轉載《標普：中國住户部門槓桿率同比增速回落至7.7%》_風聞

        11月27日，標普信評（下稱“標普”）發佈的《2020 年中國個人住房貸款市場信用表現展望》稱，中國個人住房貸款市場2020 年的信用表現將保持穩定。其主要理由在於中國個人住房貸款抵押率仍處於相對較低水平。此外，居民槓桿率高企，但基於高儲蓄率及可支配收入的穩步增長，居民償債能力短期內不會影響房貸市場的信用表現。

        貸款抵押率（LTV）是國際通用的衡量住房貸款信用風險的重要指標之一，抵押率的高低在很大程度上代表了借款人的還款意願和還款能力。中國人民銀行發佈的《中國金融穩定報告(2018)》顯示，2017年中國新增住房抵押貸款的初始抵押率（當年批准的抵押貸款金額/當年批准的抵押品價值）為59.3%。

      “相對較低的抵押率主要受到了較為審慎的住房信貸政策影響。比如，國內對首付比例的最低要求相比於其他國家和地區通常更為嚴格。目前國內購買首套住房要求的首付比例集中在30%及以上。根據不同的地區，對非首套住房貸款的首付比例往往介於40%至70%之間。”標普稱。

        存續的個人住房貸款資產支持證券（RMBS）交易也從側面印證了中國貸款抵押率相較其它成熟市場來説處於較低水平的結論。截至2019 年9月末，國內銀行間市場已發行RMBS交易148 單，初始加權抵押率主要分佈在55%至65%之間。

        居民槓桿方面，2008 年末我國住户部門槓桿率(住户部門債務/名義GDP)為17.9%，至2018 年末已上升至52.6%，十年上升近35個百分點。根據國際清算銀行數據，2018年末中國居民部門槓桿率處於世界GDP總值前七名國家中的第六位，且低於國際平均水平（59.5%）。

        不過標普指出，就槓桿率增速而言，近年來中國住户部門槓桿率同比增速有所回落，從2016 年末的14.6%下降到2019年6 月末的7.7%。

        與此同時，中國國民總儲蓄率自2004年以來一直穩定在45%以上。根據國際貨幣基金組織公開披露的數據，截至2018年末，中國國民總儲蓄率是G7國家總儲蓄率的2.2倍，是歐盟總儲蓄率的1.9倍。同時中國居民人均可支配收入保持穩步上升，近五年來的平均增速為9%。

        標普認為，居民槓桿率高企，但基於高儲蓄率及可支配收入的穩步增長，居民償債能力短期內不會影響房貸市場的信用表現。

        利率方面，貸款基準利率2015年經歷五次降息之後再未調整，5年期以上基準利率為4.9%，為近三十年來的最低值。2019年8月17日，中國人民銀行公告決定，改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。

        標普認為，雖然LPR 新機制下的利率基準相較央行基準利率4.9%有一定的下浮，但在確保定價基準平穩有序轉換的前提下，個人住房貸款利率水平短期內不會與原有基準利率產生較大波動。此外，新利率定價方式只針對新發放貸款，存量貸款利率仍按原合同執行，因此未來一年的整體利息支出預計不會受到很大影響。