回購股份用於激勵員工，洋河的底氣是什麼？_風聞

文 | 鯉小明、小象冒冒

西楚霸王這一世，只打過一次敗仗。可僅僅一次，就讓這個一直以來高高在上的貴族英雄敗落。而劉邦，這個在鴻門宴前只會反覆問“為之奈何”的人，卻在這場宴席之上暗中逆轉乾坤，造就了歷史的轉折。

在霸王的大軍壓制下，面對項伯的邀請，張良卻沒有放棄這個看似已經“落下風”的領袖，反而主動告知，並與其提前謀劃。

此時的洋河，在他人看來，彷彿也似乎落了下風。

2019年，洋河前三季度實現營業收入211億元，同比+0.6%；實現歸母淨利潤71億元，同比+1.5%。而其中第三季報卻收入51億元，同比-21%；歸母淨利潤15.7億元，同比-23%，業績略低於預期。

儘管，洋河第三季度的業績增長放緩，但是，2019Q3季報中的多項數據，卻向外界表露出，洋河並沒有因為業績壓力而停止去庫存的腳步。

來自企業官方分析，此次洋河業績增長放緩，源於公司自身採取的主動控貨、渠道調整等措施。同時，在財報發佈同時，洋河也公佈為期一年的股權激勵方案。

不畏業績收縮，主動調整策略，這一行動，似乎正如鴻門宴上不畏一時身處下風而積極謀劃全局的劉邦，顯出了洋河企業目光的長遠。在變幻莫測的商業戰場中，誰的眼光更長遠、誰更顧全大局，誰才能獲得最後的成功。

洋河此番戰略調整，正對應了這句話：懂得深謀遠計，才能做到“細水長流”。

01

放緩步伐背後的“戰略棋局”

其實近10年來，洋河的淨利潤複合增長率在業內都是首屈一指，遠超於行業平均水平。但高速的增長同時也給經銷渠道管理帶來了巨大挑戰，業績不理想的情況應早有預料。

今年初，洋河的營銷渠道壓力初現。一向被譽為經銷渠道經營能力行業第一的洋河，在近十年的高速增長下，難免有些“消化不良”。

根據三季報顯示，在渠道壓力初現之時，洋河並沒有進一步向經銷商壓貨以保證業績表現優秀，而是及時採取了控貨和渠道調整的戰略。

洋河方表示：“我們很清楚，只要控貨就會引發業績下滑，業績下滑就會帶來各方面的壓力。但我們同時也很清楚，只有勇敢的面對問題，務實地解決問題，才會有更加美好的未來。”

績增速放緩的背後，其實是洋河在看清當下壓力後下的一盤“戰略大旗”。

針對洋河的省內海、天產品老化、渠道利潤低、渠道推力不足等問題，今年6月，洋河開始對海、天、夢等主導產品實行全面控貨。去庫存、理價格，幫助經銷商解決遺留問題，調動經銷商積極性。

但經8月份調研後發現，控貨仍未達到預期目的，二季度庫存仍是略高。因此，公司在三季度繼續實施控貨政策，對渠道進行調整，部分產品停貨，特別是在中秋旺季的配額上進行了調整，以降低渠道庫存、控貨挺價。此番調整是對三季度的業績造成較大影響的主要原因。

目前，洋河的對渠道和庫存的調整仍在進行中，已有初步成效。公司的總渠道庫存有所下降，由之前的最高3到4個月消化至當前2個月出頭，預計年底能消化至1到1.5月，達到合理庫存區間，同時主力產品價格有所提升，廠商關係有所緩和，經銷商信心也有所恢復。

放緩腳步、主動調整，是對過去高速發展中積累的營銷問題而進行的階段性調整。做出此番行動，可以看出洋河並沒有掩蓋自身發展存在的問題，而是希望通過短期的有效調整解決好問題，重回高質量的健康發展通道。

02

“戰略收縮”背後的強勢產品線

面對這場“戰略收縮”，洋河似乎沒有絲毫的畏懼。這般自信的底氣源自何方？其實從其多年的發展中已可知一二。

起源於隋唐，隆盛於明清，曾入選皇室貢酒，洋河酒可謂歷史悠久，素有"福泉酒海清香美，味佔江淮第一家"的美譽。

2003年，洋河以味為主的綿柔型白酒質量新風格，成為白酒行業爭相跟隨的時尚風向標。

作為白酒行業的頭部企業，洋河在保證產品優秀品質的同時，又推出了“夢之藍”“天之藍”“海之藍”“洋河大麴”“洋河絕世風華”等各具特色的系列產品，“夢之藍”也在華東及華中諸省有着眾多忠實消費者。實現了產品差異化，洋河也爭取到了不同的消費羣體，極大地擴展了市場。

同時，洋河也在品牌的高端化路上不斷前行。過去十年的持續投入和市場運作，已成為全國性的次高端白酒品牌。而且早在半年前，洋河就設立了“雙溝高端品牌事業部”。

在2019年3月，雙溝高端品牌“蘇酒頭排酒”上市。7月，蘇酒集團（洋河股份）宣佈增設共13個高端品牌事業部分公司，針對高端產品設立十多個專項高端品牌分公司。由此可見，洋河仍在在不斷發展自身的高端白酒市場。

根據此次放出的消息，洋河的重心將向夢之藍轉移，夢之藍作為獨立品牌宣傳，以夢之藍帶動藍色經典系列。實際上，雙名酒品牌營銷、線上線下健全的銷售網絡、後勤保障能力等多年積累的優勢，構築成了洋河的護城河。

短期看，省內收入增長面臨壓力，中長期看，調整到位有利於公司更為良性地發展。在十幾年鑄造的“護城河”保護下，洋河的把控能力已顯示出來，渠道調整已有一定效果，完成調整轉型將為不久。

03

低資產負債率，蓄勢高質量增長

據洋河財報顯示，前三季度公司實現營收210.98億元，同比增長0.63%；歸屬於上市公司的淨利潤71.46億元，同比增長1.53%。業績雖有所放緩，但值得注意的是，一些關鍵財務指標正在得以優化。

從數據對比中不難發現，洋河三季度存貨為98.02億元，而二季度為128.91億元，庫存的明顯下降，表明洋河在三季度加大去庫存力度後，成效已開始顯現。  

同時，應收票據期末餘額也較上年末大幅下降60.50%，資產負債率也較上年同期下降了6個百分點，降為21.68%。在今年非金融類整體資產負債率逆勢上升至61.52%的背景下，這些數據的變化不僅表明表明洋河的營收質量正在得以提升，也充分展示出了資產質量的優異性。

而從這些指標的變化，結合管理層此前提出要通過此次改革打造更高質量增長的訴求，對洋河管理層而言，顯然他們的關注點已不再拘泥於“量”的擴張,而是更注重“質”的提升。畢竟，有質的提升，往往才能更好的支撐量的擴張。

04

現金充足促穩定，股權回購亮信心

市場信心，永遠是一個企業在面對所有坎坷時最牢不可破的精神支柱。

在公佈三季報的同時，洋河公佈了回購部分社會公眾股份的方案：擬以10-15億元回購股份，回購價格不超過135元/股。以淨價買入的方式，回購股份用於進行股權激勵或員工持股計劃。

儘管目前洋河在激烈的市場競爭下出現了短暫的增長減緩，但此番舉措，顯然表明了洋河公司對未來發展的信心。同時，這一方案也有利於進一步完善激勵機制，調動企業核心骨幹積極性，增強員工活力，提高團隊凝聚力，共同面對當前的營銷調整，為洋河未來的發展積蓄力量。

雖然當前洋河的股票價格不甚理想，但從此次堅定地進行調整策略和推行員工激勵方案可以看出，洋河此次解決以往市場問題後企穩的信心。

不畏一時的低頭，多謀善斷，是劉邦暗中逆轉乾坤的關鍵。而不畏一時“收縮”，目光長遠，堅定解決自身問題，也終將帶領洋河走出暫時的困境。

此時，洋河需要的是深度調整的時間，將問題徹底梳理解決。縱觀整個白酒行業，洋河依然是業內能力一流的公司。 跳躍之前總有深蹲，在認清市場狀況、積極調整的長遠佈局下，洋河暫時的業務增長放緩必將過去，迎來長遠發展。

（完）