廣告營收太弱+內容成本居高不下，愛奇藝距離盈利還有點遠！_風聞

中國網絡視頻巨頭愛奇藝(NASDAQ:IQ)週三美股盤後公佈了最新一個季度的財務報告。由於數據超出了市場此前的預期，該股在盤後交易時段上漲了4.5%。

（愛奇藝行情圖來自英為財情Investing.com）數據顯示，公司三季度營收為74億元人民幣（約合10億美元），較去年同期增長約7%，同時營業虧損達到28億元人民幣（約合3.96億美元）；同時，淨虧損為37億元人民幣，而去年同期淨虧損為31億元人民幣，攤薄淨虧損為每股虧損5.04元人民幣（合0.70美元）。

訂閲會員規模繼續擴大，但廣告業務營收持續承壓

會員服務收入37 億元人民幣(約合5.2 億美元)，同比增幅達到30%，得益於訂閲會員數量穩步增長，以及優質內容和各種運營舉措成效。訂閲會員規模達到1.058 億，其中有99.2%為付費訂閲會員。相比較之下，去年同期的訂閲用户總數是8070萬，同比增長了31%。在線廣告營收達到20.67 億元人民幣(約合2.892 億美元)，同比下降14%，主要因宏觀經濟環境挑戰，以及部分北榮發佈的延遲和植入廣告競爭的加劇。內容發行營收為6.804億元人民幣(約合 9520萬美元)，同比下滑18%，主要因部分內容在本季度發佈延遲，以及去年同期《延禧攻略》大火，導致基數較高。其他營收為9.323 億元人民幣(約合1.304 億美元)，同比增長12%，這一增長主要是因遊戲業務發展推動，今年Skymoon已經發布了幾款新遊戲。

愛奇藝創始人兼首席執行官龔宇表示，“隨着5G的飛速發展，我們相信未來將會有巨大的新機遇，愛奇藝將繼續推動技術與藝術的融合，以創造更深的價值和更廣闊的前景。”

愛奇藝首席財務官王曉東表示，“儘管宏觀環境充滿挑戰，但我們仍實現了又一個季度的營收增長，總營收同比增長7%，達到人民幣74億元。”

（愛奇藝廣告收入趨勢，製圖：英為財情Investing.com）不過，從財報數據中可以看出，愛奇藝的廣告業務在二季度下滑16%以後，本季度繼續承壓，環比繼續下滑6.1%。廣告業務一直在愛奇藝營收結構中佔有較大的比例，大約在30-40%左右。

需要注意的是，愛奇藝的廣告業務前景難言樂觀。宏觀環境確實對廣告主投放意願產生了較大的影響，而效果類廣告的發展也讓品牌類廣告相形見絀，而愛奇藝的自制綜藝和劇集包含的是品牌類廣告。

同時，愛奇藝也受到較大監管影響，三季度，中國國家廣播總局電視劇司發佈了相關通知，開始重點電視劇“百日展播”活動，展播期間不得播出娛樂性較強的古裝劇、偶像劇，確保播出劇目與宣傳期整體氛圍相協調。該季度，公司業績也受到了內容延遲發放的影響。

在二季度的財報會議中，龔宇也坦言，“我們遇到的問題或者説最大的挑戰還是品牌廣告，主要是品牌廣告的宏觀環境不太好。廣告主緊縮品牌廣告的預算，這是一個最重要的原因。第二個重要的原因是，一些內容，無論是劇也好，還是綜藝節目也好，延遲上線的情況比較嚴重，它們是吸收最主要的品牌廣告最重要的內容。”

內容成本同比擴大，運營虧損率上升

三季度營收成本為82億元人民幣（約合11億美元），同比增長為7%，這一增長主要是因更高的內容成本和其他成本增高所推動。其中，內容成本為62億元人民幣（約合8.705億美元），較2018年同期增長約3%。銷售、一般和管理費用則為13億元人民幣（約合1.89億美元），較去年同期增長4%。主要因與Skymoon合併相關遊戲業務的銷售和營銷所導致的營銷支出費用增加；同時愛奇藝應用的營銷支出也出現了增加。三季度研發費用為7.032億元人民幣（約合9840萬美元），較2018年同期增長了26%，主要因與員工相關的薪酬支出增加。運營虧損28億元人民幣（約合3.962億美元），而2018年同期運營虧損為26億元人民幣。營業虧損利潤率達到38%，去年同期為87%。一般支出費用為8.268億元人民幣（約合1.157億美元），去年同期的這一項費用為5.394億元人民幣。

愛奇藝首席財務官王曉東指出，“訂閲業務繼續成為我們營收增長的主要驅動力，同時我們進一步貫徹 IP多元發展戰略，創造出新的貨幣化機會並豐富收入來源。”

王曉東還表示，“儘管本季度內容成本的季節性上漲導致利潤率出現了一些波動，但我們相信通過合理的支出和投資，公司的長期效率將得以提升。未來，我們將繼續通過進一步提高貨幣化能力和構建更平衡的內容結構以推動股東價值增長。”

雖然內容成本本季度仍然保持高位，但是，已經是愛奇藝連續三個季度增速下滑，值得注意的是，環比來看，並沒有延續第二季度的走低趨勢。

第三季度，愛奇藝繼續推出多元化的內容策略，不過未產生明顯的爆款。公司這一季度推出的劇集內容包括《宸汐緣》《烈火軍校》《小歡喜》和《我的莫格利男孩》，以及幾檔綜藝節目，如《中國新説唱》《The Big Band》以及《做家務的男人》等。

需要注意的是，在愛奇藝財報發佈後的分析師會議中，公司表示2020年考慮削減會員服務折扣，提升ARPU的可能性。

這或許給投資者提出了一個可能性，然而，短期來看，愛奇藝的盈利之路仍然道阻且長。

四季度財報展望

對於未來的財務預期，愛奇藝預計，2019年第四季度預計總收入為68.6億元人民幣（約合9.6億美元）至72.8億元人民幣（約合10.2億美元）之間，較2018年同期增長2-4%。

展望全年，雖然第四季度將有《奇葩説》、《潮流合夥人》、《熱血少年》、《從前有座靈劍山》、《劍王朝》等重磅內容的上線，但是，公司同時表示重磅內容的發佈要到12月下旬，對於四季度的貢獻料有限。