財政去槓桿週期下的機會_風聞

原創： 顧子明 政事堂2019 2019-11-17

政事堂在2018年上半年的時候，做過了一個推斷，那就是中國經濟將從貨幣去槓桿向財政去槓桿轉型。此後，以此為基調寫了數十篇的文章並做了大量的預測。

這一年多的時間，很多與財政口相關的朋友都直接感受到了財政去槓桿的寒意，但是沒有直接接觸到的朋友，則普遍對財政去槓桿表示一臉的懵逼。

今天，不聊去槓桿產生的原因，用比較簡單的語言，聊一下兩個去槓桿的結果。

2016年開始的貨幣去槓桿，用通俗的話就是從供給端幹掉低端產能，銀監會幹掉影子銀行，證監會收緊了重組和IPO，保監會鎖死了萬能險，地方金管局封死了P2P。

最直接結果，就是過去能幹的事兒如今幹不了，導致靠忽悠借錢的高槓杆企業活不下去。

而且，貨幣的去槓桿引發的供求關係變化，貨幣供應不足導致利率提升，匯率升值。做企業的該懂都懂，我就不説了。民眾能夠直觀感受到的是餘額寶的利率一直維持在高位，進口商品的價格優勢明顯，海淘爽到爆。

而2018年開始的財政去槓桿，用通俗的話説，也是從供給端幹掉低端產能，國開行減少中小城市的棚改，財政部減少了對中小城市的PPP，發改委減少了對中小城市的基建批覆。

直接的結果，也是過去能幹的事兒如今幹不了，導致靠忽悠吃財政飯的企業活不下去了。

而且，財政的去槓桿引發的供求關係變化，貨幣供應過剩導致利率降低，匯率貶值。做企業的該懂都懂，我就不説了。民眾能夠直觀感受到的是餘額寶的利率長期低位徘徊，進口商品價格提升，海淘突然就不給力了。

而明白了我們正在從貨幣去槓桿轉向財政去槓桿，就會發現很多政策的邏輯是透明的。

譬如，面對貨幣供應充足，央行在今年推出LPR的利率雙軌制，壓低優質企業的利率，然後大規模的封鎖信託等房地產融資通道，因為中央不希望實際利率下降的紅利被大型房地產企業拿走，造成房企的繼續擴張和房價的上揚。

同樣，上交所推出的科創板這個增量也是貨幣供應充裕的這個背景之下推出的，有了這個增量，在券商的幫助下，就可以避免對主板的抽血。

甚至一二線城市羣開啓了大規模基建以及接下來的5G基建，都是在這個廉價而充足的貨幣供應背景之下進行的。

另一條線，隨着匯率的貶值，很多企業的生存也會出現巨大的變化，譬如搞進口的網易海淘自然就撐不下去，而搞出口的不少企業避免了貿易大棒造成的威脅反而可以進行積極的擴張。

不過，最頭疼的問題，是兩輪去槓桿，都是供給側改革，因此貨幣去槓桿週期中小銀行很受傷，財政去槓桿週期中小城市很受傷，而中****小銀行和中小城市恰恰又都是緊密關聯了…….

所以，一方面，中小城市所消費的房地產、汽車、家用電器等受到衝擊屬於歷史的必然，明年預計還會加重；而另一方面，國家向中小城市的轉移支付與花式補貼未來必然會加大力度，也會誕生新的機會。

接下來的很多走勢，都是明牌，因此歷史的進程就擺在面前，機會大家各自把握吧~~~~