良品鋪子IPO過會成功，有望近期登陸A股_風聞

11月28日，良品鋪子首發獲得證監會通過，繼來伊份和三隻松鼠之後，良品鋪子有望正式躋身A股零食企業之列。

近年來，來伊份（603777.SH）、鹽津鋪子（002847.SZ）、好想你（002582.SZ）等多家休閒食品品牌企業已經陸續登陸資本市場。

5年前，良品鋪子曾計劃赴港股上市，但因種種原因未能最終實現，如今，良品鋪子再次迎來IPO時刻，有望成為國內A股的新晉零食巨頭玩家。

據良品鋪子發佈的IPO招股書顯示，其此次擬公開發行4100萬股股票，總募集資金金額約7.73億元，募資將用於全渠道營銷網絡建設、倉儲與物流體系建設、信息系統數字化升級項目，及食品研發中心與檢測中心的升級改造。

據悉，目前良品鋪子在國內100多個城市擁有超過2000家門店。

消費升級紅利崛起的“零食巨頭”

良品鋪子的崛起，得益於消費升級的紅利釋放。據億邦動力研究院《2018中國休閒零食新零售研究報告》顯示，隨着近年來我國居民收入水平和消費能力的持續增加，我國居民的食品消費結構也產生了深刻的變化。

國家統計局數據表明，截至2018年上半年，我國居民人均可支配收入為14,063元，較2017年上半年的12,932元增長8.75%。一方面，居民對傳統主食的消費量在逐年下降。另一方面，休閒食品的市場規模穩步提升。

中國食品工業協會表示，我國休閒食品行業2014年年產值為7,118.80億元，預計到2019年底將達到19,925.28億元，一方面，我國未來休閒食品行業還將保持較高發展速度，增長空間巨大，另一方面互聯網行業與物流行業的不斷成熟，為零食行業的發展提供了新的基礎。

作為高端零食的代表，一二線城市一直以來都是良品鋪子的“主陣地”。楊紅春説，良品鋪子高端零食第一提及率在一二線城市達到53%。從客户層面看，忠誠客户頻率在提高，老客復購、高貢獻價值的客户頻率也在提高。

從營收表現來看，良品鋪子2015年至2017年三年營收分別為31.49億元、42.89億元、54.24億元；2016年、2017年良品鋪子營收分別同比增長36.20%和26.45%。

雖然營收在不斷增長，淨利潤增長卻十分緩慢。2015年至2018年上半年，良品鋪子的淨利潤分別為3232萬元、6729萬元、1.13億元、1.12億元。

而根據《每日財報》對公開資料的梳理發現，良品鋪子近年負債率高達70%以上，2015年-2017年分別為83.88%、83.9%、71.05%。2018年上半年負債率為64.69%。

對此，楊紅春表示：“我們的利潤率是在提高的，線上線下全渠道取得了15%的增長，這些是硬指標，都是用高端零食戰略驗證了正確性。”

良品鋪子的“高端零食大生意”

在高端品牌定位上，良品鋪子創始人楊紅春説，高端零食的定位並不意味着就是貴。高端零食的屬性還是食品，食品永遠到不了奢侈品的價位，這是高端的需求，不是高端人羣。其實高端零售的這個需求非常猛烈，而且市場空白空間很大。

為此，良品鋪子花大價錢請代言人，投分眾廣告，據此前媒體報道，良品鋪子還大手筆相繼聘請吳亦凡、迪麗熱巴為高端零食代言人，還投放了大量分眾樓宇廣告來引爆城市主流人羣。

在資本運作上，據招股書數據顯示，2010年8月，今日資本系以5100萬元獲得良品鋪子29%的股權收入囊中。此後，今日資本又為良品鋪子引入了另一家投資機構——高瓴資本。2017年9月、12月，香港高瓴先後通過股權轉讓，取得了良品鋪子共13%的股權。

據企查查公開的信息顯示，截至2018年12月，良品鋪子實控人楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅4人合計持股46.96%。相對應地，今日資本則持股33.75%，高瓴資本持股13%。兩大資本合計持股46.75%，比4位實控人合計持股數僅少了0.21%。

去年11月，證監會良品鋪子招股書進行了反饋，要求該公司進一步説明歷次股權轉讓、增資的原因，以及引入股東和交易結構背景情況、定價依據及合理性等。

事實上，由於今日資本與公司實際控制人比例相近，證監會曾要求良品鋪子補充説明今日資本對公司控制權的影響，包括是否能實際控制發行人、在實際控制人內部發生分歧時是否可能導致公司控制權變化、發行人是否存在應對措施等。

在某些情況下，如果公司實控人與資本方發生經營理念上的矛盾，持股數量相近的情況下，可能對企業的穩定和治理產生重大影響。

不過，總體來看，在近期公司沒有重大事件的影響情況下，良品鋪子過會後成功上市已經基本上“板上訂釘”對良品鋪子來説，自此IPO並不意味着企業發展的最終成功，而是資本層面競爭新階段的開啓。

在消費升級紅利下，良品鋪子以高端的品牌定位，成功躋身於國內零食頭部的競爭中，而此次IPO過會，則是其發展的第二次機遇，而隨着良品鋪子闖關成功，零食行業幾大巨頭將在A股聚齊。未來，同行之間的競爭不僅是商業競爭，更是在風雲迭起的A股中的一次資本競賽。（ps：財經向善原創稿件，訂閲號ID：hlwdnexs，商務轉載合作聯繫：15638400700，轉載保留版權信息違者必究。）