温鐵軍：在座的年輕人可能不知道91年的中國多糟糕，但為什麼沒崩潰呢？_風聞

温鐵軍  著名三農問題專家

你們不知道91年中國當時多麼糟糕。那是一個相當於大衰退的狀態，世界上都在講中國崩潰論。我91年在美國哥倫比亞大學進修的時候，做一個演講。當時很多人就説你都不用講了，你們中國人撐不過三年。

在座的很少有我們這個年齡的人了，大部分都是年輕人，所以你們不知道91年中國當時多麼糟糕。那是一個相當於大衰退的狀態，世界上都在講中國崩潰論。我91年在美國哥倫比亞大學進修的時候，做一個演講。**當時很多人就説你都不用講了，你們中國人撐不過三年。**鐵幕已經垮了，下一個一定是竹幕。你們肯定會垮掉。

確實，中國所謂依附和去依附並不是我們主觀地、自主地怎麼着，而是被動的。當年西方資本全撤，美國帶領西方國家制裁中國。西方資本全撤正趕上中國工業化高漲時期，工業化是一個資本不斷增密，不斷排斥勞動的過程。這是規律，不是什麼好壞，工業化一定是資本追加的過程。突然，外資歸零。

當時制裁的政策要點就是，**所有用於中國建設的投資，全部撤。**中國突然進入了一個外資歸零，而自己的內資，當時我們還沒有像今天這樣大量增發國債，大量增發貨幣，還沒有這樣做。那時候金融控制和債務控制還是非常嚴的，最早發國債，只敢發40億。今天大家聽了覺得小兒科，40億算什麼呀？但當年就是40億，也不敢直接賣到社會上去，怕老百姓反彈。所以40億一半由機關幹部購買，另外一半向社會出售。

那是80年代，剛剛開始負債，我們在此前是嚴格的防止經濟是負債經濟。到了90年代，換了李鵬當總理。因為90年代整體上經濟上不去，沒有投資能力，於是不得不增發國債來投資刺激經濟增長。這時李鵬當總理了，這個時候的國債多少？400億。翻了十倍，同時開始增發貨幣。外資撤了，但因為當時中國是嚴格金融管控國家，人民幣不能自由兑換，自己的國債市場也不對外，我們的股票市場剛剛開始也不對外。**因此就出現了中國使用自己的國家主權、向紙幣系統作賦權增發紙幣，然後用增發出來的貨幣去投資。**同時增發國債，用增發出來的國債去投資。

西方把你封鎖、西方資本撤走，這是一次被動的去依附。你原來是以吸引西方資本投入來發展工業化，這時去依附了，怎麼辦？靠自己的國家的主權貨幣系統和主權債務系統來扮演投資人的角色。這是90年代中國當時的一種改變，在被動地實行去依附的情況下，中國是怎樣增長的。經過了90年代漸進地自己靠自己的能力來形成投資，漸進地改出外資撤走之後的困境。當你沒有垮，本來是中國應該崩潰嘛，可你活過來了，這時候西方的制裁就停了。如果你真的能有效地去依附，西方的制裁就停了，**因為他不能失去中國這麼大的市場，**於是又紛紛回來了。

從90年代中期開始，大概是94年前後，美國宣佈停止對中國的制裁，中國又開始融入西方主導的全球化。這時候中國正在復甦的階段，突然又出現另外一個重大的國際事件。1997年，發生了東亞金融危機。東亞金融危機把所有按照西方自由市場制度來發展本國經濟的四小龍、四小虎幾乎掃平了。只有中國沒垮。四小龍、四小虎都垮了，按説中國應該比他們問題更嚴重。大家如果願意的話，你們可以搜索當年的資料。1997年，朱鎔基召開中國的全國金融工作會議，清理銀行的不良資產的時候發現，銀行的不良資產佔比高達三分之一。按説超過8%的資本充足率就該破產，萊曼兄弟銀行破產的時候是六點幾，不到七，破產了。中國的當時的大銀行，國有銀行全部是超過三分之一的不良率。按説應該怎麼着？破產。中國在97年東亞金融危機爆發的時候，清理了一下自己的台賬，發現比東亞金融危機的爆發的國家，我們的問題還嚴重。好了，沒垮。沒垮的原因是什麼？

還是因為這個時候你有貨幣主權，你有財政主權。這時候財政金融是不分家的，所以由財政直接把金融的壞賬剝離，當時叫做壞賬剝離。我想你們現在注意蒐集一下當年的資料，都能找到這個過程，這是公開的。把所有的銀行的不良資產全部剝離，然後財政出面建立四大資產公司，包括大家都知道什麼長城、信達等。每一個資產公司對應一個大銀行，把銀行的壞賬全部剝離下來以後，由大的資產公司來替他處理壞賬。然後由國家外匯管理局用當時剛剛形成的一點外匯盈餘向銀行重新注資，滿足8%的巴塞爾協定，資本充足率，然後推進市場。這就是中國處理問題的辦法，所以中國的金融儘管問題很嚴重，但是他沒有出現東亞金融危機的局面。當國家可以直接來管控金融，這一招使中國在97東亞金融危機倖免於難，這個變成一個很重要的現象的時候，西方的輿論發生重大改變，變成了中國威脅論。中國崩潰論是蘇東解體，**大家認為中國一定崩潰，結果你沒崩潰，你緩過來了。**不僅緩過來了，而且在其他的按照西方模式開展所謂工業建設，金融建設的這些國家都垮掉的時候，**中國反而倒站住了，是靠着你自己的這套體制站住的。**於是當時西方對中國的評價很清楚，叫你們之所以過來了，是因為你們有capital control，資本管控。其他的過不來是因為capital flow，資本自由流動。

這時候，中國崩潰論轉化成了中國威脅論。