“美版名創優品”股價暴跌逾15%，這個鍋要誰背？_風聞

美國的“一元店”美元樹 (NASDAQ:DLTR)（Dollar Tree）隔夜大跌逾15%，令年內漲幅削減至5%，遠遠落後於大盤。公司最新披露的四季度業績指引前景黯淡，與管理層此前表現出的樂觀態度形成巨大反差，也因此造成了股價的下跌。

美元樹股價的“致命傷”：下調Q4****盈利指引

財報顯示，美元樹(NASDAQ:DLTR)三季度的整體淨銷售額同比增長3.7%至57.5億美元，超出了分析師的預期；利潤卻下降了9.2%至2.55億美元。更重要的是，美元樹將第四季度的每股收益預期從4.90美元至5.11美元的區間下調至4.66美元至4.76美元，遠遠低於預期。

四季度是傳統的購物旺季，零售商的預期表現如何對市場情緒有着關鍵的決定性影響。美元樹削減四季度指引，令投資者信心盡失。

美元樹將原因歸咎於關税。該公司表示，如果關税完全實施，會使商品在四季度的成本增加1900萬美元，攤薄後合每股0.06美元。作為一家折扣零售商，美元樹比起其他零售商更加依賴於從中國進口的低成本商品。

其首席執行官加里·菲爾賓（Gary Philbin）在財報後的電話會議上稱，“對於我們以及很多其他的零售商而言，最大的未知因素就是關税。我們計劃在進入 2020年之際繼續努力減輕當前和潛在的新關税水平。”

這些措施包括依靠多個供應商來降低成本，重新設計產品或者包裝，將產品組合在高成本和低成本之間作出平衡，從多個供應商向最有競爭力的供應商傾斜，尋找新的供應商等等。

美元樹股價走勢，來源：英為財情Investing.comFamily Dollar****轉型路漫漫

但關税並不足以完全解釋美元樹的低迷前景。公司配送中心的薪資成本壓力、更高的維修和保養、公用事業和拆舊成本都令利潤率承壓。而且，美元樹在2015年以近90億美元收購的Family Dollar業務仍然面臨困境門店銷售利潤率低下的困境。三季度，美元樹整體的毛利率下滑到了29.7%，比起去年同期下降了0.5個百分點。

此外，關店成本也將影響到四季度的收益。為了扭轉Family Dollar的頹勢，美元樹此前已經關閉了數百家Family Dollar，並且投入了大量資金改善其產品。截至本季度末，Family Dollar還有7815家門店，公司預計今年會總計關閉1150家。

今年早些時候，激進投資者Starboard Value曾向美元樹施壓，要求其出售Family Dollar業務並且改變定價方式。在美元樹表示會嘗試在Family Dollar門店提價之後，Starboard才放棄了這場代理人戰爭。

從積極的方面來看，美元樹為推動Family Dollar業務轉型所作出的努力是有一定效果的。這個季度，美元樹品牌的可比同店銷售增長了2.8%，Family Dollar則增長了2.3%，基本符合華爾街的預期。上個季度，Family Dollar創下了五年來最高的同店銷售增長，增幅為2.4%。三季度也是Family Dollar連續四個季度的同店銷售增長。

美元樹旗下Family Dollar同店銷售變化趨勢，來源：英為財情Investing.com這也是年內美元樹股價年內一度漲逾31%的原因。但週二的財報向投資者潑了一盆冷水：Family Dollar的改造轉型任重而道遠。

目前，美元樹的股價是其未來12個月預期收益的17.6倍，儘管這低於標普的23.4倍，但距離三年平均水平並不遠。考慮到關税方面的陰影還可能繼續籠罩在美元樹的上方，這個折價可能還不夠深，不排除美元樹股價還有進一步的下跌空間。