沒有預期悲觀，就是最大的利好？詳解百度Q3財報中的喜與憂_風聞

百度 (NASDAQ:BIDU)週三盤後公佈了截至9月30日的三季度財報。

經歷了一季度的首次淨虧損、二季度營收同比增速驟降至1%，百度今年迄今股價下跌了32%。而最新公佈的三季度業績雖然與去年同期相比仍然疲軟，不過情況要好於市場原本更悲觀的預期。

財報顯示，百度三季度總營收為人民幣280.80億元（約39.29億美元），與去年持平，環比增長7%，高於預期的276億元。如果按照華爾街原本這個預期，百度的三季度營收會出現2%的下滑。

百度季度總營收變化趨勢，來源：英為財情Investing.com該季度歸屬於百度的淨虧損為63.73億元，與去年同期的盈利123.96億元相比扭盈為虧，這部分虧損主要是因為百度持有的攜程 (NASDAQ:TCOM)股份出現了非現金減值虧損。若不按美國通用會計準則，即不計入與公司日常經營無關的股權激勵支出、投資和股權投資的公允價值變動損失等，百度錄得淨利潤43.87億元，同比下滑35%。

百度預計，四季度營收可能會有所改善，預計將介於下滑1%至增長6%之間。

這份財報，會是百度觸底反彈的一個起點嗎？我們來看看各項指標中透露的喜與憂。

廣告業務同比下滑9%，APP增長未能轉化為營收

百度的核心廣告業務同比下滑9%，至204億元。而從前四個季度來看，2018年三季度至2019年二季度，百度廣告收入的同比增速分別為18.4%、10.0%、2.8%和-8.7%，表明百度的廣告業務仍然處於衰退之中，但是下滑速度有所放緩。

百度廣告收入變化，來源：英為財情Investing.com來自醫療、汽車、零售等領域的廣告主向來是百度廣告業務的重要客户。在財報後的電話會議上，百度表示教育、零售、電商都有不錯的表現，不過汽車、金融服務行業的廣告營收出現了放緩。

除此之外，百度對醫療廣告的管理也對營收產生了不利影響。今年3月底，百度所有的移動商醫療內容都遷移至去年12月引入的百度管理頁；7月份又將這個方法引入PC端，因此三季度對醫療廣告收入會有一部分影響，而且預計四季度的影響會更大。

百度廣告收入的表現不僅僅只是宏觀環境、行業監管政策以及公司內部管理的結果，背後還有一個重要原因是整體搜索廣告在走下坡路。根據諮詢機構艾瑞的預測，2019年搜索廣告在整個網絡廣告市場的佔比將從去年的19.5%下滑至17%，2020年進一步下滑至14.9%，而信息流廣告預計將從去年的23.9%擴大至今年的30%，明年繼續增長至35.1%。

近年來百度也在將業務重心向移動生態建設傾斜，該季度百度App的日活躍用户同比增長了25%至1.89億。不過更多的流量並沒有為營收帶來同等幅度的增長，表明信息流廣告的進展還不足以抵消搜索廣告的下滑。

對此，百度表示，公司一直在提高百度APP的用户體驗，還從第三方瀏覽器進行用户的引流，APP內搜索的流量增長也非常快，用户體驗有比較大的改善，相信營收增長的速度會逐步趕上流量增長的速度。

雲服務、智能設備收入維持強勁增長勢頭

百度的其他收入保持了比較強勁的增長勢頭，三季度收入同比增長34%至76億元人民幣，主要是受到愛奇藝 (NASDAQ:IQ)會員、雲服務以及智能設備的驅動。如果剔除了與愛奇藝相關的收入，百度的其他核心收入增速在90%以上。

財報援引了Canalys、IDC、Strategy Analytics等機構的數據稱，二季度，由百度DoerOS語音助手提供支持的智能音箱小度出貨量在國內智能音箱市場排名第一。在全球，其出貨量超過了谷歌的谷歌助手，僅次於亞馬遜的Alexa。

此外，在9月份，百度在長沙啓動了一項試點計劃，由百度的阿波羅自動駕駛系統支撐的45輛出租車開啓了試運營。

當然，這部分業務也還沒有實現盈利，這也是為什麼百度的收益仍然承壓。三季度百度非美國通用會計準則下每ADS攤薄收益為12.61元（合1.76美元），雖然這超過了分析師預期的8.11元和上一季度的10.11元，但仍遠遠低於去年同期的19.20元。

華爾街的看漲情緒大幅減弱

整體來看，這份財報沒有出現什麼“驚嚇”市場的因素，這已經是最大的“驚喜”，也解釋了為什麼百度在週三盤後上漲逾4%。不過，百度是否已經走上了復甦之路，還需要更多個季度的持續業績改善來證明。

當前，華爾街對這隻股票的近期前景存在較大分歧，約一半的分析師給出“買入”或相當評級，另一半則給予“持有”評級。而且，雖然分析師預期該股在12個月內仍有上漲空間，但這一空間正在縮小，從年初的53%收窄至現在的27%。

百度股價走勢，來源：英為財情Investing.com