解讀獵豹移動Q3財報：營收同比下降32% "AI夢"還能做多久？_風聞

11月13日，獵豹移動發佈了今年三季度的財報。財報顯示，期內，營收9.2億元人民幣，同比下滑32%；淨利潤4.9億元，同比增長152%。

受營收同比下滑的影響，獵豹移動股價週三盤前一度跌超4%，截至週三收盤下跌13.99%。

對於獵豹移動營收的下滑，跟其在業務上的戰略不無關係，移動獵豹的業務佈局更多的是建立在行業風口，大環境紅利消失後業務也跟着飄忽不定。成立之初，其核心業務為基於PC生態的安全衞生等產品，並先後拓展了網址導航、獵豹瀏覽器等產品及業務線。但這一業務也是在移動互聯網快速崛起之際，面臨的競爭就從未停止過。

眼下，營收的再次下滑，也表明其面臨難題的同時仍未找到穩健的營收增長點，現如今又轉而押注AI業務，前路會好走嗎？當然，這份財報並沒有那麼壞。雖然營收下滑了32%，但淨利潤大幅增長152%。美股研究社通過這份最新財報來解讀其未來的挑戰和機遇。

營收下滑但淨利潤同比增長152% 工具業務依然是營收增長的亮點

據財報顯示，獵豹移動三季度營收9.2億元，較去年同期下降32%，較上一季度下降5%。淨利潤方面，按照非美國通用會計準則計算，獵豹移動第三季度的淨利潤4.9億元，同比增長152%。

從業務來看，在遊戲業務上，三季度獵豹移動營收2.97億元，同比增長4.2%。其中，Q3《磚塊消消消》登上全球熱門超休閒遊戲收入冠軍。同時《滾動的天空2》自上線以來在App Store共計獲得全球135,000次官方精品遊戲推薦。

工具業務實現收入3.53億元，這一數據在上個季度為4.24億元，環比下滑幅度不小。其中，用語音即可完成文本輸入的Cheetah Keyboard持續保持Google Play上用户量最大的第三方輸入法，日活達千萬級。財報表示，接下來，獵豹移動的工具業務將由此前的純廣告模式開始逐漸轉型至會員付費和廣告相結合的商業模式。

而AI業務上，營收3475萬元，同比增長88%。獵豹移動旗下獵户星空智能服務機器人服務人次突破1.3億，語音交互頻次日均超200萬次，並有超5000台機器人值守超800家客户。

從成本來看，三季度成為為3.66億元，較上年同期減少4.2%。研發費用為2.26億元，較上年同期增長28.6%，市場費用為3.96億元，相比去年同期減少30.4%。管理費用為1.89億元，同比增長74.6%。

三季度，毛利5.54億元，同比減少42.9%；毛利率60.2%，上年同期為71.8%。截至2019年9月30日，獵豹移動持有的現金及現金等價物、受限資金和短期投資共24.06億元，長期投資24.9億。充足的現金儲備成為獵豹移動向以AI驅動的產業互聯網戰略升級的堅實後盾。

值得一提的是，由於LiveMe的股權激勵方案修正完畢，本季度獵豹移動完成了對LiveMe的剝離，使LiveMe團隊將能更靈活地獨立開展業務，同時這也將促進獵豹移動利潤率在Q4有結構性的上升。

綜合來看，獵豹移動Q3財報總體表現尚可。淨利潤雖同比增長152%，但營收同比下降35%。在如今互聯網紅利見頂的情況下，自身業務發展的飄忽不定透露出其存在的焦慮。儘管重金押注的AI業務存在較大想象空間，但就財報來看，工具業務依舊是營收主要功臣。AI業務在總營收中的佔比甚微，同時，這一領域激烈的競爭也是獵豹移動不容忽視的挑戰。

缺乏穩健、持續的增長線 獵豹移動"四面楚歌"

獵豹移動業務主要有三大板塊，包括移動娛樂業務、工具和其他服務以及智能AI產品。就目前來講，作為核心業務的工具業務正面臨天花板，上升空間有限，連續幾個季度營收的下滑便是最好的證明。另一方面，作為其重金押注的AI業務，前景值得期待，但業內競爭表明起這一業務存在諸多絆腳石。

1、核心業務營收下降 多元化發展的挑戰仍在持續

據獵豹移動Q2財報顯示，期內，營收和淨利潤分別下滑13%、60%。而Q3的淨利潤雖然錄得152%的大幅增長，但營收卻同比下滑32%。

值得注意的是，作為核心業務的工具業務營收環比下降的幅度不小。數據顯示，Q3工具業務營收3.53億元，上個季度，工具業務營收4.24億元。儘管從本季度的營收佔比來看，工具業務佔比最高，但營收卻在下滑。工具業務營收的連續下滑，表明獵豹移動主營業務的下降並非偶然，預示着其在這一領域面臨着相應的考驗。

而獵豹移動主營業務的下滑，跟其近年來在業務上的態度不無關係。實際上，獵豹移動的業務佈局更多的是建立在行業風口，也就是大環境的紅利基礎之上。那麼，行業紅利一旦消失也就直接影響公司營收。

而獵豹移動恰好在這樣的一個尷尬局面中徘徊。核心業務的轉移、戰略轉型等等，對獵豹移動而言已經是常態。這反映出，獵豹移動其實是焦慮的，沒有底氣抓住某一項業務來作為其穩健、可持續的增長線。

對於一家成熟的上市公司而言，不穩定的業務結構和營收表現實際上是非常危險的。從獵豹移動積極尋求AI技術方面的轉型來看，這一挑戰仍在繼續。

2、 獵豹月活用户的活躍度堪憂 移動工具產品遭用户質疑

獵豹2019年第二季度財報顯示，全球移動月度活躍用户數為3.76億，去年同期為5.74億，在用户規模方面，月活用户同比下滑。截止目前，獵豹移動Q3季度的用户規模雖沒有查詢到具體數據，但在互聯網行業整體流量紅利的見頂及工具行業集中下滑的態勢下，月活用户的活躍度也是獵豹移動需要直面的考驗。

在業界有觀點看來，作為一個以產品、移動娛樂服務為主要盈利的公司，月活下降或是存在諸多不利好的因素，也將為公司帶來進一步的壓力。這一季度營收的下滑，或也從側面證實了這一觀點。

另一方面，曾有用户質疑獵豹移動的工具產品。據同花順財經消息顯示，在獵豹移動CEO傅盛個人的抖音賬號下有用户留言，因獵豹瀏覽器的開屏廣告問題而卸載了軟件。在新浪微博上，也有用户吐槽獵豹的產品存在捆綁安裝等問題。

更早之前，獵豹就曾因上海市消費者權益保護委員會通報一事引起熱議。通報顯示，獵豹瀏覽器存在Android目標API版本過低、申請了與電話相關的權限、與短信相關權限，具體用途不明問題；獵豹瀏覽器甚至默認開通監控外撥電話、位置信息、發送短信的權限。

雖然，獵豹移動緊急上線了獵豹瀏覽器App全新版本，並強調獵豹瀏覽器App從來不會、也絕不可能"監聽"用户電話，但獵豹瀏覽器存在的問題也絕不會是空穴來風。從這個角度來看，獵豹移動也需要在產品上面多下功夫。

3.海外活動逐漸放緩，獵豹移動或退出海外短視頻市場

儘管獵豹移動想出海發展，但財報顯示獵豹移動的海外事業進展並不順利。財報顯示，公用事業產品及相關服務收入同比下降57.8%，至3.529億元。可以看到，獵豹移動在海外的事業正在逐步萎縮，其在2019年三季度完成了對LiveMe的剝離，獲得了來自LiveMe剝離後的一次性非現金收益。這也是財報淨利潤上漲的主要原因，但是隨着直播平台剝離，未來的營收和淨利潤都將呈下降趨勢。

實際上，獵豹移動的海外事業一直難以取得突破。獵豹移動CEO傅盛認為短視頻是一個很大的機會。但是其短視頻發展並不容易，2017年11月，今日頭條收購北美短視頻社交產品Musical.ly。而獵豹移動曾經是的早期投資者，Musical.ly當年估值大約10億美元，獵豹移動投資回報約為1.74億美元。雖然獲得了一定的收益，但是也意味着獵豹移動逐漸退出了海外短視頻市場。

AI+物聯網時代 會成就獵豹移動的下一個十年嗎？

財報來看，獵豹Q3的AI業務營收為3475萬元，較去年同期增長88%。Q2財報顯示，這一業務去年同期營收4860萬元，同比增長236.2%。同時，財報顯示，獵豹移動旗下獵户星空智能服務機器人服務人次突破1.3億，語音交互頻次日均超200萬次，並有超5000台機器人值守超800家客户。這為獵豹移動以AI為驅動向產業互聯網轉型提供了更多的幕後支撐。

在今年10月份上海舉辦的第二屆中國國際進口博覽會上，獵豹移動董事長表示，隨着信息變革的不斷推進，PC和移動互聯網幫助企業和個人生活實現了數據化，而智能服務機器人能夠幫助實體經濟實現真正的數據變革，藴含着巨大的產業機會，這恰好符合獵豹對未來的規劃。

事實上，獵豹移動是中國科技產品出海的領軍者，這側面反映出獵豹移動在智能服務領域的優勢。而當下互聯網巨頭的形成，靠得便是互聯網數據的自我生長能力，而不是靠企業家們的單打獨鬥。簡言之，也就是企業構建的生態體系才是最有力的征戰武器。實際上，獵豹移動對於機器人的投資佈局在三年前便開始了。

三年前，獵豹移動宣佈了"All in AI"，並投資了智能服務機器人公司獵户星空，目前獵豹移動攜手獵户星空持續構建了"垂直一體化的AI能力"，其中包括自研芯片算力、算法能力、系統能力、應用能力、商業大腦，並以此為基礎，打造了獵户星空語音OS、獵户星空Robot OS、獵户星空Arm OS三大開放系統。

Q3季度的最新財報顯示，獵户星空智能服務機器人服務人次突破1.3億，語音交互頻次日均超200萬次，並有超5000台機器人值守超800家客户，便是最好的證明。

當然，從另一個角度來看，我們認為AI技術要真正實現全面落地，仍有一段很長的路要走。獵豹移動Q2財報顯示，人工智能及其他收入4860萬人民幣，在總營收中的佔比甚微。Q3財報顯示，AI業務營收同比增長88%為3475萬元，撇開營收佔比不説，與上個季度236.2%的增幅相比下滑將近三分之一。

此外，對於機器人業務最核心的AI技術研發，需要投資的費用並不是一筆小開支，想要實現規模化的盈利目前來講依舊較難。從另一方面來看，全球各大科技巨頭及互聯網巨頭均奔向AI+物聯網這一方向，競爭激烈，要脱穎而出也不簡單。

當然，隨着物聯網時代的漸趨到來，獵豹移動存在的相應想象空間還是不能否定的。只是，獵豹移動應將AI目光放長遠。畢竟，人工智能算法、搜索引擎算法本身的價值有限，真正有價值的，是產品讓用户接受並使用，由此創造出屬於自己的新商業模式，也就是企業自身的生態閉環打造。這樣看來，獵豹移動下一個十年值得期待，但距離"AI夢"的實現，或還有很長的一段路要走。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們