大健康增速加快帶動非醫賽道，易恆健康率先上市將引發馬太效應？_風聞

​當下，大健康產業已經成為全球熱點，國內不少企業正奔赴這條賽道，國內大健康行業迎來一個高速期。作為一個熱門產業，大健康有兩條細分賽道：醫藥醫療領域跟非醫藥醫療領域。其中非醫藥醫療領域近年來的存在感在不斷提高，這背後其實是有一股新勢力在推動它的發展。

不論是阿里健康、京東健康還是平安好醫生都紮根在大健康產業，藉助巨頭的力量，他們在大健康領域的發展確實順風順水。儘管巨頭髮展有不少優勢，但也有不少企業找對了合適的商業模式在大健康領域一躍成為新晉獨角獸，其中易恆健康就是一個典型代表。

易恆健康昨晚於納斯達克上市，股票代碼為“MOHO”，這標誌納斯達克互聯網非醫大健康綜合服務第一股誕生。發行價每股10美元，市值3.42億美元。

這一消息一經曝出也讓更多關注的眼光投身到大健康領域的非醫藥醫療行業。作為大健康產業的重要組成部分，非醫藥醫療行業的前景發展越趨明朗，這也讓易恆健康這樣的企業抓住了發展機遇，併成為第一家非醫大健康領域赴美上市的綜合服務商。站在投資角度來看，易恆健康的身上具備哪些增長潛力？

業內少見營收高增長且盈利，非醫療行業賽道未來可期

在非醫藥醫療健康領域，目前赴美上市的企業還是不多，這次易恆健康作為第一家綜合服務商成功赴美上市自然還是吸引了不少的關注。根據易恆健康披露的招股書來看，我們能夠看到這家公司具備不小的競爭力。

對於即將上市的企業來説，營收跟淨利潤的增長是吸引資本市場關注的重要數據。據瞭解易恆健康成立於2011年，管理總部註冊在上海紫竹高新區。根據招股書披露的數據來看，易恆健康2018年總收入1.99億美元，同比增長103.1%；2019年上半年收入1.51億美元，同比增長112.7%。

除了營收增長表現穩定，易恆健康整體淨利率也保持着良性增長。根據美國非通用會計準則（U.S. Non-GAAP）來看，從 2017年的2.8%上升至2018年的3.3%；其中2018年下半年淨利率為4.3%，是上半年的3.07倍。在2019年上半年，淨利潤較去年同期提高了131%.

在增速方面，易恆健康也是高於行業整體增速，過去五年易恆的複合增長率約為行業整體增速的兩倍。為何易恆健康的營收能夠保持這麼高的增速？除了公司自身商業模式之外，還有一個很重要的因素那就是得益於整個行業的發展。

有業內數據顯示，我國醫療健康產業規模從2011年的1.6萬億元增長至2017年的5.1萬億元，產業規模擴大了2倍以上。預計到2020年，我國大健康產業市場規模有望達到10萬億元，並且到2030年將超過16萬億元。

從這個增速來看，大健康產業規模的想象力空間巨大，其中非醫藥醫療產業作為大健康中高潛力的重要組成部分，未來可期。從有病去醫院，到未病防止，整個國民意識正在轉變。易恆健康在非醫藥醫療行業已經發展近8年的時間，算是這個賽道的資深選手，在行業發展初期，易恆健康就能夠站穩腳跟，並且還能保持營收跟淨利潤的雙增長，這將會進一步拉開跟友商之間的競爭差距。

佔位預防醫療，高瞻遠矚佈局

隨着資本入駐，一定程度上行業競爭也在加劇。要想在這個行業站穩腳跟，還是要有獨特的商業模式吸引市場。與京東和阿里健康不同的是，易恆健康是一個深耕預防醫療領域綜合服務提供商，佈局線垂直且清晰。在商品銷售渠道上，進行線上線下全域多維深度合作，包括天貓和京東（Nasdaq：JD）等綜合電子商務平台、拼多多（Nasdaq：PDD），雲集（Nasdaq：YJ）和小紅書等社交電子商務平台、自有垂直電商象龜健康、以及其他線上和線下零售商。截止到2019年9月，易恆健康已與全球64家品牌合作約5500種商品。

根據易恆健康的招股書來看，2018年易恆健康前十大合作品牌商的收入佔全年總收入的67.6%，截至2019年9月，貢獻超過1000萬美元產品銷售收入的合作品牌達到8個。在營收增速方面，易恆健康穩定且良性，甚至在盈利方面還要優於平安好醫生。

目前，中國非醫藥醫療的綜合類大健康服務產業市場高度分散化，競爭者眾多，這種現象也造成行業競爭很激烈。對於易恆健康來説，拓展多角度的營收變現也讓它的營收結構更加多元化。除了有產品變現之外，易恆健康還提供服務業務，從B端企業主身上獲得其他商業變現機會。

傳統TP僅向品牌方提供電商運營、內容營銷服務，收取服務費，是第三方服務模式，和上游關係較弱，可替代性高。而易恆健康作為一家綜合服務商（ISP），模式在運營和零售上具有較強自主權，能夠積累下游消費者數據，為業務擴張集聚強大勢能。這種模式反而能夠更好的為企業服務，為企業挖掘出更多潛在的需求。

在渠道方面，易恆健康也不依賴於單一渠道，而是做自己的閉環生態。2019年上半年易恆健康僅有21%的銷售額來自阿里，轉型和拓展空間較為充足。

從這兩個方面來看，可以看出易恆健康不論是面對巨頭還是與其他友商平台競爭，都還是有自身的競爭力，而這也保證了它能夠在營收跟淨利潤方面保持不錯的增速。上市之後，他未來發展還有哪些助力？

國內預防醫學市場前景越趨明朗，市場紅利機會較大

在國內，預防醫學還算是一個正在發展的新興產業，但它在歐美市場發展的很成熟，美國大健康產業當中預防醫學在用户羣滲透率很高。隨着資本的推動，其實也會進一步帶動預防醫學在國內的發展，根據當前發展的趨勢來看，在賽道佔據有利位置的易恆健康也將會有更大的機會分享市場紅利。

一、政策利好消息為預防醫學保駕護航

站在政策的角度，今年9月底，國家出台《促進健康產業高質量發展行動綱要(2019-2022年)》(以下簡稱《綱要》)，圍繞重點領域和關鍵環節實施10項重大工程。接二連三的利好政策不斷出台，使得醫療大健康行業再次面臨空前高速、高質量的發展階段，疾病預防作為政策的核心議題將促使健康體檢行業不斷革新和擴容。

二、用户需求帶動市場規模進一步擴大

雖説目前預防醫學在中國市場滲透率還不高，但近年來國內用户對於健康預防意識在提高，預防醫學成大健康產品的強風口。有數據顯示，我國醫療健康產業規模從2011年的1.6萬億元增長至2017年的5.1萬億元，產業規模擴大了2倍以上。《“健康中國2030”規劃綱要》指出，預計到2020年，我國健康產業總規模將超過8萬億元。非醫藥醫療領域作為大健康的重要組成部分，未來的發展規模自然會跟着進一步擴大。

有政策的支持，再加上市場發展規模的擴大，國內非醫藥醫療領域的發展前景也會更加明朗化，在非醫療大健康領域佔據更多競爭力的企業自然會獲得更多市場份額。

這次易恆健康作為國內非醫大健康領域第一家赴美上市的服務商，在提升業務護城河的前提下，未來在增長方面會有更大的突破。可以預見到的是，易恆健康目前是有馬太效應帶動行業整合機會的，未來它的發展空間和增長潛力都會比較大。在自身保持穩定增速的前提下，易恆健康的未來發展前景也是值得想象。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們