廣東華立大學三戰港股終成功，創辦人曾因欠錢不還被拘留半個月_風聞

 華立大學師生比近三年均穩定在1:25左右，數據上看，未能達到教育部辦學條件指標。

撰 文丨祁 青

藍鯨教育今日獲悉，位於廣東省的華立大學集團將於11月25日在港上市，此次IPO全球發行3億股，發行區間為每股2.93港元——3.26港元，募資約9億港元。

值得一提的是，華立大學曾分別於2017年12月28日及2019年1月29日兩次向港交所遞交招股書，但最終均以失效告終。第三次提交招股書為今年7月29日，並於昨日通過港交所上市聆訊，獨家保薦人為中信建投國際。

毛利率逐年下滑，師生比未達教育部辦學指標

華立大學主營民辦高等教育及職業教育，集團下設華立學院、華立職業學院及華立技師學院三所學校。其中，華立學院是廣東工業大學的合作民辦獨立學院，提供四至五年本科課程，授出教育部認可的學士學位。這也説明了，華立大學是一傢俱有學歷教育資質的教育集團。

截至2019年10月31日，在校學生合計為4.06萬人。其中華立學院17794名、華立職業學院14175名，以及華立技師學院8658名。

根據弗若斯特沙利文報告，按就讀人數計算，截至2018年底，華立大學集團在華南地區所有民辦職業教育服務供應商中排名第二，在華南地區所有民辦高等教育服務供應商中排名第四。

2017年及2018年華立大學收益為5.78億元、6.08億元。2019年實現收益6.75億元，同比增長10.99%。2017年、2018年利潤穩定在1.93億元，2019年增至2.23億元，同比增長15.38%。（注：華立大學每個完整財年為當年的8月31日至次年的9月1日）

2017年及2018年，分別實現毛利潤3.19億元、3.34億元。2019年毛利潤達3.67億元，同比增長9.99%。近三年毛利率分別為55.2%、55.0%及54.5%，連續下滑。對此華立大學表示，毛利率逐年降低主要是由於教職工人數增加和薪酬水平提高，以及物業、廚房設備增加、折舊攤銷。

華立大學師生比近三年均穩定在1:25左右。2017年，華立大學有全職及兼職教師共計1473名，在校學生為36686名；2018年在校學生數量為37220人，全職及兼職教師微增至1452人；2019年在校學生激增至40627人，同比增長9.15%，全職及兼職教師數量也增加至1650人，同比增長13.64%。

然而，教育部發布的《普通高等學校基本辦學條件指標（試行）》明確要求，普通高等學校合格的基本辦學條件指標為，本科、高職（專科）綜合、師範、民族學校，校生師比為1:18，生均教學行政用房面積為14平方米/生。即便是限制招生指標，上述高校生師比教育部也要求達1:22，生均教學行政用房為8平方米/生。數據上看，華立大學未能達到上述教育部辦學條件指標。

另外，華立大學近三年的全部收益均來自學費及寄宿費。其中，歷年學費佔總收益比重穩定在93%左右，住宿費穩定在7%左右。學生數量最多的華立學院學費收益最高，2017年佔總收益的42.4%；2018年下降至41%；2019年大幅上升至47.9%。

在股權結構方面，華立大學由其創始人兼董事會主席張智峯全資控股。

張智峯還是華立投資的創始人，1999年至今一直擔任董事會主席兼總經理。華立投資涉足教育、地產、餐飲、百貨超市運營、物業管理、商業印刷等多領域，曾於去年底對外招聘5名上市組人員。

更讓藍鯨教育吃驚的是，羊城晚報旗下的新快報曾報道，張智峯因拖欠建築公司工程款長達四年之久不還，被廣州市中院司法拘留15天。在中國裁判文書網上，和張智峯有關的訴訟案件也不少。

流動負債9.56億元，或面臨較大償債壓力

從資產負債表上看，華立大學流動負債波動較大，2019年流動負債淨額更是高達9.56億元，較比去年同期的2.52億元增加2.8倍。華立大學稱，流動負債淨額大幅度上漲主要由於錄得大量合約負債、大量應付關聯方款項、大量應計費用及其他應付款項，及有大量未償還銀行貸款。

再看現金流，華立大學經營活動所得現金淨額穩定增加，2017年淨流入2.17億元，2018年淨流入3.35億元，2019年淨流入4.45億元，每年增量1億元左右。近三年投資活動所用的現金淨額逐年大幅增加，2017年、2018年在投資活動上分別支出0.49億元、3.34億元，2019年支出高達8.03億元，同比增長140.66%。華立大學表示，2019年投資活動所用的現金淨額猛增，是因為學校在購買物業、廠房及設備與無形資產方面加大投入。

2017年，華立大學融資活動所得現金淨額為0.83億元，主要反映為10億元借款所得款項中，7.43億被償還借款，1.72億元用於應付關聯方款項。2018年融資活動所用現金淨額為0.26億元，是由於本公司擁有人注資的3億元人民幣中部分資金，用於償還1.44億借款，及用於應付關聯方的1.8億支出。2019年，融資活動所得現金淨額猛增至1.88億元，同比增長超6倍，主要因為借款所得的4.88億元，部分被償還借款所用的2.64億元，及應付關聯方款項減少0.33億抵消。

這也導致華立大學現金及現金等價物已經連續兩年減少，2019年減少1.70億元，較比2018年減少的0.25億元，同比擴大5.989倍。華立大學表示，預計會通過經營所得、銀行借款及不時從資本市場獲得其他資金等方式改善其現金流情況。

截至2019財年末，華立大學流動負債淨額達9.56億元，但其流動資產總額為4.8億元，未動用且無限制的銀行融資約為10.54億元，華立大學面臨較大償債壓力。

正如其在風險提示中提到的：公司無法保證能夠一直獲得充足融資以滿足日後營運資金需求，且日後或會有流動負債淨額。無法及時、按可接受條款或無法獲得額外短期銀行貸款、貸款或其他融資對滿足我們營運資金需求的能力有重大不利影響。

此外，華立大學提到的風險提示還有：其業務取決於維持或提高學校所收取學費水平及寄宿費水平的能力；業務及經營業績視乎招生人數，而招生人數乃受有關教育部門的招生名額以及學校設施的容納能力所限；受到有關《中華人民共和國民辦教育促進法》修正案及司法部徵求意見稿的不確定因素影響；根據目前司法部徵求意見稿的形式，未必可註冊華立學院為營利性民辦學校或完成相關程序或獲得政府註冊；全部學校均位於廣東省，因此面對集中風險。

此次IPO募資將用於增建華立學院及華立職業學院樓宇以擴大規模；同時將在廣東省江門市新建專科學校；另外部分將用於營運資金及一般企業用途。