知情人分析王思聰風波：其文娛版圖可能生不逢時_風聞

（21世紀經濟報）

知情人士看來，王思聰近期接連遭遇風波，也與他的管理風格息息相關。比如他一手創建熊貓直播，卻沒有花費大量時間參與經營決策。

王思聰

　　在這位知情人士看來，王思聰近期接連遭遇風波，也與他的管理風格息息相關。

　　過去近一個月，王思聰因為被法院列入被執行人名單被聚焦，國民老公、首富之子一下子“跌落神壇”。

　　10月18日，王思聰持有的普思資本股權遭法院凍結；兩週後，他列為被執行人；11月9日，因一個網絡直播的訴訟，王思聰又被上海市嘉定區人民法院發佈限制消費令。

　　背後到底發生了什麼？

　　如今，連王思聰投資的企業也未能“倖免”。11月13日，一家曾接受普思資本股權投資的企業負責人向21世紀經濟報道記者透露，近日有些創投資本放緩了原先的投資步伐，原因是他們無法判斷王思聰是否會拋售這家企業股權用於還債。若是如此，這些創投機構認為企業估值應有所調低。

　　“對此我既無奈，又憤恨。”在他看來，王思聰近期遭遇的風波並未對企業業務發展構成影響，創投機構此舉無非是找個由頭壓價。甚至還有創投機構打算調查王思聰是否與其他財富管理機構簽訂過業績對賭協議，被他痛斥“幸災樂禍”。

　　但在他看來，王思聰之所以風波不斷，與其説是圍繞熊貓直播所引發的一系列債務糾紛，不如説是他的文娛版圖可能“生不逢時”。這背後，是用人不當？還是商業模式的誤判？或是對市場競爭過於低估，所有功過是非都還難以定論。

　　折戟文娛大版圖？

　　一位熟悉王思聰的知情人士向21世紀經濟報道記者透露，2010年起，王思聰開始着手打造自己的商業版圖。從可以公開查詢的投融資痕跡可知，王思聰應該在嘗試建立文娛消費矩陣，將年輕人各類文娛消費納入商業版圖，賦能萬達各項產業而快速發展。

　　具體表現在王思聰創建的普思資本主要聚焦的投資方向，主要包括三類，一是遊戲行業，與他個人興趣愛好密不可分，二是本地生活類，與萬達產業形成互補，三是文化娛樂，他個人最鍾情的創業版圖。

　　因此，他之前曾公開提到，拿到父親王健林給予的5億元，便創建了普思資本，先後投資了樂逗遊戲、英雄互娛、天鴿控股、網魚網咖、藍遊文化等眾多遊戲及電競相關公司，構建了娛樂產業鏈上游內容矩陣。

　　但王思聰還有一個更大的佈局，就是將遊戲、體育、經紀演出、影視、音樂等文娛細分市場整合起來，塑造一個針對年輕客羣的泛娛樂大版圖。而他一手創建的熊貓直播恰恰就是這個大布局的重中之重——用於連接電競、遊戲、演出、體育等內容產業。

　　為了提升熊貓直播的市場影響力，王思聰不惜一擲千金，花費2000萬簽下韓國女主播尹素婉，斥資2億簽約韓國女團EXID和T-ara，還高價奪得PGL、SLI（絕地求生）等重要賽事獨家版權。此外，為了讓熊貓直播不再侷限在遊戲直播領域，王思聰還引入了綜藝直播模式，先是花費1億元創辦直播綜藝節目《HELLO，女神》，而他本人則親自擔綱製片人，跑遍全國各大城市“選美”，後來又開發了個人脱口秀綜藝《小葱秀》。

　　然而，王思聰的鉅額投入與大量努力，並沒看到換來理想的效果。短視頻的崛起，令快手、抖音等新生力量迅速佔領直播平台原先的市場份額，導致直播行業迅速洗牌。熊貓直播自然難以倖免，其業務收入與影響力與日走低，在行業洗牌與經營不力的壓力下，今年3月，宣告倒閉。

　　這也可能是令王思聰的眾多隱性債務開始浮出水面的一大要素。

　　先是鉅派投資直言旗下一款鉅大秀贏財股權投資基金產品之所以投資熊貓直播股權，主要原因是它與王思聰簽訂了一份回購條款，即基金確定轉股後，PT公司承諾本基金取得不低於A輪投資人獲得的所有權利，並由實際控制人王校長（王思聰）承諾本基金有權要求其回購股權和年化12%的回購承諾。

　　如今熊貓直播“熄火”，意味着鉅派投資只能依靠這份回購條款要求王思聰回購熊貓直播股權，但在王思聰遲遲沒有回應的情況下，鉅派投資只能採取仲裁司法程序，通過向法院申請凍結王思聰持有的普思資本股權，迫使他落實回購義務。

　　與此同時，網絡主播曹悦則因熊貓互娛文化有限公司（熊貓直播關聯企業）未能履行給付義務提起訴訟，因此上海市嘉定區人民法院對王思聰發佈限制消費令。

　　在這位知情人士看來，王思聰近期接連遭遇風波，也與他的管理風格息息相關。比如他一手創建了熊貓直播，卻沒有花費大量時間參與經營決策，而是將管理與經營大權下放給其他企業高層，自己偶然露面對公司產品提些意見，不大參與企業日常管理。其結果就是經營決策權不在王思聰手裏，但他卻得為經營不善所造成的一系列後果“買單”。

　　“此外，他顯然低估了政策風險與市場風險。”前述人士指出。比如2017年限韓令出台，令王思聰簽約韓國女團造勢的計劃打了水漂，而他花費數億元打造的綜藝直播節目，因消費者對這類節目熱度衰減而“竹籃打水一場空”。

　　“有時，王思聰也希望憑藉個人影響力幫熊貓直播等文娛項目造勢導流，但這種效果往往短暫，無法改變項目持續走弱的軌跡。”他認為，這也是王思聰的文娛大版圖屢屢鮮見起色的原因之一。

　　王思聰與萬達的互助關係

　　不過，用當前一系列風波判定王思聰文娛版圖是一個投資敗局，也有失偏頗。畢竟在文娛產業股權投資領域，他曾創造多個成功案例。

　　2013年，普思資本斥資400萬美元獲得雲遊控股1.05%股權，後者登陸港股時市值一度超過90億港元，令普思資本賬面盈利超過2倍；此外普思資本還投資過先導智能、九好集團、樂逗遊戲，後者上市都讓王思聰賺取了不菲回報。

　　有機構統計，在王思聰遭遇債務糾紛與限制消費前，普思資本投資規模超過30億元，按相應投資企業的股權價值估算，王思聰身家一度達到63億元。

　　“其實，很多項目退出的利潤，都被他用於投資新的文娛項目，或者支持現有投資項目的運營開支。”上述知情人士透露，比如今年6月，王思聰旗下香蕉影業首度公佈六部主控項目和兩部投資項目。

　　王思聰對此表示，他做電影公司的主要目的不是為了賺錢，而是出點錢幫助一下（他認為）缺乏基礎建設的電影市場。

　　在業內人士看來，王思聰加大電影產業佈局背後，仍是希望藉助父親的萬達院線產業打個業績翻身仗，扭轉自身文娛版圖接連碰壁的頹勢。

　　事實上，王思聰的很多投資項目與產業佈局，與萬達集團自身業務轉型存在很強的互補性。比如他投資的LELECHA樂樂茶等本地生活類項目都成功入駐萬達各地商業地產項目，通過後者的人流效應實現低成本導流效果，而自己投資的電影也可以通過萬達影院的支持，獲得更高票房業績。

　　“但是，這種做法是否行得通，現在還不好説。比如近年電影票房收入增速放緩，即便背靠萬達影院，其電影票房也未必能達到預期的良好效果。”有業內人士指出。一度令王思聰倍感驕傲的Invictus Gaming電子競技俱樂部（IG，王思聰2011年參與投資）儘管取得不錯成績與市場口碑，但離商業化運作依然路漫漫。