解讀星巴克Q4財報：營收超預期，賽道擁堵加劇咖啡巨頭還能笑多久_風聞

10月31日，星巴克公佈了其2019財年第四季度。數據顯示，星巴克第四季度營收67.47億美元，超出華爾街分析師此前預期。期內，淨利潤為8.029以美元，每股攤薄收益0.41美元，兩項數據均高於去年同期。調整後的每股收益為0.70美元，同比增長13%，符合分析師預期。

Q4財務數據，進一步彰顯了其作為咖啡市場頭部企業的魅力，基於財報的較好表現，星巴克盤後股價漲超2%，扭轉了近日來股價持續飄綠的態勢。截止發稿時間報84.19美元，總市值1007.75億美元。

星巴克作為咖啡界的大佬，在行業內的地位有目共睹。從全球視角來看，栽培咖啡已經有2000多年的歷史，咖啡產業持續增長近500年。根據調查數據顯示，2014年全球約有超過1.2億從事咖啡生產相關工作的工作者，咖啡產業正成為全世界受眾範圍和從業範圍最大的餐飲品類之一。

可想而知，龐大的咖啡消費市場也潛藏着巨大的商業價值。正因為空間的巨大，這一賽道的格局也正隨着年輕一代消費習慣的變遷等因素的影響，發生着微妙的變化。即使是行業大佬，也逃避不了相應的挑戰，而在中國地區這一挑戰尤為明顯。美股研究社將通過這份最新財報來解讀其未來的一些挑戰和機遇。

營收超預期運營利潤同比增長13% 美國銷售額的增長提振業績

從營收來看，該季度星巴克營收67.47億美元，同比增長7%，高於分析師預期的66.8億美元。其中，美洲地區營收同比增長9%至46.51億美元，高於分析師預期的4%，其中美國通電銷售額則增長6%，成本季度業績得以提振的主要功臣。國際業務同比增長6%至15.72億美元。全球同店銷售額同比增長5%，國際業務同店銷售額增長3%，中國同店銷售額增長4%。

從利潤方面來看，該季度，運營利潤同比增長13%至10.83億美元；運營利潤率達16.1%，上年同期為15.2%。淨利潤延續了上個季度的增長態勢，當季為8.029億美元，高於去年同期的7.588億美元。合每股收益0.67美元，同樣高於去年同期的0.36美元。調整後每股收益為0.70美元，同比增長13%，符合分析師預期。

從新開門店數量來看，該季度，星巴克新開了630家門店（淨值），截至季度末為止門店總數同比增長7%至31256家。向股東返還了120億美元的現金之外，還宣佈將季度股息調高14%至每股0.41美元。

同時，財報還表示，預計2020財年營收增長率預計在6%到8%之間；運營利潤增長率預計將在8%到10%之間。按公認會計准則計每股收益將達2.84-2.89美元，非通用會計準則計的每股收益將達3.00美元到3.05美元。全球同店銷售額將增長3%到4%。預計全球新開門店數量（淨值）將達2000家左右，其中中國地區增長率將在10%到19%區間的中段。資本支出將達約18億美元。

綜上來看，星巴克新一季的財報表現尚佳，盤後股價的上漲亦可窺得資本市場對其持有的樂觀態度。當然，星巴克面臨的一些挑戰仍然也不能忽視的。

咖啡賽道越來越擠 星巴克面臨的挑戰仍在加劇

星巴克目前面臨的競爭主要是兩方面。一方面，雖然財報顯示中國同店銷售額在Q4錄得4%的增速，但未來的增長速度仍存挑戰。另一方面，便是來自多方對手的競爭。

1、目前中國同店銷售額雖增長4% 但未來銷售額的增速仍存挑戰

最新財報顯示，星巴克在中國同店的銷售額增長4%。在對未來的展望中，星巴克對中國地區的新開門店數量的增長率為10%至19%，這是一個不小的比重，也表明了星巴克對中國市場的重視。

同時，上一期的財報顯示，截至當季的報告期內，星巴克全球門店20626家，比去年同比增加7%，有近三分之一的新店都開在中國。這也進一步表明中國市場在其業務中的關鍵性。

但對於中國地區銷售量的增長，星巴克實際上是揹負着一定壓力的。

事實上，星巴克亞太地區的同店銷售額在2011年以來就一直處於放緩的狀態，到2018年甚至已經接近為零。據公開數據顯示，從同店銷售增長的數據來看，2018年Q2、Q3的全球營收環比增速均為0，2018年Q3中國區同店銷售同比下降2%，是9年來第一次下降，成為全球表現最差的市場。從營業利潤率數據來看，亞太地區營業利潤率自2018年Q2以來也在顯著下滑。

中國區是星巴克在美國市場外最重要的海外市場，屬於星巴克的基本盤之一。基本盤一旦出現問題，對其影響是顯而易見的。中國區出現問題，很大原因在於中國市場的競爭太過激烈。新模式、新門店層出不窮，速溶咖啡、即飲咖啡、咖啡機咖啡、便利店咖啡、外賣咖啡、快餐咖啡以及專業咖啡館咖啡這些不同的模式、產品相互交融。

雖然在2018年Q4星巴克的同店銷售額逐漸觸底反彈。今年二季度，這一數據也回覆增長到了5%，本季度的最新財報也有較好的表現。但對於處於專業咖啡館咖啡這個模式頂端的星巴克，也架不住競爭對手在其他維度的市場對星巴克產生不同程度的衝擊。

隨着這一市場未來競爭的不斷加劇，這一挑戰仍會繼續。中國地區銷售額能否持續增長，還有待觀察。

2、中小競爭對手扎堆佈局 進一步瓜分星巴克市場份額

據《2017-2021年中國咖啡行業投資分析及前景預測報告》指出，即飲咖啡近十年的複合增長率為15%，預測到2021年，中國即飲咖啡的市場容量將達到149億元。正是嗅到即飲咖啡市場強大的增長潛力，2018年開始，新勢力崛起，老品牌發力，各大品牌紛紛角逐即飲咖啡市場。

星巴克在進入中國的19年裏，始終不乏挑戰者。無論是英國Costa還是香港太平洋、韓國漫咖啡，都不過是讓星巴克的位置愈發鞏固。但後起之秀的瑞幸咖啡，僅用半年的時間就在全國13個城市佈局了809家店，銷售出1800餘萬杯咖啡，而且還帶動了一大批新零售咖啡的誕生。除了瑞幸咖啡，還有中石化易捷、OYO蘇寧小店等等都在佈局咖啡業務。這讓星巴克不得不警惕起來。

畢竟，在星巴克的這份最新財報中可以看出，在2020財年中國地區新開門店數量將達2000家左右，增長率會在10%至19%的中斷區間。進一步擴大中國市場，可以看出星巴克存在的焦慮。

一方面，低價衝擊某種意義上也會影響星巴克的潛在消費者人羣。另一方面，對手的快速增長也會搶去部分市場份額。

據相關數據顯示，瑞幸咖啡在15個月內，銷量9000萬杯、復購率54%。並且，獲客成本已經從最初的103.5元降至2019年一季度的16.9元。

雖然目前的瑞幸處於虧損階段，但高復購率和逐漸降低的獲客成本給投資人打了一劑強心劑。而且短期的虧損並不是關鍵，關鍵在於虧損的前提下各類指標是否成一個增長趨勢。早期Uber、谷歌雖然虧損，但可以不斷開闢疆土，找到屬於自身的康莊大道，以至於支撐起其龐大的市值，便是很好的前車之鑑。

此外，截至今年3月31日，18個月以來，瑞幸咖啡在中國28個城市拓展了2370家門店，積累了1680多萬用户。並計劃到年底，將門店數擴張到4500家，成為中國咖啡連鎖門店數最多的品牌。這意味着，瑞幸咖啡的目標是2019年中國店面數全面超越星巴克，成為體量上中國咖啡連鎖的冠軍。

瑞幸咖啡野心不小，星巴克自然不會很輕鬆。有數據顯示，截至2018年底，瑞幸咖啡便已經佔據了超過2%的中國咖啡市場份額，而做到這一成績，瑞幸僅用了半年時間。

數字化轉型及金融消費 帶給星巴克的想象空間到底有多大？

中國咖啡市場的發展空間也是各家爭相角逐的主要原因之一。據諮詢公司預測，2017-2025年間，中國咖啡店市場的銷售額將以15%的年複合增長率增長，到2025年將達到1000多億元，咖啡店的門店數量預計將達到8-10萬家。

而這也是星巴克積極打"本土"牌的主要原因之一。

1、星巴克牽手阿里巴巴 但瑞幸背後也有騰訊做支撐

據2018年的統計數據，星巴克在中國咖啡連鎖店市場佔據了80%的份額，可以説戰鬥力強勁。但鑑於中國消費市場的千變萬化，即使是咖啡界的大佬也要在市場規律面前低頭。

在中國市場作為星巴克基本盤的情況下，積極適應新零售市場的變化，才是星巴克解決問題的關鍵。過去已經有無數企業證明，忽視中國市場接地氣的打法最終會遭受本土企業的顛覆。星巴克主動去適應外賣市場、到家市場，甚至還展開數字化改造，本土化能力的確有所展現。

去年8月份，聯合阿里巴巴展開一系列接地氣的數字化轉型。線上線下的融合，和餓了麼展開合作，“數字化升級"為星巴克注入能量，切入了生活服務領域的全新賽道，成為了行業領先的創新者。這已經在上個季度的財報中得以體現，上個季度，星巴克中國/亞太地區實現營收13億美元，同比增長9%，同店銷售額同比增長5%。星巴克股價也一路上揚，升至86美元左右。而這個季度中國區同店銷售額增長4%也是一個很好的證明。

但中國市場主打互聯網咖啡的瑞幸發展勢頭不賴。隨着星巴克站隊阿里巴巴，瑞幸也就順理成章的牽手了騰訊。去年9月份騰訊便已經與瑞幸達成了戰略合作。依仗騰訊的流量，希望通過流量、技術、場景以及經營管理的多方面助力，共同建立起良好的行業生態。

據市場調研機構英敏特最新發布的報告，隨手可得的即飲咖啡本身能更快捷地讓年輕一代感覺到放鬆與清醒，這也正是瑞幸咖啡的優勢。此外，還有一大批新零售咖啡，以及Costa等大牌。這樣看來，中國咖啡市場未來究竟會呈現一個怎樣的競爭格局，依然有待觀察。

2、 虛擬貨幣消費APP 會否為星巴克創造更多營收？

星巴克在中國市場積極適應新零售市場的變化，實現數字化轉型。對自身移動支付的搗鼓也沒有落下。

據悉，星巴克要與美國洲際交易所於明年上半年推出一個用虛擬貨幣消費的APP，旨在讓消費者和商家可以在一個全球性的網絡上無縫購買、出售、存儲和消費數字資產，雙方已經醖釀這項合作有一年之久。

做咖啡生意的星巴克是要開始玩金融了嗎？

據星巴克透露，這款虛擬貨幣APP並不是指可以直接使用虛擬貨幣交易，而是需要用户將類似比特幣這樣的虛擬貨幣轉換成美元后，再購買星巴克店內的產品。也就是説，星巴克的這一舉措，是為了將咖啡生意做得更好而推出的。

事實上，這也不是星巴克第一次跨界做金融了。早在2009年，星巴克就推出了自己的移動支付系統，甚至在2018年時成為了美國移動支付的"一哥”。但這項移動支付軟件只能在其店內使用，使得其增長潛力變得十分有限。這次的虛擬貨幣消費APP，可以理解為是其在這一領域的新探索，但能否通過這一APP賺回自己的市場份額仍然難説。何況，目前來講這個新的平台能不能如期上市，也還存在諸多的不確定性。

綜合來看，星巴克這一季的新財報表現尚佳，但也有大大小小的絆腳石。在國內互聯網咖啡瑞幸咖啡的衝擊下，星巴克也正在不斷的改變。當然，咖啡市場想要留住顧客，歸根結底還是要做到迎合消費者口味以及順應時代消費習慣的變遷。如此，才能獲得最根本的增長動力。對於未來星巴克在咖啡市場的走勢，美股研究社也將持續關注它的下一步發展。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們