近期美元緣何走強，走勢與影響？_風聞

近期美元為何走強，未來走勢及其對人民幣影響？

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 9月底以來，美元呈現先抑後揚，由9月30日的99.40高位下降至97.20，隨後擺脱頹勢，截至目前美元指數重新站上98.0。美聯儲年內三次降息，為何美元繼續走強？

大體可以將9月底以來美元指數走勢分為兩個階段：美元走弱（2019.9.30-10.31）和美元反彈（2019.11.1-至今）。

圖：美元指數走勢

數據來源：Wind，光大銀行金融市場部。

美元走弱：2019.9.30-10.31

主要是中美貿易談判與英國脱歐利好信息削弱美元避險資產需求，由於中美貿易談判取得進展，英國無協議脱歐風險降低，降低了投資者對全球經濟悲觀預期，市場風險偏好修復；由於美國公佈一系列經濟數據不理想，市場波動劇烈，投資者篤定美聯儲10月再次降息。

美元反彈：2019.11.1-至今

11月初以來，儘管市場延續市場風險偏好修復行情，美股創出新高，美債、黃金等避險資產走弱，但以下三點因素對美元構成支撐：

**其一，美國經濟數據理想。**近期公佈美國10月新增非農12.8萬人，好於預期，前值修正至18萬人，1-10月美國月均新增非農達到17.6萬人，遠高於趨勢值；10月ISM非製造業理想，美國服務業對經濟貢獻超過三分之二，美國就業強勁、服務業部門保持擴張，舒緩美國經濟過快下滑的憂慮，基本面強勁支撐美元表現。

**其二，美聯儲政策轉向觀望。**從近期美聯儲主席鮑威爾對經濟、政策描述看，美聯儲有望在年底前暫停降息；文章認為從美聯儲雙重任務進展良好，從美聯儲政策空間與政策效果，美聯儲年底前轉向觀望概率高。美聯儲政策觀望制約美元走弱。

**其三，美歐基本面與政策差。**從歐美製造業、服務業、通脹表現表現，以及歐洲面臨美歐貿易摩擦與英國脱歐拖累等，尤其是近期美國公佈的數據整體理想，舒緩了市場對美國經濟短期陷入衰退擔憂；美國基本面強於歐洲。政策方面，歐央行9月進一步調降負利率、重啓QE，而美聯儲儘管年內實施三次降息，但聯邦基金利率維持在1.6%附近，美歐利差維持歷史高位等，歐央行政策明顯寬鬆於美聯儲。

這些因素是推動近期美元走強的重要因素。

美元仍將保持相對強勢

 短期美元仍維持相對強勢，但預計美元在99附近阻力大。主要是：

 近期公佈10月美國非製造業PMI、非農等數據理想，舒緩了市場憂慮，降低了美聯儲年內再度降息預期，以及美歐基本面與政策面差等都將支撐美元短期維持一個相對強勢格局。另外，全球不確定因素短期難以消除，投資者避險需求也一定程度支撐美元。

 但預計美元在99附近阻力，主要是近期貿易談判取得進展，市場扭轉了三季度悲觀預期，風險偏好情緒有所修復，以及在全球經濟風險偏於下行，華盛頓政治博弈與特朗普政策不確定，美國經濟逐步向長期趨勢收斂，美聯儲將保持寬鬆貨幣環境。

人民幣匯率影響

 美元指數缺乏趨勢走強對人民幣匯率影響有限，人民幣匯率主要受國內經濟基本面走勢與政策影響，預計人民幣將在合理均衡水平附近雙向波動。

**其一，貿易緊張局勢緩和利好人民幣。**從經驗看，下半年人民幣兑美元匯率與貿易局勢相關性較強，10月以來，受貿易局勢改善影響，人民幣兑美元中樞呈現温和上移態勢。

**其二，人民幣定價較為充分。**從近期人民幣匯率走勢看，外匯市場對貿易局勢、中美經濟基本面與政策等均有較為充分定價。

**其三，基本面平穩。**從中國經濟有望運行合理區間，國際收支基本面平衡等人民幣匯率穩的基礎紮實。