營收240億卻賺不到錢，百世集團因何連年虧損？_風聞

來源：界面新聞

中國頭部快遞公司中至今還有一家業績是虧損的，這就是百世集團（BEST.N）。

這家公司最新的2019年三季度財務報告顯示，百世集團三季度實現總收入87.5億元，同比增長21.6%，低於市場預期的91.37億元。在利潤方面，淨虧損670萬元，去年同期虧損5110萬元，同比收窄86.9%。

這份季報透露出諸多令人擔憂的信號。除了持續虧損之外，在價格戰愈演愈烈的背景下，百世集團市佔率也出現波動。數據顯示，2019Q3包裹量約為19億件，同比增長37.9%，市佔率為11.7%，較Q2的12%的市佔率有所下降。

此外，百世集團表示，根據當前市場情況和運營情況，考慮到快遞平均每件售價較低和“商店+營收”板塊增長較慢，將2019財年全年營收預期下調為349億-351億元人民幣，此前該公司預計2019財年營收為365億-372億元。

百世集團旗下擁有百世匯通，公司雖然起步晚，但從A輪融資開始便獲得阿里巴巴的支持，上市前的A-G輪8次融資，阿里參投了5次。在電商紅利的黃金時期2010年，百世收購“匯通快遞”。雖然成立時間最短，但是背靠阿里系，百世集團依然競爭激烈的快遞業中佔有一席之地。

在A股的上市公司中，順豐控股（002352.SZ）、圓通速遞（600233.SH）、申通快遞（002468.SZ）、韻達控股（002120.SZ）在內的幾家頭部快遞企業均未虧損。同樣在美股上市的中通快遞（ZTO.N）上半年淨利潤也達到20.4億元。這樣比較下來，百世集團是唯一一家虧損的頭部快遞公司。

數據來源：wind、界面新聞研究部

究竟是什麼，讓阿里加持的百世集團，連年虧損？

為何虧損？

客觀上來説，將百世集團與順豐以及三通一達相比，有些“不公平”。從公司的產品收入結構中也可以看到，快遞服務收入僅佔據營業收入的61.09%。除此之外公司所開展的貨運業務、供應鏈業務、商場店加等業務貢獻收入分別佔比15.03%、6.49%、9.04%。

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歸根結底，百世集團虧損的主要原因，還是由於成本以及模式的問題。

百世集團目前主要是加盟制的運營模式，是典型的輕資產商業模式。總部只需負責全國樞紐轉運中心體系，末端收派全部交由加盟商負責。

而百世集團“獨有”的加盟制，採取了更輕的商業模式。採取加盟模式的幾家快遞巨頭中，只有百世匯通採取不購買土地的方式。據Wind數據統計，截至2019年上半年，僅百世集團一家披露的土地使用權科目金額系零。從金額上，即使是土地使用權最少的韻達，一年攤銷金額也高達0.73億元。

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除了不購買土地，百世集團的運轉中心也同樣使用租賃模式。百世集團僅對租賃場地僅進行少量改造，以適配場地需求，且不擁有車輛，而是採取外包和融資租賃共建車隊的模式進行幹線運輸。採取這種將輕資產應用發揮到極致的運營模式，對公司擴張規模、搶佔市場具有一定的積極效果，但並沒有給縮減成本帶來多大好處。

租賃費數據顯示，截至2019年6月30日，百世集團通過經營租賃使用權的非流動資產佔資產總額的23.88%；相比之下，申通、圓通、韻達、順豐幾家快遞巨頭披露的長期待攤費用中的場地租賃費佔資產總額最高不過1.5%。從虧損的結果來看，租賃模式未必會貢獻利潤。

數量來源：Wind、界面新聞研究部百世的“尷尬”定位

運轉中心也採用租賃的模式，與百世集團定位為“創新型綜合物流服務提供商”有關。

百世集團總裁兼CEO周韶寧曾表示，百世不能説去做物流，要做一個綜合的供應鏈。

Wind資料統計顯示，百世集團目前高管大多有技術流背景。周韶寧就曾任貝爾實驗室等數字通訊領域負責人、UT斯達康中國區總裁、谷歌中國區總裁。可以説百世集團從創立之初就埋下了技術的因子。

這可能也是阿里青睞這家公司的原因之一。

2015年至今，阿里先後持有圓通11%的股份、中通10%股份、申通49%股份以及百世集團29.08%的股份。表面上看，阿里投資的這幾家公司屬於同一領域，但其實又有各自側重點。

上述四家公司上市後，對資產的配置已體現出不同取向：圓通投資重點集中於土地與轉運中心；申通重點投資土地與車輛；中通在車輛、轉運中心、土地等方面的投資整體較為領先；百世集團則重點投資自動化。

百世集團重點投資在自動化領域這一點，從歷年的研發費用中亦可以看出。以最新數據為例，百世集團2019年前三季度的研發費用佔據了淨利潤的70%，而排名第二的順豐，研發費用僅佔淨利潤的22%。高額的研發費用也是公司虧損的原因之一。據Wind數據統計，除去中通未披露其研發費用，百世集團是加盟制中對技術研發投入最多的公司。

數據來源：Wind、界面新聞研究部

目前，百世集團的供應鏈、店加、貨運等業務發展可觀，但公司對技術的研發投入尚未對業務產生明顯助力效應。這一點從供應鏈業務的收入上就可以看出。

根據百世集團的公告解釋，供應鏈系統是指為終端客户提供商品、服務或信息，從最初的材料供應商一直到最終用户的整條鏈上的企業的關鍵業務流程和關係的一種集成。公司雖然切入領域時間較早，卻並無優勢。順豐在2018年才切入供應鏈業務，但截至2019年9月30日已實現營收18.43億元。而百世集團從2008年切入供應鏈業務，截至2019年9月30日僅實現營收15.83億元。僅從收入角度來看，高下立判。

目前來看，百世集團或許在下一盤更大的棋，但終局未知。