處理器銷量為重要增長引擎

從營收來看。三季度，AMD營收18億美元，同比增長9%，環比增長18%，與此前分析師預期的18.1億美元基本持平。

每股收益上，也實現了同比和環比不同程度的增長，當季每股收益為0.11美元，這一數據在去年同期為0.09美元，上個季度為0.03美元。經調整後的非GAAP每股收益為0.18美元，完全符合市場預期，同比增長近39%，上個季度為0.08美元。

從淨利潤來看。財報顯示，當季淨利潤為1.2億美元，較去年同期的1.02億美元增長近18%，上個季度的淨利潤為3500萬美元，環比實現大幅上漲。從毛利率來看，當季毛利率為43%，較去年同期增長3%，較今年上半年增長2%，這主要是得益於鋭龍和霄龍服務器的銷量增長。截至三季度末，公司所持的現金及等價物和有價證券為12億美元。

從業務來看。第三季度，計算與圖形事業部的收入為12.8億美元，這一數據在去年同期為9.38億美元，上一季度為9.4億美元，相比之下均實現了同比和環比大幅增長36%。這主要是鋭龍客户端處理器的銷售增長推動。

其中，客户端處理器的平均售價繼續錄得同比增長，得益於消費級台式機市場首款高性能7納米處理器——鋭龍台式機處理器銷售增長，季度環比增長則由鋭龍台式機和移動處理器的銷售雙重推動。由於渠道銷售增加，GPU平均售價也實現同比增長，但季度環比下跌，主要由於移動端產品銷售的比例增加。

與此同時，期內虧損錄得5400萬美元，大於去年同期的3600萬美元，也高於今年二季度的5200萬美元。同時財報預計，2019年四季度收入約為21億美元，上下或分別浮動5000萬美元，代表季度環比增長近17%和同比增長48%，略低於市場主流預期的21.5億美元。

綜合來看，AMD第三季度的財報喜憂參半。儘管AMD已經在市面上不斷的推出更具競爭力的產品，但需要注意的是，對手們也在不遺餘力。美股研究社將通過對其主營業務的分析來剖析其未來的機遇和挑戰。

行業未能走出低迷期 主營業務面臨勁敵挑戰

提到AMD這類科技巨頭，便離不開半導體市場。而半導體市場的整體低迷成為了眾企業難以逃避的關卡。

1、全球半導體市場銷量下滑 AMD作為半導體廠商難免不受影響

2019年，全球固態儲存及智能手機、PC需求增長放緩，產品庫存高企，導致全球半導體需求市場下滑，同時全球貿易摩擦升温，中美曠日持續的貿易戰也對半導體貿易市場造成較大影響。

根據全球半導體貿易統計協會數據顯示，2018年全球半導體銷售額為4687.8億美元，同比增長13.7%。但2019年第二季度，全球半導體銷售額為982億美元，同比下降16.8%，2019年上半年全球半導體市場銷售額同比下降14.5%，預測2019年全年，全球半導體銷售額將下滑13.3%。

同時，據Gartner公司預測，2019年全球半導體收入為4290億美元，同比2018年的4750億美元下滑9.6%。從全球的各個區域來看，2018年，美國地區、歐洲地區、亞太地區均呈現不同程度的增長。但2019年，據WSTS預測，全球半導體需求市場將出現下滑，其中，美國地區將下滑27.3%，歐洲地區下滑6.1%，日本地區下滑9.7%，亞太地區(除日本)將下滑9.8%。

作為行業內近年來強勢崛起的半導體廠商AMD，在當今行情並不樂觀的狀態下，亦難免不受影響。財報數據顯示，雖然三季度達到了分析師預期，但三季度的營收預期，事實上已經從今年上旬展望的19.4億有所回落。這其中，與行業的整體低迷狀態不無關係。

2、 AMD與"雙英"巨頭間的激戰 仍在延續並加劇

據前幾日The Register的一份報道指出，AMD在歐洲市場上的出貨量和份額都出現了比較明顯的增長，其原因一方面是AMD產品性能的上升，另一方面可能要歸結於Intel的供應限制。也就是説AMD市場份額的進一步拓展，除了本身產品性能得以提升之外還存在一定的市場因素的。

在Intel的三季度財報詳情中，我們可以看到他們在PC業務上面出現了5%的下降，而上個季度的PC行業是出現了一個約4-5%的上升的，也就是説，Intel上個季度在PC市場中是逆勢的，那麼失去的部分收入很可能就是落入了AMD的手中，而結果就是Intel的市場份額從92%跌落到86%。如果英特爾未受供應限制的影響，一旦英特爾打破供應短缺的局面，AMD的出貨量和市場份額的增長速度也許就會遭到一定程度額質疑。可以説，這是AMD未來面對的一個潛在風險。

作為半導體行業的老大，英特爾的實力自然是不能小覷。近日，據業內知名硬件爆料人稱，英特爾即將推出用於輕薄本的新一代Tiger Lake處理器，並支持LPDDR5。LPDDR5適用於智能手機、平板電腦、超極本等多種品類的移動計算需求，甚至它還提供了為汽車等關鍵應用而設計的功能。這也為英特爾的多元化業務提供了可靠的技術支持。

從英特爾的Q3財報來看，雖然總營收沒有多大變化，淨利潤也出現了6個百分點的下滑，但股價卻大漲，創造了半年來的新高。資本市場對其未來依舊保持樂觀態度。

此外，AMD和英偉達的競爭也是由來已久，AMD一直在試圖削弱英偉達在遊戲GPU領域的主導地位。二者的競爭主要集中在中端顯卡市場，雙方在今年7月均推出了新款終端顯卡產品。今年2月，AMD發佈了一款名為Radeon VII的GPU，這是全球首款採用7nm製程的遊戲顯卡，直接與Nvidia的RTX 2080處理器展開競爭。

眾所周知，英偉達在顯卡市場中一直佔有較為明顯的優勢。據市場研究機構JPR數據顯示，在2018年第四季度的獨立顯卡市場中，英偉達的市場份額增加至81.2%，AMD則下滑至18.8%。

雖然，AMD在高端顯卡市場的產品表現不如英偉達，但它選擇在中端顯卡市場直接與英偉達宣戰，從價格、性能和功耗等方面不斷進行針對性的調整，這也會是一把雙刃劍，完善自身的同時也加劇了市場的競爭。

財報顯示，下調第四季度的業績指引以及三季度的營收同比增幅僅為9%的單位數增長，這與行業內的激烈競爭亦是息息相關。

此外，值得留意的是，AMD不論是在CPU還是GPU領域，都已成為"性價比"的代名詞，這對其自身的利潤定會產生相應的影響。財報顯示，營收18億但淨利潤卻只有1.2億，反觀英特爾Q3營收191.9億美元，淨利潤卻有97.09億美元。相比之下，這個比例略顯尷尬。從長遠來看，這對AMD來講並不是件好事。

AMD的"高性價比"的策略 會是長久之計嗎？

根據數據調查機構Context的統計，在西歐地區的經銷商和零售商出售的524.2萬台桌面端PC中，有12%使用了AMD的CPU，這一數據相比去年同期提升了5%。而在零售方面的增長更為明顯一些，使用AMD CPU的消費級PC佔比達到了18%，增長了7%，大約有8%的商用PC使用了AMD CPU，同比增長了5%。

確實，英特爾供應的受限給AMD送去了一塊大蛋糕。當然，AMD本身也具有獨特的優勢。在日前，魯大師發佈了Q3季度PC處理器排行榜，從CPU性能排行榜來看，AMD和英特爾的上榜數量幾乎是五五開。另外榜單第一名還被AMD 2990WX拿下，44萬多分的成績遠甩英特爾i9-9980XE的39萬多分一大截。

可見，AMD的整體實力不容小覷。根據WCCFTECH此前的報道，AMD Zen 3架構的Ryzen 4000系列處理器和"米蘭"服務器CPU系列計劃在明年下半年上市，採用台積電的7nm+製造工藝，將於明年正式開始投產。同時，在最近一期的視頻中，AMD又首次承認了Zen 4架構，並表示Zen 4、Zen 5是由兩個獨立團隊設計開發的。

從IT之家的消息瞭解到，Zen 4架構四代產品要2022年才發佈。但期間的這段時間是值得等待的，因為屆時AMD還將推出一個全新的SP5平台，不過具體規格現在仍處於定義中。可以確定的是，DDR5內存、PCIe 5.0總線，更高級的Infinity Fabric互連總線應該都不會缺失。

此外，Zen 5架構五代產品按照目前的時間節點來看，基本就鎖定到了2023年，因為7nm+ Zen 3架構的Milan三代霄龍已經於今年第二季度完成流片，預計會在2020年第三季度正式發佈。所以2021年會是AMD得花精力設計全新平台的一年，預計2023年對外發布。

AMD未雨綢繆的計劃顯示出對未來處理器市場的信心。當然，這期間也存在諸多的不確定性，老對手英特爾勢必會不斷推陳出新，且隨時可能實現總體性價比的反超，一旦英特爾在價格上面取得優勢，對AMD而言將會是沉重的打擊。

而對手之外，仍需兼顧自身產品的性能。作為半導體廠商，仍要面對行業週期長的特點。那麼，如何穩定增加7nm的產量且保持良品率並持續在市場維持競爭力，這將是其着重考慮的問題。

再者，全球需求趨勢並不明朗，這樣為其增加了相應的風險。目前全球半導體市場的放緩已嚴重削弱了該行業內眾多公司的增長，加之國際貿易局勢緊張，供應鏈需求的不確定性增加，導致各個公司無法準確瞭解其渠道庫存何時正常化。為了減輕貿易戰帶來的風險，AMD一直在調整其供應鏈。AMD芯片在台灣製造，後端製造、測試和組裝在馬來西亞完成。

雖然AMD目前暫未在貿易戰中受挫，但任何有關渠道需求或者最終市場放緩的變化都有可能對AMD的股價產生影響，渠道需求的低迷也需要AMD花更長的時間來降低庫存水平。

綜合來看，AMD這次的財報雖然營收與預期持平且淨利潤同比增長18%，但背後也暗藏了諸多隱憂，不容樂觀。接下來，能否在半導體行業整體低迷之際進一步拓寬市場份額及維持營收增長，也只能等待下一個季度財報公佈之時獲得答案了。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們